“近年來互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)頻繁介入金融服務(wù)行業(yè)，給社會大眾帶來了更好的體驗、更多的選擇，也促進了傳統(tǒng)金融機構(gòu)的變革，增進了社會的整體福利。與此同時，也出現(xiàn)了一些亂象，讓一些人借用互聯(lián)網(wǎng)金融的名義，和金融創(chuàng)新的名義沖破監(jiān)管紅線，擾亂了金融秩序，給投資人帶來了不應(yīng)有的損失?！苯眨珖舜筘斀?jīng)委副主任委員吳曉靈在出席第二十屆中國資本市場論壇發(fā)表了有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融亂象的主旨演講。

　　對于互聯(lián)網(wǎng)金融亂象的原因，吳曉靈分析，一是許多人沒有認(rèn)識到互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)運用于金融業(yè)并沒有改變金融的本質(zhì)，對各類金融產(chǎn)品的本質(zhì)屬性缺乏準(zhǔn)確的了解，對金融的法律紅線缺乏敬畏之心。二是現(xiàn)有的金融產(chǎn)品設(shè)計沒能滿足不同風(fēng)險承受能力投資人的需求，因而出現(xiàn)了一些有市場但不合規(guī)的產(chǎn)品，運作不當(dāng)給市場帶來風(fēng)險。三是金融監(jiān)管跟不上市場發(fā)展，缺乏應(yīng)有的引導(dǎo)和警示。因而，必須加大金融改革的力度，適應(yīng)社會需求，維護市場秩序，保護投資人權(quán)益。

　　亂象拆解 法律性質(zhì)認(rèn)識不清

　　吳曉靈指出，當(dāng)前，互聯(lián)網(wǎng)金融中風(fēng)險暴露最多的有兩個領(lǐng)域，一是P2P，二是互聯(lián)網(wǎng)理財。由于社會對這些產(chǎn)品的法律性質(zhì)認(rèn)識不清，以致難以有效防范和控制風(fēng)險。

　　“P2P是直接借貸，借貸雙方必須簽訂質(zhì)權(quán)合同，如果這個標(biāo)的分拆的話，最大分拆成30份，最多20萬元。如果標(biāo)的不分拆多大都可以。”吳曉靈進一步表示，要防止建立資金池，最好的措施就是資金通過銀行直接從借貸雙方走賬。如果P2P平臺要想建立一個直接融資的銀行托管賬戶，實際上是P2P平臺向銀行發(fā)出指令，把甲客戶出借的錢直接轉(zhuǎn)到乙客戶的賬上，不過平臺的賬戶?，F(xiàn)在的監(jiān)管當(dāng)局要求P2P平臺找銀行做托管賬戶，而很多銀行沒有開發(fā)這樣的技術(shù)產(chǎn)品。因而是P2P平臺在銀行資金托管中很大的技術(shù)障礙。

　　對此，吳曉靈認(rèn)為，份額化的P2P標(biāo)的就是發(fā)行債券，必須遵守私募發(fā)行或公募發(fā)行的規(guī)則。要是把這個份額化了，如果是在高法的解釋范圍之內(nèi)沒問題，如果超出了這個范圍，要再分解就要遵守債券的規(guī)定了。如果私募發(fā)行少于200份，必須向合格投資人發(fā)起。如果公募發(fā)行，就要實行核準(zhǔn)或注冊制，現(xiàn)在所有的債券，《證券法》推定的是核準(zhǔn)制，基金發(fā)行是注冊制。

　　當(dāng)前P2P亂象的產(chǎn)生原因，吳曉靈表示，第一是資產(chǎn)端沒有堅持小額融資，它的金額很大，肯定要分拆;第二是資產(chǎn)端標(biāo)的復(fù)雜，許多標(biāo)的還等額分，實質(zhì)就是證券。

　　“在資金端來說，會產(chǎn)生資金的錯配和期限的錯配，因為資產(chǎn)端金額太大，資金端金額小的時候，就會分拆標(biāo)的。還有資產(chǎn)端借貸期限比較長的時候，資金端不能夠提供長期資金，很多的參與P2P的投資人都希望短期獲高利，因而產(chǎn)生了期限的錯配?！眳菚造`說。

　　創(chuàng)新產(chǎn)品 滿足投資者需求

　　吳曉靈指出，互聯(lián)網(wǎng)理財亂象是非常嚴(yán)重的，互聯(lián)網(wǎng)理財有三種形式，第一類是金融信息服務(wù)，第二類銷售金融機構(gòu)的產(chǎn)品，這需要該類金融產(chǎn)品的銷售許可，私募產(chǎn)品不可以公開銷售。第三是集合客戶資金幫助客戶投資，平臺承擔(dān)了資產(chǎn)管理的責(zé)任，其實質(zhì)在發(fā)行集合投資計劃。

　　“理財、投資是一種行為，不是產(chǎn)品，完成理財行為要借助金融工具，金融工具的屬性和法律關(guān)系必須明確。我非常反對說某一個東西它是個‘理財產(chǎn)品’，肯定會誤導(dǎo)公眾?！眳菚造`強調(diào)，必須把銷售的理財產(chǎn)品屬性說清楚，現(xiàn)在大量的理財產(chǎn)品其實就是集合投資計劃。

　　比如，集合份額化的集合資金，并由第三方管理的投資產(chǎn)品都是集合投資計劃，其法律關(guān)系是信托，其金融產(chǎn)品屬性是證券。如果是私募必須按照監(jiān)管當(dāng)局界定的范圍向合格投資人發(fā)行，要小于200份，等等。

　　吳曉靈進一步指出，要加大金融創(chuàng)新力度，滿足不同層次投資者的需求，應(yīng)創(chuàng)新公募基金產(chǎn)品，發(fā)展股權(quán)眾籌，滿足不同投資人的需求。

　　公墓基金投資標(biāo)的范圍過窄，私募基金投資門檻過高，是當(dāng)前難以滿足中間層次投資者的需求的主要矛盾。應(yīng)在公募基金投資范圍方面進行擴展，創(chuàng)新公募基金品種，允許在一定比例內(nèi)投資未上市的證券，同時提高投資人的門檻?，F(xiàn)在除了已經(jīng)上市的股票和債券之外，還可以投資一些股權(quán)，或者是私募債，甚至于可以包括一些其他的投資計劃。必須有一定的范圍，而一旦擴大了范圍之后，投資人承擔(dān)風(fēng)險的能力必須要加強。

　　吳曉靈還建議，要發(fā)展股權(quán)眾籌，讓一般投資人參與企業(yè)創(chuàng)業(yè)。眾籌是互聯(lián)網(wǎng)時代大眾參與投資的好形式。對于投資人來說，盡管從身份上來說所有人都可以參加眾籌，但是為了保證參與眾籌人的風(fēng)險不至于過大，應(yīng)該有一個最高投資金額設(shè)限，從投資端控制投資人的風(fēng)險。

　　“現(xiàn)在比較合規(guī)的眾籌平臺，一般自覺的把人數(shù)控制在200人以內(nèi)，他們的風(fēng)險起投額大體上很多人都是控制在50萬美元。真正今后要搞的股權(quán)眾籌實際上要在股權(quán)眾籌平臺上發(fā)起公募，公募發(fā)起公司，這才是股權(quán)眾籌的創(chuàng)新所在?！眳菚造`說。

　　“如果不突破200份，不打破合格投資人的限制，還是私募產(chǎn)品;只有打開200份的限制，降低投資人的門檻，才是真正的股權(quán)眾籌?！眳菚造`表示，這樣的眾籌可以給小額投資人參與創(chuàng)業(yè)投資的機會，這就需要立法給予確認(rèn)。

　　她還建議，開放大額存款市場，讓他們變成允許一些非銀行存款類金融機構(gòu)吸收公眾存款，成為有限牌照銀行，給投資人一個投資高息存款的合法途徑。

　　創(chuàng)新監(jiān)管 解除壓抑

　　最后，吳曉靈指出，要創(chuàng)新監(jiān)管，解除壓抑，拓展證券定義、實行功能監(jiān)管，促進經(jīng)濟社會健康發(fā)展。

　　首先，克服監(jiān)管當(dāng)局的地盤意識，按實質(zhì)重于形式的原則，明確產(chǎn)品法律關(guān)系和功能屬性，實行功能監(jiān)管。讓銀行理財產(chǎn)品歸位公募基金，用數(shù)量儲架方式進行發(fā)行。

　　第二，完善中央地方雙層金融監(jiān)管體制，吸收存款、公開發(fā)行證券、辦理保險的金融機構(gòu)和信托公司歸中央監(jiān)管。不吸收公眾存款的一些金融服務(wù)機構(gòu)可以歸地方金融監(jiān)管局監(jiān)管。中央銀行負(fù)責(zé)對地方金融監(jiān)管機構(gòu)的協(xié)調(diào)指導(dǎo)。

　　第三，規(guī)范金融產(chǎn)品名稱，所有金融產(chǎn)品無論線上線下在銷售時都必須表明產(chǎn)品的金融屬性，存款、貸款、基金、債券、股票、集合投資計劃、資產(chǎn)產(chǎn)品計劃等必須明示產(chǎn)品的名稱。

　　第四，嚴(yán)格管理公司的名稱，凡含有金融、理財、投資、投資咨詢、財務(wù)、擔(dān)保、財富管理、資產(chǎn)管理、融資租賃等字樣的公司，要先到地方金融辦備案，再到工商局注冊?！斑@些名稱實在是誤導(dǎo)公眾太多了?！?

　　在吳曉靈看來，地方金融辦今后應(yīng)成為金融監(jiān)管局，對這些公司進行負(fù)面清單監(jiān)管，即不得非法集資、不得非法公開發(fā)行證券、不得辦理超出200個合格投資人范圍的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等。

　　此外，吳曉靈還表示，要加大違法行為的處罰力度。打破性兌付，樹立風(fēng)險自擔(dān)的意識，“遷就投資人只能助長非法集資活動?！?/p>