近日，歐洲央行宣布將歐元區(qū)主導(dǎo)利率、隔夜存款利率和隔夜貸款利率分別由原來(lái)的0.05%、-0.3%和0.3%下調(diào)至0、-0.4%和0.25%。

　　歐洲央行同時(shí)決定從今年4月起將量化寬松計(jì)劃(QE，即資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃)規(guī)模由目前的每月600億歐元擴(kuò)大至800億歐元，并將非銀行機(jī)構(gòu)在歐元區(qū)發(fā)行的投資級(jí)歐元債券作為合格資產(chǎn)納入常規(guī)資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。

　　此外，歐洲央行還決定從今年6月起實(shí)施為期4年的定向長(zhǎng)期再融資操作(TLTRO)，借貸利率參照歐元區(qū)隔夜存款利率。

　　歐洲央行此次推出的寬松“組合拳”力度大大超出市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致歐元匯率應(yīng)聲驟跌，歐洲主要股票指數(shù)先升后跌。截至3月10日收盤(pán)時(shí)，德國(guó)DAX30指數(shù)、英國(guó)金融時(shí)報(bào)100指數(shù)和法國(guó)CAC40指數(shù)分別下跌2.3%、1.8%和1.7%。

　　分析人士指出，歐洲央行這次推出的寬松“組合拳”完全是形勢(shì)所迫，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景暗淡和通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)不斷加大迫使歐洲央行不得不采取降息、量化寬松等寬松貨幣政策措施。目前，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)雖處于復(fù)蘇軌道，但復(fù)蘇勢(shì)頭依然脆弱。此外，歐元區(qū)失業(yè)率保持在兩位數(shù)的高位，凸顯出歐元區(qū)成員國(guó)政府或央行采取刺激措施的必要性。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)去年第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率只有0.3%，歐元區(qū)今年2月的通貨膨脹率已經(jīng)下降到-0.2%。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉在新聞發(fā)布會(huì)上指出，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)雖將保持溫和復(fù)蘇的勢(shì)頭，但仍然面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐因新興市場(chǎng)和金融市場(chǎng)波動(dòng)而放緩。德拉吉說(shuō)，受?chē)?guó)際油價(jià)影響，歐元區(qū)通脹率今后幾個(gè)月將不可避免地處于非常低的水平，甚至為負(fù)值。不過(guò)，德拉吉強(qiáng)調(diào)稱，歐元區(qū)并沒(méi)有陷入通貨緊縮。3月10日，歐洲央行將2016年和2017年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)估分別由原先的1.7%和1.9%下調(diào)至1.4%和1.7%，將2016年和2017年的通脹年率預(yù)估由原先的1%和1.6%下調(diào)至0.1%和1.3%。

　　歐洲央行希望通過(guò)這一系列寬松措施促使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹率回歸目標(biāo)水平。德拉吉表示，歐元區(qū)利率將在今后較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)維持在當(dāng)前或更低的水平。歐洲央行量化寬松計(jì)劃將持續(xù)至2017年3月。如有必要，量化寬松計(jì)劃或延長(zhǎng)至更長(zhǎng)時(shí)間，直至通脹年率接近2%的目標(biāo)水平。不難看出，歐洲央行將隔夜存款利率由-0.3%下調(diào)至-0.4%，實(shí)際上是向那些把多余資金存放在央行的銀行收取更多費(fèi)用，旨在鼓勵(lì)銀行增加向工商企業(yè)放貸。

　　不過(guò)，歐洲央行實(shí)施的這種負(fù)利率政策已經(jīng)遭到部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家的質(zhì)疑。他們認(rèn)為，歐洲央行再度降息對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用有限。一方面，歐元區(qū)利率本已很低，隔夜存貸款利率再降只是量變而非質(zhì)變，政策效果可能會(huì)不斷遞減。另一方面，歐洲央行再降負(fù)存款利率是想迫使銀行增加對(duì)企業(yè)的貸款和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但銀行因?qū)?jīng)濟(jì)前景信心不足而不愿冒險(xiǎn)貸款給企業(yè)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能因此而難以受惠。

　　國(guó)際清算銀行日前發(fā)布報(bào)告指出，歐洲央行如進(jìn)一步下調(diào)負(fù)利率或者長(zhǎng)期維持負(fù)利率，個(gè)人及金融機(jī)構(gòu)的行為將難以捉摸，這種政策將帶來(lái)嚴(yán)重負(fù)面后果。有關(guān)人士分析指出，負(fù)存款利率在投資者眼中恰恰反映出央行的“黔驢技窮”。負(fù)存款利率政策實(shí)際上是對(duì)銀行業(yè)在央行的存款收費(fèi)，不僅不能有效提升需求，反而會(huì)壓縮邊際收益，從而導(dǎo)致現(xiàn)金流萎縮。同樣，由負(fù)存款利率引發(fā)的過(guò)度寬松貨幣政策很可能會(huì)催生資產(chǎn)和信貸市場(chǎng)的泡沫，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重扭曲。由此可見(jiàn)，歐洲央行再度推出寬松“組合拳”雖對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)、出口和金融市場(chǎng)或有刺激作用，但中長(zhǎng)期卻可能為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)乃至國(guó)際金融市場(chǎng)埋下隱患。