周二央行開展7天500億元逆回購(gòu)操作，對(duì)沖當(dāng)日到期的500億元逆回購(gòu)。資金面整體呈現(xiàn)較為寬松的態(tài)勢(shì)，隔夜和7天資金利率變動(dòng)不大，21天品種加權(quán)利率大降29bp。

　　債市交投延續(xù)周一的活躍行情。早盤國(guó)開行招標(biāo)的福娃債中，7年和10年期品種收益率低于市場(chǎng)預(yù)期，參與機(jī)構(gòu)較多。受此帶動(dòng)，二級(jí)現(xiàn)券交投活躍，以中長(zhǎng)期利率債及中高等級(jí)信用債為主，收益率整體快速下探。

　　國(guó)債方面，收益率呈現(xiàn)短升長(zhǎng)降態(tài)勢(shì)，中長(zhǎng)端下行約5bp，1年期成交在2.08%附近，5年期成交在3.10%附近，7年期成交在3.40%，10年期多筆成交在3.47%-3.43%；政策性金融債方面，長(zhǎng)端收益率下行約7bp。1年期非國(guó)開債成交在2.75%，3年期國(guó)開債成交在3.40%附近，非國(guó)開債成交在3.48%附近，5年期國(guó)開債成交在3.67%附近，7年期國(guó)開債成交在4.03%，10年期國(guó)開債成交在3.97%-3.91%，非國(guó)開債成交在4.05%-4.02%。

　　信用債交投火爆，收益率繼續(xù)下行。短融交投活躍，收益率繼續(xù)下行，1個(gè)月的14寧滬高SCP005成交在3.0%，接近1年的15鐵道CP001成交在3.02%；中票方面，中長(zhǎng)期中高等級(jí)券種表現(xiàn)活躍，2年半的14聯(lián)通MTN003成交在3.75%-3.70%，3年多的13渝富MTN001成交在4.55%，5年期新發(fā)鐵道交投在4.14%附近；企業(yè)債以高收益券種較受關(guān)注，如6年多的15咸寧榮盛債多筆成交在5.80%，5年多的13鐵道05成交在4.12%。

　　受到股市行情震蕩影響，短期內(nèi)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升，債市中長(zhǎng)端利率債交易熱情高漲，中高等級(jí)信用債受到配置盤的追捧。從資金面來看，短期流動(dòng)性波動(dòng)有望趨緩且保持低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，再加上新股發(fā)行暫停，打新資金回流，對(duì)于債市行情形成支撐。但隨著本周一級(jí)發(fā)行量大規(guī)模增加，供給壓力加大，交易盤的熱情或?qū)⑹苡绊懀蕚找媛世^續(xù)下行空間有限。

　　□中銀國(guó)際證券 斯竹