■ 一家之言

　　實(shí)行注冊(cè)制或許是一條可以探索的路徑。以注冊(cè)制來(lái)設(shè)計(jì)監(jiān)管細(xì)則的話，準(zhǔn)入門(mén)檻、信息披露等很多問(wèn)題會(huì)迎刃而解，跑路、壞賬等現(xiàn)象也會(huì)基本杜絕。

　　隨著Lending Club的成功上市，國(guó)內(nèi)P2P企業(yè)的上市熱情也在上漲。近期，陸金所、紅嶺創(chuàng)投等P2P平臺(tái)紛紛傳出欲上市的消息。

　　國(guó)內(nèi)P2P網(wǎng)貸行業(yè)從引進(jìn)之初就問(wèn)題重疊，在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域負(fù)面消息最多。

　　雖然目前P2P行業(yè)已經(jīng)明確由銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，但監(jiān)管細(xì)則遲遲未能出臺(tái)。究其原因，恐怕在于P2P行業(yè)引進(jìn)國(guó)內(nèi)后出現(xiàn)了變形，誕生了多種模式，內(nèi)部分類(lèi)復(fù)雜，監(jiān)管無(wú)從下嘴，很難套用一種簡(jiǎn)單有效的監(jiān)管體系。

　　實(shí)行注冊(cè)制或許是一條可以探索的路徑。以注冊(cè)制來(lái)設(shè)計(jì)監(jiān)管細(xì)則的話，準(zhǔn)入門(mén)檻、信息披露等很多問(wèn)題會(huì)迎刃而解，跑路、壞賬等現(xiàn)象也會(huì)基本杜絕。

　　制度設(shè)計(jì)方面，不妨借鑒P2P發(fā)源地英美的做法。P2P平臺(tái)出現(xiàn)3年之后，美國(guó)證券交易委員會(huì)介入監(jiān)管，采取高門(mén)檻的注冊(cè)制，所有P2P平臺(tái)必須在SEC登記注冊(cè)。SEC要求P2P有400萬(wàn)美元的注冊(cè)資金，這有效防范了一些低資質(zhì)參與者加入，但也導(dǎo)致大量的小型P2P平臺(tái)倒閉。但是，美國(guó)是將P2P借貸平臺(tái)定性為債券交易商，我國(guó)明確P2P機(jī)構(gòu)是信息中介。因此，高門(mén)檻的注冊(cè)制可能不符合國(guó)內(nèi)P2P行業(yè)實(shí)情，國(guó)內(nèi)P2P注冊(cè)制可效仿英國(guó)式的“自由發(fā)展、適當(dāng)規(guī)范”。

　　英國(guó)金融行為監(jiān)管局(FCA)發(fā)布了《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)眾籌和通過(guò)其他方式發(fā)行不易變現(xiàn)證券的監(jiān)管規(guī)則》，認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)借貸型眾籌和股權(quán)投資型眾籌需要納入監(jiān)管，并制定了不同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，從事以上兩類(lèi)業(yè)務(wù)的公司需要取得FCA的授權(quán)?！侗O(jiān)管規(guī)則》還根據(jù)靜態(tài)最低資本和動(dòng)態(tài)最低資本的最高者確定最低資本金。其中，靜態(tài)最低資本在2017年之前為2萬(wàn)英鎊；動(dòng)態(tài)最低資本基于平臺(tái)的借貸總資金采用階梯型計(jì)算法確定。

　　正像股票發(fā)行的IPO注冊(cè)制也需要進(jìn)行嚴(yán)格審核一樣，P2P行業(yè)監(jiān)管效仿成熟市場(chǎng)的注冊(cè)制也需要設(shè)定適度門(mén)檻，進(jìn)行詳盡注冊(cè)。目前，我國(guó)規(guī)定P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)只需根據(jù)《公司登記管理?xiàng)l例》在工商管理部門(mén)進(jìn)行注冊(cè)，根據(jù)《互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)管理辦法》及《互聯(lián)網(wǎng)站管理工作細(xì)則》的規(guī)定在通信管理部門(mén)進(jìn)行備案，其設(shè)立條件與其他有限責(zé)任或股份有限公司并無(wú)不同，零門(mén)檻無(wú)監(jiān)管是P2P行業(yè)倒閉跑路潮不斷的最大原因。

　　目前，很多P2P網(wǎng)貸平臺(tái)仍然沒(méi)有把借貸雙方的信息置換和資金交易分開(kāi)，中間賬戶的資金和流動(dòng)性情況處于監(jiān)管真空的狀態(tài)，壞賬、資金流向等信息都不公開(kāi)。在不涉及泄露商業(yè)機(jī)密的前提下，P2P網(wǎng)站應(yīng)及時(shí)公布與投資風(fēng)險(xiǎn)息息相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

　　P2P網(wǎng)貸實(shí)行注冊(cè)制的含義，就是申請(qǐng)者須到全國(guó)性的金融監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行注冊(cè)，不是簡(jiǎn)單地在地方工商部門(mén)進(jìn)行登記，也不是過(guò)于嚴(yán)格的發(fā)放牌照式的核準(zhǔn)制監(jiān)管。注冊(cè)制雖然不對(duì)申請(qǐng)公司進(jìn)行實(shí)質(zhì)審查和價(jià)值判斷，但需要對(duì)注冊(cè)企業(yè)設(shè)定相應(yīng)的門(mén)檻準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)將各種資料完整、真實(shí)、準(zhǔn)確地向主管部門(mén)申報(bào)并申請(qǐng)注冊(cè)。

　　□朱邦凌（財(cái)經(jīng)評(píng)論人）