受流動性寬松加劇、基本面持續(xù)趨弱等多重因素影響，近期銀行間債券市場延續(xù)了普漲格局。

　　“就資金面而言，目前Ｒ007已降至2％以下，創(chuàng)出近5年以來的新低。同時，央行公布的4月份新增外匯占款亦由負轉正至324億元人民幣，預計4月份的超儲率或接近4％，對債市形成有力支撐。”海通證券首席宏觀債券分析師姜超說。

　　毫無疑問，較好的流動性以及節(jié)節(jié)下挫的資金價格為現(xiàn)階段債市提供了強有力的支撐。不過，部分業(yè)內人士提醒，在當前經(jīng)濟增長乏力、剛性支付打破、再融資風險增加、關聯(lián)風險上升等多重因素的影響下，投資者仍需對信用風險的提升以及個券表現(xiàn)的分化保持警惕。

　　事實上，通過對已經(jīng)公布了2014年年報及2015年一季報的債券發(fā)行人進行梳理，不難發(fā)現(xiàn)大部分樣本發(fā)行人的盈利仍在繼續(xù)惡化。

　　來自中金公司固定收益研究組的觀點指出，盡管現(xiàn)階段整體的財務杠桿提升速度開始放緩，但債務到期規(guī)模卻在逐步增加，短期債務提升的速度快于貨幣資金增加的速度，企業(yè)短期周轉壓力不容小覷。

　　不僅如此，債券發(fā)行人的財務情況普遍弱于上市公司，盈利惡化更為明顯。這一方面是由于非上市公司的人員和費用負擔較重，另一方面其股權融資渠道也比較有限。

　　多位券商研究員表示，展望后續(xù)，各個行業(yè)的信用分化將會持續(xù)，個券違約風險也無可避免。

　　“煤炭、有色和鋼鐵是信用事件的重災區(qū)，我們對這三個行業(yè)未來的盈利仍然持謹慎態(tài)度。”中信建投宏觀債券研究團隊首席分析師黃文濤稱，“此外，預計信用事件還將逐漸從中游行業(yè)蔓延到上游采掘行業(yè)。同時，住宿和餐飲等行業(yè)受到反腐影響，其景氣度持續(xù)回落也值得關注。”

　　總體而言，鑒于大部分債券發(fā)行人的償債能力依然堪憂，且未來市場將進入評級調整的高峰期，投資者依然需要積極排查個券風險，避免踩雷。

　　具體到投資策略上，就評級風險考量，當前中高等級債券的評級調整可能性較小，因此具有更好的配置安全性。而民營企業(yè)遭遇評級下調的可能性更大，違約風險暴露料將延續(xù)之前“點爆”的方式展開，所以建議投資者回避風險較高的產業(yè)債。