周四，國債期貨市場呈現(xiàn)單邊下跌行情，期價下挫并一度觸發(fā)多頭止損，5年和10年期主力合約全天跌幅均達(dá)到0.5%左右分析人士指出，當(dāng)前國債期貨市場偏空情緒升溫，利率債供需矛盾成為壓制當(dāng)前投資者情緒的主要“心病”，期價短期或仍有下跌動力，未來回升還需耐心等待進(jìn)一步寬松貨幣政策的刺激。同時，考慮到貨幣政策引導(dǎo)利率長期下行仍是大勢所趨，期債后市下跌空間亦將有限，投資者不宜過分看空。

　　空頭發(fā)力 期價重挫

　　近一周時間以來，盡管國債期貨市場持續(xù)被偏空氛圍籠罩，但期價走勢總還算穩(wěn)定，5年期主力合約TF1506多數(shù)時間徘徊于98元關(guān)口下方附近。然而周四（26日），這一穩(wěn)中偏空、總體平衡的狀態(tài)終于被打破，期價呈現(xiàn)加速下跌“趕底”態(tài)勢。

　　周四市況顯示，國債期貨市場呈現(xiàn)單邊下跌行情。與此同時，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)也是一片低迷。一級市場機(jī)構(gòu)需求清淡，新發(fā)行的三期進(jìn)出口銀行中標(biāo)利率高于預(yù)期。二級市場上，現(xiàn)券收益率大幅反彈，重要可交割券15附息國債02上行8BP，14附息24上行7.66BP。

　　市場人士指出，多重因素導(dǎo)致投資者看空情緒較快升溫，進(jìn)而引發(fā)了昨日債券期現(xiàn)貨市場的聯(lián)袂加速下跌。一是，貨幣市場利率跌勢放緩，銀行間存款類機(jī)構(gòu)隔夜回購回權(quán)利率小幅反彈；二是，有傳聞稱新一輪A股IPO即將啟動，而且發(fā)行數(shù)量較上一輪明顯增多；三是，隨著2015年鐵道債、地方債發(fā)行紛紛于近日啟動，投資者擔(dān)心利率債市場將受到供給的沖擊。

　　短期弱勢難改 不宜過分悲觀

　　由于貨幣市場利率緩降、IPO批量發(fā)行已經(jīng)持續(xù)了一段時間，供需矛盾逐漸成為壓制當(dāng)前投資者情緒的主要“心病”。供給方面，據(jù)機(jī)構(gòu)測算，今年地方債、鐵道債、商業(yè)銀行同業(yè)存單、優(yōu)先股等利率債或類利率產(chǎn)品均面臨大幅擴(kuò)容，僅地方債發(fā)行量就將達(dá)到近1.8萬億。而供給是否真正給市場造成沖擊，就取決于配置機(jī)構(gòu)的需求規(guī)模，在此背景下，市場很早以前就把希望寄托在央行的流動性安排上，如果央行安排以再貸款或PSL等予以對沖，則利率沖擊可控。然而，從實際情況看，首批地方債發(fā)行已經(jīng)啟動，而市場預(yù)期中的配套寬松政策卻遲遲未予以兌現(xiàn)，難免令市場預(yù)期備受打擊。特別是，央行昨日進(jìn)行250億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率未再繼續(xù)下調(diào)，且單日凈投放100億元完全不能滿足機(jī)構(gòu)胃口，進(jìn)一步加劇了市場對于當(dāng)前貨幣政策對總量控制保持謹(jǐn)慎的判斷。

　　后市來看，機(jī)構(gòu)普遍傾向于認(rèn)為，在供需矛盾未見緩解的情況下，債券市場利空因素仍有待釋放，短期調(diào)整仍是主旋律。