論對(duì)低通脹問題的擔(dān)憂，歐元區(qū)比多數(shù)經(jīng)濟(jì)體早了約一年多的時(shí)間，只可惜這提前一年有余的憂慮并未給歐元區(qū)在解決低通脹問題上帶來什么先發(fā)優(yōu)勢(shì)，低通脹至今仍是歐元區(qū)揮之不散的陰霾。

　　做得多見效少

　　歐元區(qū)官方開始正視此輪低通脹問題可以追溯到2014年6月，正是在當(dāng)月，歐洲央行宣布實(shí)施負(fù)利率，成為第一個(gè)步入負(fù)利率的主要央行。資料顯示，隨著同年年初愛爾蘭、葡萄牙等重債國(guó)先后退出歐元區(qū)援助機(jī)制，歐元區(qū)也漸漸走出了困擾多年的債務(wù)危機(jī)，可孰知前腳剛拔出債務(wù)危機(jī)泥淖，后腳歐元區(qū)就陷入了低通脹的陷阱，債務(wù)危機(jī)期間投資乏力、消費(fèi)低迷的問題仍然影響著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的基本面。

　　商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院歐洲研究部副主任姚鈴分析稱，當(dāng)初為了還清債務(wù)，歐元區(qū)各國(guó)不得不緊縮財(cái)政，這客觀抑制了消費(fèi)者需求，隨著債務(wù)問題逐漸可控，消費(fèi)疲軟帶來的一系列問題凸顯，以此計(jì)價(jià)的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）更一直徘徊在低位，與歐洲央行2%的通脹目標(biāo)線相距甚遠(yuǎn)。

　　為了刺激經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇，歐洲央行執(zhí)行了一系列貨幣寬松措施，包括進(jìn)一步下調(diào)利率；從小范圍內(nèi)執(zhí)行“量化寬松”，即實(shí)施購(gòu)買資產(chǎn)抵押債券（ABS）的長(zhǎng)期再融資操作，到對(duì)歐元區(qū)整體進(jìn)行主權(quán)債務(wù)購(gòu)買。

　　在歐央行不惜代價(jià)一輪輪的刺激下，衡量通脹的數(shù)值指標(biāo)CPI確實(shí)有了些許改善，這給了執(zhí)行QE政策的歐央行些許安慰，但后期CPI接近卻始終無法達(dá)到2%的預(yù)定目標(biāo)，又讓市場(chǎng)再次質(zhì)疑歐央行和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。

　　對(duì)此，中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院歐洲所副所長(zhǎng)王朔指出，歐元區(qū)其實(shí)“不差錢”，問題是資金都停留在銀行和國(guó)債市場(chǎng)而不愿且不能進(jìn)入經(jīng)濟(jì)循環(huán)之中。一方面，由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不確定，銀行對(duì)不良資產(chǎn)評(píng)估謹(jǐn)慎，惜貸；另一方面，企業(yè)自身也沒有在惡劣經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)境下擴(kuò)大生產(chǎn)的意愿。這直接導(dǎo)致QE執(zhí)行效果打了折扣。王朔由此進(jìn)一步指出，QE只是給歐元區(qū)爭(zhēng)取時(shí)間，解決歐元區(qū)低通脹問題的真正辦法還在于成員國(guó)和歐元區(qū)整體的結(jié)構(gòu)及機(jī)制改革。

　　外部環(huán)境“突變”

　　禍不單行。就在歐央行用QE為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)走向良性通道爭(zhēng)取時(shí)間和空間時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境竟出現(xiàn)了“突變”，令歐元區(qū)本就難貫徹的結(jié)構(gòu)性改革“雪上加霜”。

　　就歐元區(qū)結(jié)構(gòu)性改革，王朔曾表態(tài)稱，結(jié)構(gòu)性改革本就是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程，如果此時(shí)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境活力不足，這一過程還將更難推進(jìn)。目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)整體增長(zhǎng)有限，要想加快結(jié)構(gòu)性改革，不如寄托新興市場(chǎng)需求，讓外部增長(zhǎng)紅利通過出口環(huán)節(jié)為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入動(dòng)力，推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革。

　　然而現(xiàn)實(shí)情況是，新興市場(chǎng)由于自身結(jié)構(gòu)調(diào)整市場(chǎng)需求放緩，同時(shí)油價(jià)領(lǐng)跌全球大宗商品市場(chǎng)進(jìn)一步加大了歐元區(qū)低通脹的壓力。

　　以歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重要引擎德國(guó)出口為例。德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局3月10日公布的數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)1月季調(diào)后出口月率為-0.5%，低于預(yù)期值0.5%，連續(xù)第二個(gè)月環(huán)比下滑。德國(guó)工商聯(lián)會(huì)分析師VolkerTreier表示：“德國(guó)經(jīng)濟(jì)今年開局疲軟，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩打壓了德國(guó)出口，巴西和俄羅斯的需求也疲弱?！?/p>

　　油價(jià)方面，姚鈴分析，油價(jià)小幅走低或許會(huì)起到拉低生產(chǎn)成本、刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果，但是油價(jià)大幅度走低就將導(dǎo)致工資水平下降，進(jìn)而加劇通縮風(fēng)險(xiǎn)，之前所謂的給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的提振作用將遠(yuǎn)不足以抵消需求端消費(fèi)下降帶來的負(fù)面影響。

　　可怕的是，截至目前，這兩大會(huì)對(duì)歐元區(qū)CPI產(chǎn)生重要影響的外部因素并未顯現(xiàn)出根本性改變的跡象。歐盟統(tǒng)計(jì)局最新一組數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2月CPI同比下滑0.2%，為去年9月以來首次出現(xiàn)負(fù)值，不及預(yù)期。2月核心CPI同比增長(zhǎng)0.7%，同樣不及預(yù)期，創(chuàng)2015年4月以來最低水平。