11月5日，A股市場繼續(xù)放量大漲，但無礙國債期貨終結(jié)三連陰出現(xiàn)回升，當日五年期、十年期主力合約分別收漲0.28%、0.36%。與此同時，兩大主力合約持倉量繼續(xù)減少，成交量也有所回落。分析人士指出，昨日消息面較為平靜，從技術(shù)上看，期債回升主要歸因于空頭獲利平倉。目前市場對股市回暖或分流債市資金有一定擔憂，但總體來看，經(jīng)濟增速下行和通縮風險可能加劇背景下，股市持續(xù)上漲動力不強，債牛步伐依然堅實。短期來看，期債繼續(xù)處于多空博弈狀態(tài)，料延續(xù)震蕩格局。

　　期債全線反彈

　　周四（11月5日），期債結(jié)束三連陰出現(xiàn)強勁反彈。從盤面上看，五年期主力合約TF1512昨日高開后震蕩下行，早盤一度翻綠，隨后持續(xù)拉漲至收盤，最終收報99.890元，漲幅為0.28%。10年期主力合約T1512漲幅更大，日漲0.36%報98.665元。此外，TF1603上漲0.23%，T1603上漲0.31%。

　　混沌天成期貨研究員季成翔告訴中國證券報記者，T1512昨日盤中最低下探至98.17元，對應來看相當于10年期收益率在3.20%，是前期的支撐位置，盤中難以突破98元一線自然會有一定的反彈。

　　因市場近期震蕩加劇，多頭心態(tài)趨于謹慎，同時空頭開始獲利離場，五年期和十年期國債期貨量倉皆有縮減。截至昨日收盤，TF1512合約成交63300手，較前一交易日減少6400余手，持倉減少119手至16476手；T1512成交減少571手至23579手，持倉大減529手至17185手。

　　“昨天TF1512一開始空頭比較積極，后來多頭上來加倉，空頭又撤。現(xiàn)在的情緒還是空頭在試探，多頭我認為并沒有特別強勢，持倉依然是凈減少，更像是空頭回補的感覺?！狈秸衅谄谪浹芯繂T季天鶴表示。

　　現(xiàn)券方面，二級市場收益率有所分化，近10年期的15附息國債23最終成交上漲4BP至3.12%；近10年期的15國開18成交則下調(diào)2.5BP至3.47%。

　　短期維持震蕩

　　在消息相對平靜的當下，市場人士的關(guān)注焦點集中于股市回暖會否帶來風險偏好的轉(zhuǎn)變及分流債市資金。綜合來看，分析人士認為對此無需過多擔憂，而在債市收益率下行困難的膠著狀態(tài)下，期債短期依舊會維持震蕩格局。

　　國泰君安證券分析認為，股市突然暴漲，短期內(nèi)影響市場風險偏好，但持續(xù)上漲動力不強。從長遠來看，“十三五”規(guī)劃并未提出超出市場預期的改革方案，短期內(nèi)經(jīng)濟下滑壓力下穩(wěn)增長仍然放在首位，推動指數(shù)后續(xù)繼續(xù)上漲的動力并不強，難以形成趨勢性的牛市從而對債市產(chǎn)生分流。與此同時，預計10月份通脹數(shù)據(jù)將不及預期，通縮風險可能加劇，對債市有利。

　　展望后市，方正中期期貨和混沌天成期貨皆認為，目前資金面保持穩(wěn)定，中長期收益率暫難突破下行，短期期債將持續(xù)震蕩行情，建議投資者謹慎操作。