周三，多頭止盈操作節(jié)奏繼續(xù)主導(dǎo)國(guó)債期貨市場(chǎng)，期價(jià)連續(xù)第二個(gè)交易日全線(xiàn)走低，成交量有所萎縮。與此同時(shí)，空頭加倉(cāng)明顯，期債總持倉(cāng)量首次突破1.7萬(wàn)手，創(chuàng)下5年期國(guó)債期貨合約上市以來(lái)的最高水平。分析人士指出，經(jīng)過(guò)前期急漲之后，當(dāng)前市場(chǎng)聚積了大量的獲利平倉(cāng)需求，加之10月金融數(shù)據(jù)公布在即，投資者在數(shù)據(jù)出爐前傾向于離場(chǎng)觀(guān)望，短期內(nèi)期債市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)調(diào)整走勢(shì)，但考慮到中長(zhǎng)期牛市基礎(chǔ)依然牢固，預(yù)計(jì)調(diào)整空間較為有限。

　　總持倉(cāng)量創(chuàng)歷史新高

　　經(jīng)歷了周二的午后跳水之后，周三國(guó)債期貨市場(chǎng)延續(xù)調(diào)整走勢(shì)，三個(gè)期債合約全線(xiàn)下跌。其中，主力合約TF1503盤(pán)中一度跌破97元整數(shù)關(guān)口，尾市收于97.20元，較周二收盤(pán)下跌0.24元或0.25%；當(dāng)季合約TF1412下跌0.24%至96.65元，遠(yuǎn)季合約TF1413下跌0.26%至97.56元。成交和持倉(cāng)方面，三個(gè)合約共成交13657手，較周二下降約一成；總持倉(cāng)量增加832手至17477手，一舉突破1.7萬(wàn)手并創(chuàng)下5年期國(guó)債期貨合約上市以來(lái)的最高水平。

　　中金所周三盤(pán)后公布的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日主力合約TF1503的前二十大多空席位中，多方席位增倉(cāng)1278手至11936手，空方席位增倉(cāng)1474手至14089手，空方加倉(cāng)勢(shì)頭相對(duì)明顯。

　　在國(guó)債期貨市場(chǎng)率先調(diào)整之后，周三現(xiàn)貨市場(chǎng)上的謹(jǐn)慎氣氛也有所趨濃，現(xiàn)券收益率出現(xiàn)止跌反彈跡象。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日銀行間5年期固息國(guó)債的中債到期收益率收?qǐng)?bào)3.37%，較周二回升約5BP；重要可交割券中，最廉券14附息國(guó)債24收益率大幅反彈16BP，14附息國(guó)債13回升10BP，13附息國(guó)債20上行近5BP。

　　從資金價(jià)格走勢(shì)看，周三貨幣市場(chǎng)資金面進(jìn)一步寬松。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)主流資金利率繼續(xù)穩(wěn)中有降，其中，隔夜回購(gòu)加權(quán)平均利率下跌2BP至2.49%，21天品種大降16BP至3.45%。不過(guò)，市場(chǎng)人士稱(chēng)，當(dāng)前資金供需總體均衡，加之近日政策面較為平靜，資金價(jià)格下行幅度較為有限，因而難以帶動(dòng)債券利率進(jìn)一步走低。

　　廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心國(guó)債組曹曉軍表示，10月金融信貸數(shù)據(jù)公布在即，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，周三TF1503在回調(diào)過(guò)程中增倉(cāng)放量，顯示多頭止盈的操作仍未結(jié)束。

　　回調(diào)空間料有限

　　經(jīng)過(guò)9月以來(lái)的持續(xù)走牛之后，當(dāng)前債券期現(xiàn)貨市場(chǎng)均已積累了非常可觀(guān)的獲利盤(pán)，因此，在當(dāng)前政策空窗、敏感數(shù)據(jù)即將出爐的時(shí)期，市場(chǎng)謹(jǐn)慎氣氛趨濃、部分獲利盤(pán)選擇離場(chǎng)觀(guān)望并不意外。后市來(lái)看，市場(chǎng)調(diào)整短期可能還將持續(xù)。上海中期期貨研究所分析師表示，當(dāng)前市場(chǎng)積累了大量獲利平倉(cāng)需求，而收益率大幅回落后的水平也令那些以長(zhǎng)期持有為目的的大型機(jī)構(gòu)投資需求減弱，短期內(nèi)若無(wú)進(jìn)一步貨幣政策出臺(tái)，利率債或面臨調(diào)整，期債短線(xiàn)多頭回補(bǔ)的可能性也在加大。

　　不過(guò)，從中長(zhǎng)期角度考慮，當(dāng)前眾多機(jī)構(gòu)和分析人士仍普遍認(rèn)為，債券市場(chǎng)的牛市基礎(chǔ)依然牢固。申銀萬(wàn)國(guó)證券認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面的下行風(fēng)險(xiǎn)仍未充分體現(xiàn)，政策對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的下行風(fēng)險(xiǎn)也沒(méi)有足夠的對(duì)沖，企業(yè)層面的資金成本總體仍處于高位，因而債牛行情的基礎(chǔ)依然存在。該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步指出，從某種程度上，市場(chǎng)大幅波動(dòng)正是牛市的重要特征，在基本面和情緒交相呼應(yīng)的市場(chǎng)中，部分人的猶豫、遲疑恰恰是牛市延續(xù)的理由。曹曉軍也表示，由于近期經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示實(shí)體需求不足，通縮風(fēng)險(xiǎn)逐漸抬頭，債市投資者對(duì)中期走勢(shì)仍然較為樂(lè)觀(guān)。

　　從9月以來(lái)的期價(jià)走勢(shì)來(lái)看，期債市場(chǎng)在9月末和10月末都出現(xiàn)過(guò)急升后的震蕩調(diào)整，但調(diào)整特征都主要是窄幅波動(dòng)為主，期價(jià)下跌空間都較為有限。有市場(chǎng)人士表示，由于當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于中長(zhǎng)期后市的看法仍普遍樂(lè)觀(guān)，本次調(diào)整的空間可能依然有限。在期債操作上，目前分析人士多傾于建議短線(xiàn)多單離場(chǎng)觀(guān)望，同時(shí)可關(guān)注調(diào)整后的逢低做多機(jī)會(huì)。