當(dāng)前，受持續(xù)疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)貨幣政策進(jìn)一步放松的想象空間已被打開(kāi)。

　　“出口漸弱和通縮風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)面支持貨幣寬松的因素，而美元走強(qiáng)和人民幣貶值導(dǎo)致外匯占款下降是資金面支持貨幣寬松的因素?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600837/" target="_blank" title="海通證券 600837">海通證券首席宏觀債券研究員姜超指出，“就歷史情況分析，2008年和2012年，當(dāng)上述四個(gè)因素出現(xiàn)時(shí)，央行均使用了‘降準(zhǔn)＋降息’工具。”

　　顯然，現(xiàn)階段全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)能不足，海外接連降息不停；同時(shí)美元指數(shù)走高，人民幣貶值，國(guó)內(nèi)PPI下跌，通縮風(fēng)險(xiǎn)加劇，在此背景下，貨幣政策繼續(xù)放松亦屬情理之中。

　　受訪的多位券商研究員均判斷，年內(nèi)可能還有兩次以上降準(zhǔn)的可能?！皩?duì)我國(guó)央行而言，國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)的重要性高于外匯市場(chǎng)，在穩(wěn)增長(zhǎng)、抗通縮的環(huán)境下，貨幣寬松料將不會(huì)缺席?！苯寡?，“如果降準(zhǔn)后社會(huì)融資成本難降，而強(qiáng)美元、弱出口、通縮因素和人民幣貶值這四個(gè)因素未變，那么貨幣寬松力度加大可期?！?/p>

　　來(lái)自西南證券的研究觀點(diǎn)亦認(rèn)為，短期內(nèi)寬松貨幣政策仍然值得期待，1月份較差的信貸數(shù)據(jù)也為央行實(shí)施進(jìn)一步寬松政策奠定了良好的基礎(chǔ)。雖然從最新公布的四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中看出，央行在流動(dòng)性供給上仍然保持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度，但降低全社會(huì)融資成本依然是目前央行最為核心的任務(wù)，進(jìn)一步降息依舊值得期待。

　　對(duì)于債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，“盡管由于春節(jié)前資金需求較大，導(dǎo)致當(dāng)前短端利率居高不下，現(xiàn)券收益率曲線呈倒掛態(tài)勢(shì)，可伴隨后續(xù)貨幣寬松的實(shí)現(xiàn)，利率短端的下行空間料將再次打開(kāi)”。一位商行交易員在接受記者采訪時(shí)直言，“一旦政策放松的利好兌現(xiàn)，則債牛亦將重啟?！?/p>

　　具體到債市的投資策略上，就利率產(chǎn)品而言，業(yè)界普遍認(rèn)為，目前長(zhǎng)端利率債已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的下行，其風(fēng)險(xiǎn)收益比并不理想。相較來(lái)說(shuō)，得益于節(jié)后資金面的趨緩，中短端利率債的機(jī)會(huì)更大。

　　信用產(chǎn)品方面，年后資金面寬松也將為信用債后續(xù)走牛創(chuàng)造良好的條件。至于品種選擇上，目前高等級(jí)券種已經(jīng)跟隨利率債出現(xiàn)了明顯的下行，雖然未像利率債一樣創(chuàng)出收益率新低，但下行幅度依然不小，未來(lái)進(jìn)一步回落的空間并不大。而中低等級(jí)品種受資金面持續(xù)緊張擾動(dòng)，走勢(shì)一直相對(duì)疲軟，因此具有較高的投資價(jià)值。