□本報記者 倪銘婭

　　最新公布的PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟弱企穩(wěn)基礎(chǔ)并不牢固。對此，光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高日前接受中國證券報記者采訪時表示，經(jīng)濟數(shù)據(jù)在二季度短暫回升，但近期中采和財新PMI均顯示經(jīng)濟下行壓力有加大跡象，經(jīng)濟景氣度仍在下降。此外，從高頻發(fā)電量、產(chǎn)能利用率等數(shù)據(jù)來看，穩(wěn)增長政策帶來需求回暖尚未有效傳導(dǎo)至需求面。一是外需方面，全球經(jīng)濟仍處于需求相對乏力的總體狀況下，中國出口仍不樂觀；二是內(nèi)需方面，雖然房地產(chǎn)銷售等需求面持續(xù)回暖，但投資增速還在下降?？傮w而言，無論是內(nèi)需還是外需，整體生產(chǎn)領(lǐng)域都存在較大下行壓力。預(yù)計7月工業(yè)增加值同比增速將較6月下降0.2個百分點至6.6%。

　　徐高表示，隨著經(jīng)濟下行壓力持續(xù)加大，企業(yè)倒閉、局部金融風(fēng)險爆發(fā)以及就業(yè)失穩(wěn)可能性均有所上升。近日召開的中央政治局會議對經(jīng)濟下行表現(xiàn)出高度關(guān)注，并為下半年經(jīng)濟工作定下穩(wěn)增長基調(diào)。未來一段時間，預(yù)計積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策都將加碼。上半年實體經(jīng)濟融資難和金融市場“不差錢”并存的困境不可持續(xù)，下一步貨幣政策將著力于提高服務(wù)實體經(jīng)濟的能力和水平。貨幣政策將更多向引導(dǎo)金融市場資金進(jìn)入實體經(jīng)濟和刺激社會融資總量擴張方面傾斜。此外，相關(guān)部門將通過PSL、地方政府債務(wù)置換擴容、降低企業(yè)債發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)以及房地產(chǎn)開發(fā)貸款條件放松等方式緩解實體經(jīng)濟融資困難。

　　徐高表示，宏觀政策加碼將為實體經(jīng)濟企穩(wěn)回升保駕護(hù)航，這將對沖股市震蕩之后金融行業(yè)增速放緩對經(jīng)濟帶來的影響。預(yù)計三季度GDP增速將與二季度持平，仍為7.0%，只不過在結(jié)構(gòu)上將呈現(xiàn)出工業(yè)走強，金融業(yè)走弱的變化。

　　值得關(guān)注的是，最新公布的7月財新中國服務(wù)業(yè)PMI數(shù)值為53.8%，增速創(chuàng)下11個月新高。而7月財新中國制造業(yè)PMI終值為47.8%，連續(xù)第5個月低于50.0%臨界值。

　　對于這種反差，徐高認(rèn)為，長期來看，服務(wù)業(yè)增速走強說明其在經(jīng)濟中的重要性在提升，這是一個長期趨勢。短期來看，服務(wù)業(yè)走強來自金融業(yè)的帶動，尤其是去年下半年以來金融業(yè)的快速增長帶動了服務(wù)業(yè)發(fā)展。但需要看到的是，此次股市調(diào)整之后，金融業(yè)增速必然會出現(xiàn)一定下滑，導(dǎo)致下一階段服務(wù)業(yè)增速出現(xiàn)下降。考慮到當(dāng)前穩(wěn)增長政策的著力點在制造業(yè)領(lǐng)域，預(yù)計三季度制造業(yè)表現(xiàn)將強于服務(wù)業(yè)。

　　精彩對話

　　中國證券報：財政政策如何在下半年發(fā)揮更加積極的作用？

　　徐高：財政支出在6月有所加速，財政赤字?jǐn)U張顯示積極財政政策加碼。更為重要的是，隨著地方政府債務(wù)置換的快速推進(jìn)以及城投債發(fā)行條件的放松，地方政府融資能力將得到顯著擴大，支撐基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資回升，發(fā)揮重要穩(wěn)增長作用。今年6月和7月地方債發(fā)行規(guī)模分別為7342億元和5605億元，分別實現(xiàn)凈融資6984億元和5135億元。如果以三批共計3萬億地方政府債務(wù)置換計算，再考慮到年初確定的一般債券和專項債券發(fā)行計劃，8至12月仍然有2.4萬億元地方債需要發(fā)行，月均發(fā)行量4800億元左右。同時隨著監(jiān)管放松，城投債發(fā)行量也出現(xiàn)回暖態(tài)勢。地方債和城投債發(fā)行加速將顯著增加地方政府融資能力，而財政政策發(fā)力與地方政府融資能力增強將推動基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)回升。

　　中國證券報：有觀點認(rèn)為，中國經(jīng)濟出現(xiàn)金融虛火、實體疲弱的現(xiàn)象。對此，應(yīng)如何看待？