新年以來(lái)債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)頻現(xiàn)，短短10天時(shí)間，農(nóng)業(yè)銀行和中信銀行分別曝出的39億票據(jù)案和近10億票據(jù)承兌案，讓銀行票據(jù)業(yè)務(wù)處于風(fēng)暴眼中。不僅如此，中小企業(yè)集合票據(jù)更是在本月連曝多起違約事件。業(yè)內(nèi)人士表示，最近票據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，票據(jù)理財(cái)也會(huì)受到影響，目前票據(jù)理財(cái)?shù)耐该骰廊淮嬖诓簧賳?wèn)題，投資者需警惕其中風(fēng)險(xiǎn)。

　　或有大量違規(guī)資金流入股市

　　農(nóng)行于1月22日公告稱(chēng)，農(nóng)行北京分行票據(jù)買(mǎi)入返售業(yè)務(wù)發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)事件，經(jīng)核查，涉及風(fēng)險(xiǎn)金額為39.15億元。目前，公安機(jī)關(guān)已經(jīng)立案?jìng)刹?。農(nóng)行票據(jù)風(fēng)波一波未平，中信銀行近日也被曝出票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)彭博報(bào)道中信銀行蘭州分行出現(xiàn)10億元票據(jù)案件，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)擔(dān)憂，中信銀行28日下午回應(yīng)稱(chēng)，“我行蘭州分行發(fā)生票據(jù)無(wú)法兌付風(fēng)險(xiǎn)事件，經(jīng)核查，涉及風(fēng)險(xiǎn)資金金額為9.69億元。

　　近年來(lái)，銀監(jiān)會(huì)為了防控風(fēng)險(xiǎn)多次下文規(guī)范業(yè)務(wù)，農(nóng)行票據(jù)案發(fā)后，銀監(jiān)會(huì)又下發(fā)了203號(hào)文，要求各家銀行高度重視票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)真落實(shí)監(jiān)管要求。東方證券銀行業(yè)首席分析師王劍稱(chēng)，票據(jù)市場(chǎng)是一個(gè)神奇的存在，“原本是一種解決貿(mào)易雙方信任問(wèn)題的支付工具，最后被玩成了中小企業(yè)的純?nèi)谫Y工具?！?/p>

　　農(nóng)行和中信的票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)，還在立案調(diào)查之中，資金去向尚未正式公布。在票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)暴露之后，票據(jù)利率直線上漲。申萬(wàn)宏源數(shù)據(jù)顯示，目前三年和五年期AAA票據(jù)收益率分別上升6.5和5.6個(gè)基點(diǎn)至3.03%和3.26%。此外，珠三角票據(jù)直貼利率、長(zhǎng)三角票據(jù)直貼利率、票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率均上升10.5個(gè)基點(diǎn)，分別漲至3.60%、3.55%和3.50%。

　　中小企業(yè)連曝多起違約事件

　　不僅是銀行業(yè)票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，中小企業(yè)集合票據(jù)更是在本月連曝多起違約事件。繼青島三特電器集團(tuán)有限公司“13青島SMECN1”中小企業(yè)集合票據(jù)違約引爆新年信用風(fēng)險(xiǎn)第一彈后，“13寧德SMECNII001”的聯(lián)合發(fā)行人重汽集團(tuán)福建專(zhuān)用車(chē)有限公司和寧德市夏威食品有限公司，分別于1月26日、27日發(fā)布公告稱(chēng)，因公司無(wú)法履行償付義務(wù)而提請(qǐng)啟動(dòng)信用增進(jìn)程序。

　　這是中小企業(yè)集合票據(jù)本月第二起違約事件。早在1月11日，中誠(chéng)信國(guó)際就曾發(fā)布下調(diào)“13寧德SMECNII001”聯(lián)合發(fā)行人福建岳海水產(chǎn)食品有限公司和夏威食品的主體信用等級(jí)并將其列入可能降級(jí)觀察名單的公告。雖然中債信用增進(jìn)投資股份有限公司已于1月27、28日先后宣布將對(duì)二者履行信用增進(jìn)責(zé)任，但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，投資者仍需對(duì)此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。

　　宏源證券分析師陳磊接受信息時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，目前債券市場(chǎng)違約事件基本已成常態(tài)，如天威、中鋼這樣的國(guó)企都難以避免，更何況那些發(fā)債主體評(píng)級(jí)僅為3C的中小企業(yè)。萬(wàn)幸的是，青島集合票據(jù)現(xiàn)兌付危機(jī)能夠通過(guò)增信方代償?shù)男问絻陡?，讓投資者化險(xiǎn)為夷免于受損，但也讓本來(lái)實(shí)力薄弱、發(fā)行一直不受待見(jiàn)的中小企業(yè)集合票據(jù)未來(lái)發(fā)行雪上加霜。

　　名詞解釋

　　票據(jù)理財(cái)

　　商業(yè)銀行將已貼現(xiàn)的各類(lèi)票據(jù)，以約定的利率轉(zhuǎn)讓給基金、信托中介，信托中介經(jīng)過(guò)包裝設(shè)計(jì)后，出售給投資者。

　　投資者購(gòu)買(mǎi)了票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品，就成了理財(cái)計(jì)劃的委托人和受益人，同時(shí)獲得相應(yīng)的理財(cái)收益。簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是銀行將客戶的資金用于投資各類(lèi)票據(jù)的理財(cái)產(chǎn)品。

　　票據(jù)市場(chǎng)由于專(zhuān)業(yè)性比較強(qiáng)，之前一直是一個(gè)小眾的投資市場(chǎng)。近幾年由于互聯(lián)網(wǎng)金融的推廣，票據(jù)理財(cái)也與大眾投資者搭上了界，不少平臺(tái)推出的票據(jù)理財(cái)以門(mén)檻底，收益高，流動(dòng)性強(qiáng)，把普通老百姓直接拉到了票據(jù)市場(chǎng)，尤其是股市屢屢下跌和P2P不斷跑路后，不少人都將票據(jù)理財(cái)作為首選。

　　觀點(diǎn)

　　平臺(tái)公信力是首要考量

　　最近票據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，票據(jù)理財(cái)還安全嗎？

　　招行理財(cái)經(jīng)理焦先生接受信息時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，票據(jù)理財(cái)比一般P2P還是更加安全一些，其風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自平臺(tái)和票據(jù)的真實(shí)性。因?yàn)槠睋?jù)理財(cái)平臺(tái)從企業(yè)拿到票據(jù)，同時(shí)在平臺(tái)上向投資者募資資金，這個(gè)過(guò)程中，票據(jù)放在理財(cái)平臺(tái)手中，投資者并沒(méi)有票據(jù)的權(quán)益。所以，投資者在投資之前需要認(rèn)識(shí)的就是，自身投資但是并不擁有票據(jù)的權(quán)益。票據(jù)的真實(shí)權(quán)益在平臺(tái)，是否信任這個(gè)平臺(tái)成了這場(chǎng)投資的關(guān)鍵點(diǎn)。投資者需要認(rèn)準(zhǔn)靠得住的大平臺(tái)，只買(mǎi)大平臺(tái)、大銀行的票據(jù)。

　　此外，現(xiàn)在有些平臺(tái)給出8%以上收益，還是遠(yuǎn)離為好?！般y行匯票貼現(xiàn)利率也就3%~4%上下，之所以平臺(tái)給的利率比較高，一是因?yàn)槠睋?jù)中介利用了信息差，在不同銀行、企業(yè)間來(lái)回倒手，利息就上來(lái)了；另外就是票據(jù)理財(cái)平臺(tái)為了吸引用戶，自己拿錢(qián)補(bǔ)貼，但這個(gè)不可持續(xù)；或者類(lèi)似農(nóng)行這類(lèi)案例，利用平臺(tái)的制度性漏洞或者伙同他人將票據(jù)取出，一票多嫁?！苯瓜壬硎荆壳捌睋?jù)理財(cái)?shù)耐该骰廊淮嬖诓簧賳?wèn)題，那些評(píng)價(jià)票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品低風(fēng)險(xiǎn)的言論還為時(shí)尚早，投資者需警惕其中風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)銀行股沖擊有限

　　平安證券分析師勵(lì)雅敏表示，短期票據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊，銀行風(fēng)險(xiǎn)可控。

　　申萬(wàn)宏源分析師胡翔認(rèn)為，對(duì)銀行而言，票據(jù)業(yè)務(wù)主要受益點(diǎn)在于可帶來(lái)保證金存款和創(chuàng)造中間業(yè)務(wù)收入。但銀行對(duì)于票據(jù)貼現(xiàn)后的資金流向的控制較弱。去年股市上行期間，預(yù)計(jì)有部分資金違規(guī)流入股市，若股市大幅波動(dòng)導(dǎo)致資金鏈斷裂無(wú)法償還票據(jù)金額，就將導(dǎo)致險(xiǎn)情出現(xiàn)?？紤]到銀承匯票最長(zhǎng)期限不超過(guò)6個(gè)月，結(jié)合去年下半年至今的股市波動(dòng)時(shí)間，近期的風(fēng)險(xiǎn)案件爆發(fā)較符合時(shí)間邏輯。票據(jù)市場(chǎng)大額案件屬于偶發(fā)性質(zhì)，上市銀行風(fēng)險(xiǎn)整體較為可控。

　　不過(guò)，胡翔也表示，票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有待進(jìn)一步監(jiān)管，對(duì)流動(dòng)性的收縮影響可被央行有效對(duì)沖，但票據(jù)貼現(xiàn)資金違規(guī)入市的體量難以估量、市場(chǎng)對(duì)該部分資金加速出清的擔(dān)憂恐將在短期進(jìn)一步放大資本市場(chǎng)的負(fù)面情緒。