(圖片來源：資料圖)

　　8月22日，最高檢通報稱，國家發(fā)改委原財政金融司司長張東生涉嫌受賄犯罪，已經(jīng)被立案偵查。市場傳聞，張東生被調(diào)查與其涉嫌債市利益輸送有關(guān)，彼時，張東生擔(dān)任司長的財金司掌握著債券發(fā)行的審批權(quán)。同時，有消息稱，素有“債市一姐”之稱的孫明霞為求自保，供出百人名單，幾乎涵蓋了整個企業(yè)債審批和發(fā)行鏈條，涉及政府部門和多家機(jī)構(gòu)。隨后，浙江省發(fā)改委財金處前副處長柳志文及海通證券債券融資部負(fù)責(zé)人曲林也相繼被調(diào)查。

　　第二輪債市反腐稽查拉開大幕。實際上，去年就已經(jīng)進(jìn)行了一輪轟動市場的債市違規(guī)稽查。而今年的“戰(zhàn)火”燒到了企業(yè)債發(fā)行的源頭——審批環(huán)節(jié)。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，債券發(fā)行和交易中容易出現(xiàn)尋租的環(huán)節(jié)主要有兩個，一個是在債券發(fā)行審批環(huán)節(jié)中存在腐?。涣硪粋€是因為債券定價機(jī)制不合理，在債券發(fā)行和交易中存在價格操縱和利益輸送的空間。

　　發(fā)改委張東生被查或涉?zhèn)欣孑斔?

　　8月22日，最高檢通報稱，張東生涉嫌受賄犯罪，日前已對其立案偵查并采取強(qiáng)制措施，案件偵查工作正在進(jìn)行中。

　　張東生退休之前為發(fā)改委就業(yè)和收入分配司司長，然而市場傳聞，其出事的原因是在任職發(fā)改委財政金融司司長期間涉嫌債市利益輸送。

　　財金司是債券發(fā)行的審批機(jī)構(gòu)，在一定程度上掌握著企業(yè)債的“生殺大權(quán)”，張東生分別在1996年和2003年兩度出任財金司的負(fù)責(zé)人，特別是2003-2006年期間，張東生主政財金司，這三年也是企業(yè)債審批和發(fā)行的黃金時期。

　　一位券商債券融資部的人士向新京報介紹了企業(yè)債發(fā)債的流程。即券商先通過招標(biāo)或者其他方式獲得企業(yè)債發(fā)債項目，然后根據(jù)監(jiān)管部門的要求制作申請材料，之后將申請材料遞交給省發(fā)改委，由省發(fā)改委進(jìn)行預(yù)審后轉(zhuǎn)報到國家發(fā)改委，國家發(fā)改委財金司負(fù)責(zé)最后審核該企業(yè)債項目是否符合發(fā)行條件。如果通過了財金司的審批，再將定價報告交給人民銀行會簽，就算是正式拿到批文了。

　　“審批的核心部門是國家發(fā)改委財金司，最后這個企業(yè)債能不能發(fā)成，要看發(fā)改委財金司。所以在此過程中，確實存在腐敗和尋租的空間。”上述券商人士稱。

　　張東生被調(diào)查的消息坊間早有傳聞。據(jù)財新網(wǎng)報道，張東生被調(diào)查與2005年發(fā)行的企業(yè)債有關(guān)。該案是被去年10月孫明霞案牽出，消息稱，“債市一姐”孫明霞為自保供出百人名單。

　　債市腐敗牽連多人 審批部門卷入

　　2013年10月，國信證券公告，公司固定收益事業(yè)部總裁孫明霞等因個人原因正在接受公安機(jī)關(guān)調(diào)查。孫明霞曾先后任職于國信證券和華林證券，只要由她任職，該券商的企業(yè)債主承銷業(yè)務(wù)便會十分出色，孫明霞由此被稱為“債市一姐”。去年10月以后，孫明霞的案件便沒有通報過進(jìn)展。

　　直至今年8月曝出孫明霞為求自保已經(jīng)供出百人名單，幾乎涵蓋了整個企業(yè)債審批和發(fā)行鏈條，包括企業(yè)債審批機(jī)構(gòu)發(fā)改委財金司數(shù)人，以及券商一級市場的承銷人員。國信證券此前回應(yīng)新京報稱，一切以相關(guān)部門的調(diào)查結(jié)果為準(zhǔn)。

　　隨后，浙江省發(fā)改委財金處前副處長柳志文和海通證券債券融資部負(fù)責(zé)人曲林也被曝遭調(diào)查。國家發(fā)改委財政金融司和浙江發(fā)改委財政金融處，都是企業(yè)債的發(fā)行主管部門。

　　海通證券也向新京報確認(rèn)了曲林被調(diào)查的消息。海通證券去年年報顯示，曲林任負(fù)責(zé)人的債券融資部成績斐然，去年全年公司完成債券融資項目28個，承銷金額517億元，成功主承銷了華能國際、中電投等企業(yè)債。

　　“跟審批部門的人搞好關(guān)系還是很重要的。發(fā)企業(yè)債主要是兩頭，一頭是項目來源，如果跟審批和監(jiān)管部門的關(guān)系好，更能說服企業(yè)將發(fā)債的工作交給自己；另一方面，在審批的時候，如果關(guān)系硬，不僅能夠加快拿到批文的進(jìn)度，遇到一些模棱兩可的標(biāo)準(zhǔn)，也容易過關(guān)?！鄙鲜鋈虃谫Y部的人士說，卷入尋租的券商還是少數(shù)，卷入的基本也都是這個領(lǐng)域里比較資深的人。

　　去年債市風(fēng)波落馬超十人

　　今年的這一輪債市風(fēng)波并非整治債券市場的第一次。實際上早在去年4月，就已經(jīng)進(jìn)行了一輪債市稽查。包括財政部、券商和基金公司等多位債券部門負(fù)責(zé)人相繼落馬，根據(jù)公開報道統(tǒng)計，去年落馬的債券業(yè)務(wù)骨干超過十人。

　　去年的稽查集中在債券一級半市場，揭開了債券發(fā)行和交易環(huán)節(jié)中的利益輸送黑幕，涉及的債市灰色地帶包括代持、倒券、丙類賬戶等。而今年的“戰(zhàn)火”燒到了企業(yè)債發(fā)行的源頭——審批環(huán)節(jié)。

　　去年的債市稽查始于財政部國庫司國庫支付中心原副主任張銳受賄案。張銳主要涉及三宗罪，一為在國庫券印刷環(huán)節(jié)，收受印刷廠商賄賂600萬元；二為在國債招標(biāo)中舞弊；三為利用丙類戶倒賣債券，張銳和其妻開了一家投資公司，用丙類戶倒賣短券、中票等。后兩項非法收入合計達(dá)3000多萬元。

　　“代持、倒券以及丙類賬戶的尋租其核心就是以前債券發(fā)行的定價機(jī)制不合理，其價格是由承銷商、發(fā)行人和少部分投資者協(xié)商確定的，這是協(xié)議定價，這個價格不是市場定價，致使一段時間后市場中會有一個利差，因此就存在操縱利益輸送的空間?！鄙鲜鋈倘耸糠Q，因為存在利差，只要有能力在一級市場或一級半市場上拿到債券，就等于拿到了賺錢的資源，可以通過各種方式進(jìn)行利益輸送。

　　在去年的債市風(fēng)波中，不少金融機(jī)構(gòu)的債券部門人士即因為丙類賬戶的利益輸送而落馬。

　　易方達(dá)債券基金經(jīng)理馬喜德去年3月被起訴，據(jù)悉，馬喜德與蔡國輝合作，由蔡國輝成立了長沙摩根公司獲取銀行間債市的丙類賬戶資格。馬喜德利用職務(wù)之便，多次利用銀行、任職公司的35億資金購買債券，再安排摩根公司低價買入，在市場上高價賣出，獲利4900萬元。

　　業(yè)內(nèi)人士：取消審批制是趨勢

　　自從去年債券市場大規(guī)模爆發(fā)出問題后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺了一系列完善市場秩序的措施。比如中國人民銀行清理整頓丙類賬戶，規(guī)范一級半和二級市場。

　　在去年債市風(fēng)波爆發(fā)后的幾個月里，央行、交易商協(xié)會、中央國債登記結(jié)算公司(中債登)等機(jī)構(gòu)宣布將逐步取消丙類戶或進(jìn)行升級、暫停券商、基金專戶、信托等在銀行市場間開戶，規(guī)范債券發(fā)行價格接近二級市場價格，減少一級半市場的套利空間等。

　　“在債券的定價方面，由于協(xié)議定價容易產(chǎn)生尋租空間，去年年中要求原則上取消協(xié)議定價，改為簿記建檔發(fā)行，是更為市場化的一種發(fā)行方式?！痹撊倘耸空f，一系列政策確實產(chǎn)生明顯的效果。

　　“證監(jiān)會的股票發(fā)行要由審批制向注冊制改革，中小企業(yè)私募債的發(fā)行采取的備案制，短融中票采用的是注冊制的發(fā)行方式，發(fā)改委這邊關(guān)于企業(yè)債的發(fā)行雖然沒有明確說要取消審批制，但我覺得取消審批制是個趨勢?！睂τ趥l(fā)行源頭的審批，上述券商人士說。

　　- 債市反腐大事記

　　2010年 審計署在財政審計中發(fā)現(xiàn)，2007年至2010年，張銳利用職務(wù)便利，幫助他人在國債承銷業(yè)務(wù)中獲取不當(dāng)利益，并從中收受巨額賄賂。

　　2012年6月 北京市第一中級人民法院以受賄罪判處張銳死刑，緩期2年執(zhí)行，剝奪政治權(quán)利終身，并處沒收個人全部財產(chǎn)。

　　2012年底 前西南證券固定收益部副總經(jīng)理薛晨被帶走調(diào)查，該事件于2013年4月被媒體曝光。

　　2013年3月 中信證券固定收益部董事總經(jīng)理楊輝被帶走調(diào)查。

　　2013年4月初 萬家基金固定收益部總監(jiān)鄒昱因涉嫌“養(yǎng)券”被央行、證監(jiān)會等監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查。

　　2013年4月17日 齊魯銀行金融部固定收益元老級人物徐大祝被調(diào)查拘留。

　　2013年4月19日 易方達(dá)承認(rèn)公司旗下債券基金經(jīng)理馬喜德公訴，涉及利用債券交易規(guī)則的空子，通過銀行間債市來賺錢。

　　2013年9月10日 宏源證券債券銷售與交易部總經(jīng)理陳智軍及副總經(jīng)理葉凡被司法部門帶走調(diào)查。

　　2013年10月 國信證券公告，公司固定收益事業(yè)部總裁孫明霞等因個人原因正在接受公安機(jī)關(guān)調(diào)查。

　　2014年8月 國家發(fā)改委財政金融司前司長張東生被曝遭調(diào)查，或與2005年發(fā)行的企業(yè)債有關(guān)，該案是被孫明霞牽出。

　　2014年8月 浙江省發(fā)改委財金處前副處長柳志文被曝遭調(diào)查。

　　2014年8月 海通證券證實公司債券融資部負(fù)責(zé)人曲林正在配合相關(guān)部門調(diào)查。