周三國(guó)債期貨市場(chǎng)探底回升，總體上延續(xù)了近期高位寬幅震蕩的運(yùn)行格局。分析人士指出，雖然春節(jié)前資金面大局已定，但貨幣政策預(yù)期修正及節(jié)后新債供給等使得節(jié)后市場(chǎng)走勢(shì)存在一定不確定性。在此背景下，春節(jié)前國(guó)債期貨預(yù)計(jì)仍將以區(qū)間震蕩為主。

　　期債探底回升

　　受隔夜歐美股市再度大幅下挫影響，周三A股市場(chǎng)早盤表現(xiàn)不佳，但債券市場(chǎng)受益不明顯。反映在期債市場(chǎng)上，周三國(guó)債期貨兩品種主力合約早盤均一度出現(xiàn)較大幅度下挫，不過在低位買盤承接下最終仍錄得小幅上漲。

　　截至周三收盤，5年期國(guó)債期貨主力合約TF1603報(bào)100.62元，漲0.075元或0.07%；持倉(cāng)下降933手至15112手，成交13810手較與一交易日基本持平。10年期國(guó)債期貨主力合約T1603報(bào)100.07元，漲0.13元或0.13%；T1603持倉(cāng)縮減463手至18739手，成交縮減近兩成至21276手。

　　交易員表示，周三央行繼續(xù)開展公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，規(guī)模依舊保持在千億水平，支撐了銀行間市場(chǎng)資金面的充裕。而早盤現(xiàn)券交投，繼續(xù)受到了央行限制商業(yè)銀行委外投資傳聞及節(jié)后政策不確定性的壓制，不過市場(chǎng)低位買盤力量也較為穩(wěn)固，從而推動(dòng)市場(chǎng)收益率最終小幅走低。就短期來看，春節(jié)過后地方債發(fā)行啟動(dòng)，1月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及節(jié)后資金面形勢(shì)，仍將是市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)。

　　謹(jǐn)慎情緒猶存

　　在近期債市在高位遲遲難以取得突破的背景下，對(duì)于債市后期的表現(xiàn)，市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒有所抬升。從近期機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看，各方對(duì)于短期內(nèi)國(guó)債期貨能否重回趨勢(shì)性上行，預(yù)期相對(duì)謹(jǐn)慎。

　　海通證券周三表示，現(xiàn)階段流動(dòng)性仍然是債市走牛的關(guān)鍵，市場(chǎng)新增資金來自央行貨幣寬松，存量轉(zhuǎn)移則主要來自理財(cái)資金進(jìn)入債市。考慮到目前國(guó)內(nèi)寬松陷入兩難，理財(cái)委外或受限，這意味著債券需求邊際減少。而春節(jié)后包括地方債、基建債、國(guó)債和政金債在內(nèi)的利率債供給將大幅擴(kuò)容、供需趨于惡化，加上去杠桿可能造成的踩踏風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)債市預(yù)計(jì)持續(xù)面臨較大調(diào)整壓力。

　　在期債的具體投資策略方面，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)計(jì)還會(huì)以高位震蕩為主，建議投資者謹(jǐn)慎追高。方正中期表示，雖然國(guó)債期貨近幾個(gè)交易日顯示出企穩(wěn)跡象，但央行再一次流露出對(duì)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，這將繼續(xù)成為籠罩在國(guó)債期貨上空的“陰云”，在此背景下短時(shí)間內(nèi)期債很難走出上行趨勢(shì)。銀河期貨、廣發(fā)期貨周三也發(fā)表觀點(diǎn)指出，雖然債市中長(zhǎng)期牛市邏輯仍然成立，但考慮到短期政策面的風(fēng)險(xiǎn)因素，建議投資者維持前期配置性多頭，繼續(xù)注意市場(chǎng)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。