在利率風險、信用風險、流動性風險等多重因素刺激之下，延續(xù)了兩年牛市的債券市場近期迎來調(diào)整。受此影響，4月債券基金的收益也顯著下滑。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，4月至今（19日），納入統(tǒng)計的938只債券型基金平均下跌0.25%，超過七成以上錄得負收益；而今年一季度900余只債基的平均跌幅為0.04%。

　　隨著債券基金收益縮緊甚至虧損擴大，部分債券基金出現(xiàn)了一定贖回情況。不過，從基金發(fā)行來看，近期仍有不少債券基金發(fā)行。

　　對于債市的后期走勢，機構(gòu)出現(xiàn)了意見分歧。部分受訪機構(gòu)人士認為，債券市場僅面臨短期的調(diào)整壓力，中長期仍有配置機會；但另一部分人士則認為，2016年債市機會不大。

　　機構(gòu)稱債基贖回壓力不明顯

　　近期債券型基金的收益率下滑是刺激部分投資者贖回基金的直接因素。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，去年全年納入統(tǒng)計的717只公募債基的平均漲幅高達10.41%，然而，隨著今年債券市場形勢的逆轉(zhuǎn)，大部分債基收益由正轉(zhuǎn)負。

　　華南一位債券基金經(jīng)理鐘辰（化名）向記者坦言，近期確實有遭到一定贖回。

　　“贖回是很自然的，近期債券基金收益下降，又不斷有公募基金踩雷的消息爆出，再加上股市有所回暖，所以有部分投資者選擇贖回。另外，也有可能是投資者本身對債市不再看好，作出贖回的選擇?！?鐘辰向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

　　滬上一位信托公司劉姓副總也透露稱，“以前投資純債等固定收益資產(chǎn)的客戶，現(xiàn)在面臨資產(chǎn)荒，因為找不到好的投資標的。過去那種隨便就百分之十幾的高收益產(chǎn)品已經(jīng)很少，但錢躺在銀行又面臨迅速貶值，所以我們也是在考慮未來將重心從固定收益轉(zhuǎn)向?qū)嘁骖愘Y產(chǎn)的投資?！?

　　不過，從整體情況來看，公募基金在債券基金這塊并沒有面對太大贖回壓力。記者向多家大、中、小型基金公司的渠道部人士進行了了解，均表示旗下債券基金申贖情況穩(wěn)定。

　　“雖然近期債券市場受到比較多利空因素影響，但從數(shù)據(jù)上來看，我們公司的債基并沒有遭到贖回的情況，整體都還是很穩(wěn)定的?！?華南一家大型基金渠道部人士告訴記者。

　　然而，盡管當前債基贖回穩(wěn)定，但在談及短期的后市時，看好者并不多。

　　融通債券基金經(jīng)理王超就向記者表示，“從目前整個債市的收益率曲線結(jié)構(gòu)來看，并沒有反映經(jīng)濟企穩(wěn)和通脹上升的隱含預期。因為與大家此前的預期不同，經(jīng)濟表現(xiàn)出了觸底企穩(wěn)現(xiàn)象，而通脹也在上升，但債市對此的反映卻是滯后的。我認為接下來將是預期不斷被修正的過程，因此短期看空債券市場。”

　　與王超觀點相近，景順長城景興信用純債基金經(jīng)理、景順長城固定收益部研究副總監(jiān)陳文鵬也談到，“短期而言，各利空因素仍可能繼續(xù)發(fā)酵，策略上將適當控制杠桿和久期，待收益率平穩(wěn)后再擇機加倉。目前債券市場面臨一定的調(diào)整，但中長期而言，我們并不悲觀，國內(nèi)經(jīng)濟仍處于結(jié)構(gòu)調(diào)整和去產(chǎn)能階段，經(jīng)濟增速仍將繼續(xù)下行，債券市場中長期的表現(xiàn)仍可以期待?！?

　　債市爆發(fā)流動性風險概率較小

　　除了收益空間的收窄，今年以來債券違約事件的頻發(fā)更引發(fā)了全市場關于債券信用風險的擔憂。有市場人士擔心，信用風險爆發(fā)可能推倒多骨諾米牌，最終引發(fā)債券市場的流動性危機。而對于這一問題，多位受訪者態(tài)度樂觀。

　　“我認為不會出現(xiàn)流動性危機，因為市場已經(jīng)對信用風險達成了共識，這種共識將體現(xiàn)在所有人的具體操作中，大家在投資中會比較謹慎。但還是要看違約爆發(fā)的節(jié)奏，現(xiàn)在的頻率還算符合預期，但如果每周出現(xiàn)幾例違約，而且爆出信用風險的整體規(guī)模很大，這對市場的沖擊肯定會是很大的。不過我相信這是可以控制住的，無論是地方政府還是監(jiān)管機構(gòu)都不會任其發(fā)展，因為一旦控制不住，發(fā)生流動性風險是很可怕的。”王超坦言。

　　陳文鵬也認為，“至于是否出現(xiàn)流動性危機，這主要看央行貨幣政策的變化。從近期央行的操作上看，全面降準降息的概率下降，通過MLF、公開市場逆回購等操作釋放流動性的概率更大。央行貨幣政策寬松力度低于市場預期，但未見到收緊的跡象。因此，只要各組合不出現(xiàn)大額贖回，出現(xiàn)流動性危機的可能性不大?！?

　　不過，盡管大家認為債市爆發(fā)流動性危機的可能性較小，但也提醒稱對債市存在的一定信用風險、流動性風險都應有所提防。

　　“今年對債券市場采取防守的姿態(tài)肯定是更合適的”，北京一家基金公司的固定收益投資總監(jiān)認為，“降低單個債券的配置比例，避開一些違約概率比較高的行業(yè)，盡可能選一些高評級的債券，基金經(jīng)理們應該都會這么操作，因為不排除接下來債券違約事件以幾何級的倍數(shù)出現(xiàn)?！?

　　另外值得注意的是，對于銀行委外資金流入債市的情況，多位受訪者認為這一趨勢將有所持續(xù)，而將可能加大債券市場的波動性，并造成流動性的影響。

　　“過去兩年銀行大量開展委外投資業(yè)務，由于受到成本端要求的收益率下行比較慢，導致了委外業(yè)務的收益率考核基準比較高，在絕對收益率顯著下行后，越來越多的委外投資只能通過進一步放大杠桿的方式來提高組合的潛在收益率水平，而我們觀察到現(xiàn)在這樣的一種情況在邊際上已經(jīng)處在比較微妙的階段，一些小的資金面擾動（比如一些小規(guī)模的轉(zhuǎn)債打新）就會經(jīng)常引發(fā)較為劇烈的資金面緊張。并且，我們也需要考慮如果銀行委外業(yè)務因為一些原因出現(xiàn)放緩，這對于債券市場，特別是信用債市場后續(xù)的新增資金，也會構(gòu)成重大影響。”博時基金副總經(jīng)理邵凱表示。