繼今年7月，央行、銀監(jiān)會等十部委發(fā)布《關于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》(下稱《指導意見》)要求P2P通過銀行進行資金存管之后，《征求意見稿》再次明確提出，P2P信息中介機構(gòu)應當對自身資金與出借人和借款人資金隔離管理，選擇符合條件的銀行業(yè)金融機構(gòu)，作為出借人與借款人的資金存管機構(gòu)。

　　“未來資金存管還將依靠銀行，有利于避免平臺自融等行為，但是也會有一批P2P平臺可能達不到銀行資金存管的標準，而第三方支付機構(gòu)想要參與P2P資金存管，唯有跟銀行加強合作?！遍_鑫貸副總經(jīng)理周治瀚對《第一財經(jīng)日報》記者說。

　　實際上，7月份以來，懾于央行、銀監(jiān)會等十部委上述規(guī)定，P2P平臺紛紛尋求銀行資金存管。根據(jù)網(wǎng)貸之家統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至12月24日，至少已有25家銀行涉足P2P資金存管，近70余家P2P平臺與銀行簽訂了資金托管、存管協(xié)議。

　　盡管行動積極，但效果卻不盡理想。大多數(shù)P2P平臺的資金存、托管仍停留在紙面上，實際落實的并不多。根據(jù)網(wǎng)貸之家統(tǒng)計，迄今為止，全行業(yè)真正完成資金存、托管的平臺不超過10家，多數(shù)仍在排隊等待中。

　　“我們9月份就和銀行簽了協(xié)議，到現(xiàn)在已經(jīng)3個多月了，至今還在排隊等著?！眅路同心COO閆梓告訴《第一財經(jīng)日報》記者，其資金存管之所以未能落實，主要是因為銀行人手緊張，總共只有12名人員的團隊，需要負責系統(tǒng)調(diào)試、業(yè)務對接等大量工作，銀行只能同時對接兩家平臺，因此該平臺至今仍在等待。

　　閆梓分析稱，作為標準化、新興業(yè)務，銀行對P2P資金存、托管并不熟悉，銀行本身在此方面的人員、業(yè)務儲備也剛剛開始，而產(chǎn)品、系統(tǒng)的開發(fā)需要時間。此外，每家平臺的情況都不一樣，銀行也需要對其進行梳理和甄別。

　　南京金東小貸公司董事總經(jīng)理嵇少峰認為，P2P資金存、托管進展緩慢，主要有兩方面的因素，一是出于成本考慮，在此之前，P2P資金大多通過第三方支付機構(gòu)進行管理，第三方支付機構(gòu)并不收費，而現(xiàn)在由銀行進行資金管理后，需要收取一定成本，在P2P平臺普遍處于虧損的情況下，平臺本身對資金存管沒有積極性。

　　“只要簽了協(xié)議，就可以拿出去宣傳，是不是真的完成了存管沒人監(jiān)督，投資人也不會去深究?！憋俜逭f，如此一來，平臺對于資金存管是否落實也并不在意。

　　與此同時，銀行對于P2P資金存管也心存顧慮。嵇少峰說，對銀行來說，P2P資金存、托管費用并不多，一旦真正落實，又可能被平臺作為增信手段加以利用，一旦發(fā)生風險，銀行會受到連累，因此銀行并不是很情愿落實P2P平臺的資金存、托管。

　　上述業(yè)內(nèi)人士認為，《征求意見稿》對資金存管的要求，仍然相對寬松，但正式實施、成為硬性規(guī)定后，P2P資金存管落實的步伐將會加快，但由于沒有相應的處罰措施，加上銀行需要時間摸索，短期內(nèi)真正的P2P資金存管不會有太大增加。

　　負面清單預留創(chuàng)新空間

　　根據(jù)《征求意見稿》，P2P行業(yè)監(jiān)管未來將正式實行負面清單制度，并列出了P2P平臺不得進行的12項業(yè)務行為。其中包括為自身或具有關聯(lián)關系的借款人融資;直接或間接接受、歸集出借人的資金;發(fā)售銀行理財、券商資管、基金、保險或信托產(chǎn)品等。

　　“禁止銷售這些金融產(chǎn)品，是嚴格限定P2P平臺信息中介的措施，同時也是信息中介和信用中介的分別所在，如果允許銷售，那就還是信用中介?！憋俜逭f，P2P銷售銀行理財、基金、保險等產(chǎn)品，本身就是不合理的。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，在12項負面清單中，其他的規(guī)定，通過企業(yè)自身努力完全可以實現(xiàn)，并不影響業(yè)務正常開展，而禁止銷售銀行理財、信托、保險、基金等金融產(chǎn)品的規(guī)定，對P2P平臺的影響最大，部分已經(jīng)開展此類業(yè)務，甚至以此為轉(zhuǎn)型方向的平臺，將會受到巨大沖擊。

　　實際上，P2P銷售銀行理財、基金、信托等金融產(chǎn)品，已經(jīng)成為常態(tài)。自2014年初以來，P2P平臺開始大量涉足保險、基金、信托等業(yè)務。其中，部分平臺已經(jīng)獲得基金、保險代銷牌照。也有部分平臺為了突破經(jīng)營困境，甚至將財富管理作為轉(zhuǎn)型方向。

　　閆梓認為，對于此類情況，要進行具體界定，在此過程中，如果平臺存在資金歸集行為，或者通過平臺進行交易，顯然屬于銷售行為。如果僅僅是宣傳、導流，則并不構(gòu)成銷售行為。

　　周治瀚亦稱，《征求意見稿》中的上述規(guī)定，在落實過程中，仍需進一步細化。是否構(gòu)成代銷，要看是否收費，并從中獲利。如果只是產(chǎn)品的頁面展示，并未收費，其性質(zhì)認定將會比較困難。

　　“一些已經(jīng)宣稱通過代銷基金、信托、保險產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的平臺，將會受到比較大的影響?！敝苤五J為，開展類似業(yè)務的平臺，其本質(zhì)還是P2P，如果要繼續(xù)生存，就需要回歸P2P本質(zhì)，要么則只能重新設立平臺開展P2P業(yè)務。

　　即便是已經(jīng)獲得保險、基金代銷的平臺，同樣面臨上述風險。嵇少峰認為，由于分業(yè)監(jiān)管的緣故，基金、保險等產(chǎn)品代銷牌照，并不是銀監(jiān)會頒發(fā)，而P2P卻由銀監(jiān)會監(jiān)管。即便已經(jīng)獲得相關牌照，一旦P2P監(jiān)管機構(gòu)不予承認，這些平臺的業(yè)務仍然無法進行，類似情形已有先例。

　　“從風險控制上來說，P2P確實也不應該干這些事，什么牌照都沒有，怎么能隨便就干持牌金融機構(gòu)的業(yè)務呢?”嵇少峰說，《征求意見稿》出臺之后，預計銀行、信托等金融機構(gòu)會很快將此類業(yè)務收縮，對相關平臺將產(chǎn)生很大沖擊。

　　周治瀚則認為，雖然負面清單規(guī)定了上述12項不能開展的業(yè)務，但未禁止資產(chǎn)證券化、融資項目收益權(quán)與基礎資產(chǎn)相分離等業(yè)務，給了P2P與傳統(tǒng)金融融合留下了較大空間，同時也為P2P今后的業(yè)務留有余地。

　　“將12項不允許P2P涉足的行為提上臺面，遵循了負面清單的底線監(jiān)管思維，對行業(yè)未來是重大利好，有利于理清行業(yè)本質(zhì)，有利于行業(yè)健康發(fā)展?！敝閷氋J總裁李筍說。

　　獲客成本將上升

　　“現(xiàn)在規(guī)定P2P公司要標明‘網(wǎng)絡借貸信息中介’，這可能會導致P2P公司掀起一波改名潮?！敝苤五f。

　　《征求意見稿》規(guī)定，開展網(wǎng)絡借貸信息中介業(yè)務的機構(gòu)，其機構(gòu)名稱中應當包含“網(wǎng)絡借貸信息中介”字樣，法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的除外。

　　作為信息中介，《征求意見稿》對信披亦有規(guī)定。按照最新規(guī)定，平臺要對最大單戶、最大10戶借款余額占比，逾期金額、代償金額、借貸逾期率、借貸壞賬率等進行披露。

　　除了要求平臺對投資人進行充分風險提示，《征求意見稿》還提出了合格投資人的概念，要求平臺對投資人的風險承受能力、投資經(jīng)驗、財務狀況等進行風險評估，并規(guī)定投資人的資金必須是自有資金。此外，平臺不得以任何形式代出借人行使決策，每個項目的出借決策均應當由出借人作出并確認。

　　“雖然P2P是信息中介，但是這些要求已接近金融機構(gòu)的監(jiān)管標準?！敝苤五f，未來P2P可能不再是草根經(jīng)濟，投資人將出現(xiàn)升級。

　　相對于機構(gòu)名稱，《征求意見稿》對平臺線下業(yè)務的規(guī)定，對P2P行業(yè)的影響更為重大。根據(jù)規(guī)定，除信用信息采集、核實、貸后跟蹤、抵質(zhì)押管理等風險管理，以及監(jiān)管規(guī)定明確的部分必要經(jīng)營環(huán)節(jié)外，P2P平臺不得在互聯(lián)網(wǎng)、固定電話、移動電話及其他電子渠道以外的物理場所開展業(yè)務。此外，P2P平臺不得向出借人提供擔保或者承諾保本保息。

　　2014年以來，大量設立分支機構(gòu)、通過線下拓展資產(chǎn)項目和投資人，已成為P2P行業(yè)的通行做法，而這也為一些平臺聚集資金、進行非法集資提供了機會。此前，e租寶等平臺，正是以此為借口，在線下大量拉攏投資人，短期內(nèi)聚集大量資金。

　　“去擔保化就是明確平臺的中介定位，平臺不是金融機構(gòu)，不設注冊門檻，不能進行擔保，目前行業(yè)多數(shù)采用擔?；蝻L險備付金制度，大多數(shù)平臺需要進行拆分和整改，才能滿足要求?！蓖吨褻EO黃詩樵說。

　　周治瀚認為，限制經(jīng)營模式，有利于甄別不良平臺。禁止P2P線下業(yè)務，意味著將線下公司與P2P劃清界限，有利于行業(yè)規(guī)范，恢復投資人信心。但同時也會對大量設立線下門店的平臺產(chǎn)生不小的沖擊。線下門店場地、人員、宣傳投入都很大，作為硬性規(guī)定，線下門店撤掉后，平臺將會產(chǎn)生一定損失。

　　這將導致平臺獲客成本的上升。嵇少峰認為，隨著上述規(guī)定的出臺，各家平臺的業(yè)務又將蜂擁回到線上。而當初大量開展線下業(yè)務，固然是為了尋找資產(chǎn)，但更重要的是線下獲客成本相對較低，線下用戶單筆投資額一般都在幾十萬元以上，而線上用戶單筆投資額平均可能只有幾萬元，成本遠高于線下?；貧w線上后，P2P的獲客成本將顯著上升。