在股票逞強的背景下，12日國債期貨不甘示弱，收獲九連陽。近期海內(nèi)外風險資產(chǎn)紛紛反彈，風險偏好有恢復的跡象，但近期風險偏好的改善主要緣于美聯(lián)儲延后加息，緩和了新興市場國家資金外流壓力，在此背景下，債市對于流動性的擔憂也得以緩解，因此并未妨礙債市走強。市場人士指出，當前經(jīng)濟偏弱、流動性寬裕，利率不具大幅上行風險，但債券收益率確已較低，波動可能加大，加之股市反彈可能引發(fā)資金回流，對期債樂觀中須留份清醒。

　　期債續(xù)漲 震蕩加大

　　繼前一交易日強勢上漲，突破歷史高位之后，10月12日國債期貨市場盤面震蕩有所加大，但仍維持偏強格局，收盤各合約悉數(shù)上漲。

　　昨日，五年期和十年期主力合約盤中均再度刷新紀錄高位，并收獲自9月23日以來的連續(xù)第九個上漲。以五年期主力合約TF1512為例，其12日早盤慣性高開于99.990元，而后快速拉升，直至創(chuàng)下100.090元的日內(nèi)高點后轉(zhuǎn)為拉鋸走勢，臨近上午收市前，期價持續(xù)回落，漲幅幾乎回吐殆盡，但午后重拾升勢，最終收于99.955元，較前日結(jié)算價上漲0.19%，連續(xù)第九個交易日走高，此外，該合約已連續(xù)兩個交易日打破上市以來五年期期債主力合約的高位紀錄。十年期主力合約T1512昨日盤中最高至98.450元，收于98.185元，漲0.20%。

　　此外，昨日期債交投持續(xù)活躍，成交量保持在歷史較高水平。數(shù)據(jù)顯示，12日五年期期債合約共成交2.08萬手，接近前一交易日的2.16萬手，處于最近7個月的高位；十年期期債合約共成交8550手，為歷史次高成交量。

　　現(xiàn)券方面，昨日銀行間市場中長期國債收益率先抑后揚，如待償期接近10年的活躍品種150016早盤一度下探至3.14%、3.15%，隨后逐漸回升至3.16%，而上一交易日尾盤也成交在3.16%；接近7年的150014早盤最低成交至3.13%，午后成交至3.19%，前日尾盤報3.17%。

　　風險偏好改善 須居安思危

　　值得一提的是，昨日權(quán)益市場同樣表現(xiàn)不俗，上證指數(shù)全天漲逾百點，收獲自9月底以來的日線四連陽，港臺與亞太其他主要股市亦紅肥綠瘦。近段時間，海內(nèi)外股市、商品以及多數(shù)新興市場國家貨幣均出現(xiàn)不同程度上漲，投資者風險偏好短期改善的跡象明顯，如此背景更凸顯出近期債券利率下行的堅決。

　　國泰君安證券報告指出，近期風險資產(chǎn)表現(xiàn)轉(zhuǎn)暖的重要原因也許是美聯(lián)儲推遲加息以及非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預期導致的寬松預期再起，但全球幾大主要經(jīng)濟體增長乏力，寬松的邊際效果極其有限，唯一確定的是前期因美元升值而受抑制的債券利率的下行阻力減輕，因此債券利率并未受風險偏好上升的影響，而是出現(xiàn)了加速下行。興業(yè)證券亦認為，前期長端利率走勢糾結(jié)，與匯率貶值預期強烈不無關(guān)系，債市對于資金外流導致流動性收緊的擔憂更甚，而最近美元走軟、人民幣企穩(wěn)，人民幣匯率貶值預期下降，市場緊張情緒得到緩和，從而推動利率大幅下行。

　　市場人士指出，當前經(jīng)濟基本面偏弱、貨幣政策偏松、流動性較寬裕，債券利率并無大幅上行空間，利率上行有頂?shù)母窬譀]有變，與此同時，風險偏好總體較低、資產(chǎn)再配置余音猶存、理財?shù)葟V義基金缺資產(chǎn)短期難緩解，利率仍有向下突破的可能。總體上，債市風險有限，在大類資產(chǎn)中仍最受關(guān)注，但不宜忽視的是，經(jīng)過近兩年的牛市，債券絕對收益率已低，對理財?shù)葯C構(gòu)負債成本覆蓋不足，利率下行同樣有底，伴隨股、債相對價值修復、資金流入放緩甚至重新回流股市，債券市場波動可能加大，對于市場可能出現(xiàn)的局部或階段調(diào)整需提前加以防范。短期來看，風險偏好回升，若助推股市繼續(xù)上漲，可能促發(fā)債市獲利回吐，阻礙利率下行甚至引發(fā)調(diào)整，這一點，在昨日國債期、現(xiàn)貨盤中波動中已有所顯現(xiàn)。因此，市場人士建議，對期債短期走勢須在樂觀中留分清醒。