11月8日，在“2015年中國(guó)建設(shè)銀行基金服務(wù)萬里行·中證金牛會(huì)廈門站”活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，新華基金基金經(jīng)理賁興振預(yù)計(jì)，四季度經(jīng)濟(jì)將在底部徘徊，難以出現(xiàn)顯著反彈。美歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比較樂觀，美國(guó)年底加息一次的概率較高，全球流動(dòng)性寬裕。穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)并行，當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)任務(wù)更重，四季度財(cái)政刺激將繼續(xù)發(fā)力，而貨幣政策將保持寬松。

　　賁興振表示，目前市場(chǎng)資金利率無論長(zhǎng)期還是短期都較低，資金面寬裕，1至8月M2達(dá)到13.3%。人民幣放開中間價(jià)定價(jià)，波動(dòng)明顯加大，近期匯率有所企穩(wěn)。改革有望提速，“互聯(lián)網(wǎng)+”、中國(guó)制造2025成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型最重要的抓手，國(guó)企改革提升資源配置效率，“一路一帶”輸出過剩產(chǎn)能并獲得國(guó)外優(yōu)質(zhì)資源。

　　賁興振表示，從6月中旬開始，隨著清理場(chǎng)外配資力度加強(qiáng)，上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指均出現(xiàn)持續(xù)下跌，上證指數(shù)最大跌幅46%，創(chuàng)業(yè)板最大跌幅55%，跌幅巨大，且跌速很快；9月中下旬市場(chǎng)情緒略有好轉(zhuǎn)，指數(shù)溫和反彈；2015年三季度債市維持上漲態(tài)勢(shì)。看好四季度初反彈的主題性投資機(jī)會(huì)，短期最大催化劑是“十三五”規(guī)劃，目前去杠桿接近尾聲，人民幣貶值預(yù)期短期弱化，近期政府穩(wěn)定股市意愿強(qiáng)，提供了較好的反彈時(shí)間窗口，短期主題性投資重點(diǎn)包括：“十三五”規(guī)劃、國(guó)企改革、新材料、互聯(lián)網(wǎng)+、工業(yè)4.0、基因檢測(cè)、核電、信息安全、電改、油氣改革、迪士尼、東北振興等。

　　展望2015年四季度債券市場(chǎng)，賁興振表示，四季度資金面將延續(xù)寬松，資金價(jià)格維持在低位，套息空間穩(wěn)定，短端不乏機(jī)會(huì)。

　　賁興振稱，債券長(zhǎng)端收益率區(qū)間震蕩行情將延續(xù)。首先，政府基建托底，經(jīng)濟(jì)硬著陸可能性降低，經(jīng)濟(jì)底部風(fēng)險(xiǎn)有望進(jìn)一步收斂，利率長(zhǎng)端底部夯實(shí)；同時(shí)，受制于國(guó)內(nèi)外需求不足、房地產(chǎn)投資滯后于銷售、財(cái)政政策空間受限等因素影響，經(jīng)濟(jì)難以實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，收益率不具備趨勢(shì)性上行條件，長(zhǎng)端利率上有頂下有底。其次，四季度結(jié)構(gòu)性通脹和通縮并存，制約總量貨幣寬松空間。最后，對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期和中國(guó)出口的不景氣導(dǎo)致人民幣貶值壓力增加，央行重新干預(yù)外匯市場(chǎng)也將引發(fā)人民幣流動(dòng)性波動(dòng)。

　　此外，賁興振表示，四季度信用債大量到期，信用事件逐漸暴露可能對(duì)債券市場(chǎng)帶來一定負(fù)面沖擊。另外，負(fù)債端收益率下降緩慢，由于銀行發(fā)行理財(cái)具有剛性需求，而理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)存在黏性，將導(dǎo)致資金成本調(diào)整速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于經(jīng)濟(jì)下行速度。四季度仍有大量資金等待配置，但是增量資金多來源于其他存量投資領(lǐng)域的撤出，一旦避險(xiǎn)情緒緩和、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有所恢復(fù)，將推動(dòng)長(zhǎng)端收益率上行。長(zhǎng)久期利率品可謹(jǐn)慎進(jìn)行波段操作，信用品應(yīng)以穩(wěn)健投資為主，適當(dāng)縮短久期并降低杠桿。