如今，不良資產處置成為了經濟下行時期的朝陽產業(yè)，演變成一輪新的“淘金熱”，越來越多的主體，加入這輪淘金行動中。而作為互聯(lián)網(wǎng)金融最具風頭的P2P，自然不會錯過這場盛宴。

　　不良資產處置掀淘金熱

　　如今，規(guī)模日趨龐大的不良資產已被認定為是一大市場機遇，不良資產處置更是演變成一輪新的“淘金熱”，越來越多的主體開始參與到這輪經濟下行和產業(yè)結構調整時期的特殊機會投資中，意圖在“四大AMC+地方版AMC”等持牌機構之外的民間市場撈一碗肉吃。

　　作為互聯(lián)網(wǎng)金融最具風頭的一部分，P2P自然不會錯過這場盛宴，近日，廣州某P2P公司負責人告訴《第一財經日報》記者，該公司正在籌備旗下的不良資產業(yè)務，線上交易平臺最快12月份上線。與此同時，以房地產作為主業(yè)的海德股份也瞄準了不良資產行業(yè)，此前曾公告稱，以開展不良資產管理業(yè)務實現(xiàn)戰(zhàn)略轉型。

　　“這些機構已經認識到下行周期最好的投資機會在‘不良’領域，所以進入一個下行周期的‘朝陽行業(yè)’，在如今‘資產荒’的背景下，不失為一個最優(yōu)選擇，民營領域其實也并不缺乏資本，很多轉型的民營資本正在急于尋找新的出路?！钡赂毁Y產執(zhí)行合伙人吳舸說。

　　但吳舸同時表示，民營資本在不良資產領域的首要問題應該是能否找到合格的團隊，否則可能會重蹈上一輪民營PE潮的覆轍。

　　經濟下行時期的朝陽產業(yè)

　　作為不良資產的持牌參與者，“四大AMC+地方AMC”是絕對的主力，據(jù)了解，目前共有15家地方AMC，分布于全國 15 個省市：江蘇、浙江、上海、安徽、廣東、北京、天津、重慶、福建、遼寧、山東、湖北、寧夏、吉林、廣西，據(jù)一位業(yè)內人士透露，近段時間又新增2張地方AMC牌照。

　　外資機構也在蠢蠢欲動，“從事該領域的外資機構自2005年陸續(xù)離場后，現(xiàn)在又開始嘗試回來，某機構特殊機會投資部的中國負責人過去兩年一直在探尋資產包，某著名禿鷲基金已經在中國區(qū)招募組建團隊，不少外資機構都已經開始啟動了中國業(yè)務計劃?！鄙鲜鰳I(yè)內人士說。

　　“另外，據(jù)聞還有一家本土重量級PE已經正式啟動了一個10億元人民幣加2億美元的‘特殊機會投資基金’的募集，第一輪和投資者溝通后的反響非常熱烈。”上述業(yè)內人士說。

　　“我們公司有兩位高管來自銀行不良資產處置部門，他們敏銳的預測到不良資產處置行業(yè)蘊藏機遇，幾位高管一拍即合，我們9月份就開始籌備，中間進行了市場調研、業(yè)務布局、框架搭建等，目前處于技術研發(fā)階段，預計線上平臺最快12月份上線?！睆V州P2P公司融資易CEO徐科飛對本報記者說。

　　徐科飛說，傳統(tǒng)線下的不良資產處置模式有兩個缺陷：一是由于信息不對稱導致處置效率低;二是變現(xiàn)能力差，溢價空間小?！霸谔幹靡还P不良債權時，時間拖延越長，不確定性越高，不良債權所附帶的抵押物也有可能面臨貶值的風險，另外，在處置抵押物時，往往走司法拍賣的路徑，而拍賣必然會壓低債權人的價格?！彼f，通過互聯(lián)網(wǎng)模式，正可以解決這兩個問題。

　　在徐科飛搭建的業(yè)務框架中，前期定位于信息中介，債權信息主要來自企業(yè)、個人或P2P、小貸等民間金融，另一端對接有能力處置不良債權的個人或機構。“每一次經濟結構調整，都會產生大量的‘不良’，比如企業(yè)之間的三角債，民間金融的逾期、呆壞賬等，這個市場非常大。”徐科飛說。

　　以房地產作為主業(yè)的上市公司海德股份也瞄上了不良資產行業(yè)，10月底，海德股份公告，擬非公開發(fā)行 A 股股票募集資金不超過48億元，用于增資其全資資產管理公司海德資管及償還設立海德資管的相關借款，海德資管正是用來開展不良資產管理業(yè)務的子公司。

　　海德股份原是以生產滌綸長絲為主的工業(yè)實體，后來因為受經濟環(huán)境的影響，主業(yè)虧損，經過資產重組，主營變更為房地產。然而，近年來，房地產也逐步進入調整期，2014年，海德股份放緩、收縮了房地產業(yè)務，并繼續(xù)尋找新的業(yè)務方向。

　　“公司認為，在我國經濟增速放緩、產能過剩、調結構、去杠桿、促轉型的背景下，不良資產管理行業(yè)的未來發(fā)展前景良好?！焙５鹿煞蓊A計未來5年是我國宏觀經濟增速放緩和結構調整的時期，金融及非金融行業(yè)的大量資產，特別是已出現(xiàn)不良跡象的資產，難以通過既有的持續(xù)投融資的方式繼續(xù)運行，借力特殊金融手段支持實體經濟將會是未來經濟發(fā)展的趨勢。

　　不良資產處置行業(yè)具有逆周期性

　　事實上，不良資產處置行業(yè)的門檻極高，首先是資本密集型，所以海德股份擬通過非公開發(fā)行增資海德資管，充實其資本金，以滿足未來業(yè)務發(fā)展的需要。

　　徐科飛說，正是由于不良資產處置行業(yè)需要大量的資金投入，所以考慮將線上平臺的不良資產日后以類證券化的模式在現(xiàn)有的P2P平臺上轉讓，為P2P平臺的投資人帶來更高的收益。

　　“目前社會整體違約風險在上升，所以我們也在調整P2P業(yè)務，有意放慢步伐?！彼f。

　　另外，正如海德股份所說，不良資產處置行業(yè)的發(fā)展規(guī)模與宏觀經濟高度相關且具有逆周期性。

　　當宏觀經濟處于穩(wěn)定發(fā)展階段時，企業(yè)盈利能力提升、償債能力得到改善、不良資產占比下降，從而導致不良資產管理行業(yè)的業(yè)務總供給量減少，不良資產管理公司擁有的業(yè)務機會減少。當宏觀經濟進入下行或調整期時，企業(yè)盈利能力下降、償債能力惡化、不良資產占比上升，從而使得不良資產管理行業(yè)的業(yè)務總供給量出現(xiàn)增長，為不良資產管理公司帶來更多的業(yè)務機會。

　　所以，當宏觀經濟發(fā)展出現(xiàn)較大變動時，不良資產管理公司的盈利狀況也將隨之出現(xiàn)明顯波動。同時，由于特殊的業(yè)務模式，不良資產管理行業(yè)具有盈利周期較長的特點。因此，該行業(yè)的參與者可能會面臨盈利波動較大的風險。

　　但一個確定的趨勢是不良資產處置的“權限”越來越向民間敞開?！耙糟y行為例，最初銀行的不良資產只能批量轉讓給四大AMC，而后允許各省設立一家資產管理公司，鼓勵民間資本入股地方，銀行的不良資產可以轉讓給地方的AMC，這個放開的趨勢是很明顯的?！币晃汇y行業(yè)內人士對本報記者說。

　　日前，因77%年化收益而火爆一時的分金社，主要業(yè)務就是不良資產處置。對此，網(wǎng)貸之家創(chuàng)始人徐紅偉曾表示：“這種業(yè)務模式中由于標的處置期短、溢價高而使得年化收益很高，這樣算是沒有問題的，不過是否可持續(xù)是值得投資者關注的問題?！?/p>