銀行同業(yè)理財創(chuàng)造了一種脆弱的流動性。一家銀行的理財賬戶可能需要與多家銀行交易，而各家銀行所需資金頭寸存在差異，使得交易鏈條越來越復雜，當市場預期資金面緊張時，該預期容易自我實現(xiàn)。如果擔憂交易對手發(fā)生信用風險，則信用風險和流動性風險疊加后果嚴重。

　　“理財買理財，一手托兩家”，近兩年，在經(jīng)濟下行的背景下，銀行同業(yè)理財發(fā)展勢頭迅猛，規(guī)模急速膨脹。中央國債登記結(jié)算公司發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場年度報告(2015)》顯示，截至2015年底，銀行同業(yè)類理財產(chǎn)品存續(xù)余額達3萬億元，占全部理財余額的12.77%，較2014年底的0.49萬億元增長512%。對比2015年1月末，其存續(xù)余額僅為5600億元，占比3.57%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，同業(yè)理財規(guī)模飆升，將帶來流動性風險。據(jù)了解，根據(jù)銀監(jiān)會8號文，銀行理財投資非標資產(chǎn)，上限額度取銀行上年度資本金4%和銀行理財余額的35%的孰低者，但在實際中可能并沒有實現(xiàn)。

　　成銀行“救生圈”

　　顯示，2015年銀行理財規(guī)模達23.5萬億元，同比增長56.46%。到2015年末，已有10家銀行理財規(guī)模超萬億，工行已超2萬億。整體而言，股份行的規(guī)模增速大于國有大行，甚至有的股份行去年規(guī)模增幅超過100%。

　　中央財經(jīng)大學金融學院教授郭田勇表示，各家銀行之間資金的盈缺程度是不一樣的，通過理財在同業(yè)間進行調(diào)劑的是銀行內(nèi)在的融資需求。

　　銀行競爭的市場結(jié)構(gòu)在變化，大銀行和小銀行的地位也不一樣。鄞州銀行董事會辦公室主任游春認為，“一些小銀行在競爭中立足低方，加之今年經(jīng)濟形勢不好，貸款放不出去，銀行必須為資金尋找出路，而同業(yè)理財就是個很好的選擇?！?

　　同業(yè)理財本身的優(yōu)勢也是銀行大規(guī)模擴張該業(yè)務的原因之一。游春指出：“從同業(yè)理財發(fā)行方來看，和個人、公司理財相比，雖然同業(yè)理財所需資金的規(guī)模相對較高，但發(fā)行成本較低。從購買方來看，同業(yè)理財本身對接項目的收益相對較高?！?

　　“同業(yè)理財業(yè)務較為穩(wěn)健，做好了銀行就不會出現(xiàn)壞賬的問題?！睆偷┐髮W金融研究中心主任孫立堅給同業(yè)理財做了一個非常形象的比喻：“目前的經(jīng)濟情況下，銀行資金出路難找，使得資金在銀行間出現(xiàn)"開環(huán)"和"閉環(huán)"的效應。猶如足球比賽，現(xiàn)在球掌握在進攻隊員手中，但一直找不到可以傳球的前鋒，形成一個有威脅性的攻擊。最后形成球一直在后半場倒來倒去。今天，我們銀行的同業(yè)理財就是一個在后場倒角的問題，沒有為實體經(jīng)濟釋放服務的資源，沒有對個人的消費，對企業(yè)的投資帶來實際性的影響?！?

　　“對于企業(yè)端來說，真正想要錢的企業(yè)拿不到便宜資金，銀行所給的期限又是快進快出的理財期限，在這種融資條件下，實業(yè)做不了實業(yè)。所以，企業(yè)即使拿到錢也是投入快進快出的投資渠道。而銀行感覺這種方式的風險很高，最后就選擇在銀行間做對手盤，而這樣做使得貨幣的寬松不能影響實體經(jīng)濟。所以這個問題的關(guān)鍵是我們的前鋒隊員，也就是企業(yè)要有進攻性，要提高自己的核心競爭力生產(chǎn)能力，要賺得到錢。而不是錢送到手上就被對方拿走了。企業(yè)提高還款能力，讓后端的企業(yè)能夠把錢送出來?！睂O立堅補充道。

　　暗藏隱患

　　同業(yè)業(yè)務本來是一項傳統(tǒng)業(yè)務，是銀行間臨時性、短期性資金頭寸調(diào)度業(yè)務，在經(jīng)濟下行的形勢下，適當調(diào)整無可厚非。但是，這種一年劇增5倍的爆發(fā)式增長難道不會存在什么隱患嗎？

　　在游春看來，隱患是肯定存在的?！白畲蟮娘L險是流動性風險。銀行本身的資金和理財項目的資金一般情況下都存在期限的匹配，如果期限錯配，那就容易造成流動性風險。舉個簡單的例子，銀行的同業(yè)理財資金都來自于存款或銀行的自有資金。假如存款是活期或者一年期的，而理財項目是三年期的，這就會導致期限錯配的風險?！?

　　“其次是信用風險。同業(yè)理財資金對接的項目也可能出現(xiàn)違約，到期兌不了現(xiàn)，還不了本付不了息，尤其是現(xiàn)在處在經(jīng)濟下行周期，信用風險尤其突出?！?

　　游春進一步強調(diào)，同業(yè)理財還存在操作風險。操作風險包括信息隱瞞、欺詐，也包括在操作過程中員工的道德風險，例如員工的內(nèi)外勾結(jié)等。

　　另外，同業(yè)理財也會存在“飛單”現(xiàn)象?？蛻艚?jīng)理會選擇傭金相對較高、收益較好的項目來做，而那些收益較低的項目則存在“飛單”的風險。

　　郭田勇指出：“不管怎樣，銀行同業(yè)理財最終的隱患還是在于項目本身，要看資金最后投向哪些地方?！?

　　“球”在銀行間倒來倒去也可以把這場“比賽”拖延到“比賽”結(jié)束，在經(jīng)濟下行的情況下，實現(xiàn)一個零損失的優(yōu)質(zhì)業(yè)績。孫立堅說，“但是如果我們今天找不到突破的話，總有一天，倒來倒去會倒出問題來。一旦國家貨幣政策開始穩(wěn)健或收緊的話，這種同業(yè)業(yè)務就可能受到資金鏈斷裂、期限錯配風險的問題。而且，如果這種倒腳一直持續(xù)，那么花高價看球賽的人總有忍受不了的時候，到時候不僅可能會引來一片噓聲，還有可能會把球員會哄出球場。”

　　同業(yè)理財何去何從

　　事實上，暫時的“倒腳”是為了尋找更好、更精準的投資機會。但是長期的“倒腳”，如一年、兩年，那就完全失去了為實體經(jīng)濟的作用。

　　孫立堅認為，同業(yè)理財業(yè)務劇增這個問題最終還是要回歸到金融要為實體經(jīng)濟服務上，同業(yè)理財業(yè)務的做大反映出今天實體經(jīng)濟非常的疲軟，金融沒有送到實體經(jīng)濟的平臺上去。要想真正回歸到常態(tài)，需要銀行和企業(yè)兩方面都做出努力。一方面是銀行要提高自身的管理風險能力，開創(chuàng)新方式把錢送得精準，而不能一味怕錢送出去就丟了。當然，這其中少不了政府也為這種創(chuàng)新提供危險的防范柵欄。另一方面，我們的企業(yè)要把錢真正地用到帶來財富增長的實業(yè)投資上，不要去做高風險的金融投資。

　　當然，同業(yè)理財業(yè)務的劇增不是一時半會能完全調(diào)整好的問題，就目前的形勢看，平安銀行(000001，股吧)資產(chǎn)管理事業(yè)部副總裁郭新忠從結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度提出了自己的看法，他認為：“2016年不是簡單地擴大同業(yè)理財規(guī)模，更重要的是要調(diào)整結(jié)構(gòu)，在資金來源上，對接更多長期的，可以承受波動的資金。比如，社保資金、企業(yè)年金、保險資金、教育基金等，都是未來的方向?！?