1月26日，中國人民銀行在公開市場進行了4400億元逆回購操作，其中包括3600億元28天期逆回購和800億元7天期逆回購。其中，28天品種創(chuàng)下近3年最大單日投放，顯示出其著力確?？绱汗?jié)期資金價格平穩(wěn)的意圖。

　　近期，央行多種貨幣政策工具靈活搭配，長短結(jié)合，向市場釋放出保持流動性總量合理充裕的信號。

　　1月21日當天，央行曾“一日三招”向市場注入流動性。一是2900億元28天期和1100億元7天期逆回購組合操作；二是對地方法人金融機構(gòu)開展常備借貸便利操作(SLF)；當日，央行還對20家金融機構(gòu)開展中期借貸便利(MLF)操作共3525億元。

　　在此之前，央行短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO)操作、國庫現(xiàn)金定存等多種流動性投放工具輪番上陣，動作頻頻。近日，央行召開商業(yè)銀行座談會時更明確表示，對于短期季節(jié)性的現(xiàn)金投放需求，將按歷年做法通過公開市場逆回購操作對主要金融機構(gòu)實現(xiàn)全覆蓋，節(jié)后到期與現(xiàn)金回籠自然對沖。對于中期流動性需求，央行將通過分別開展MLF、SLF、PSL等操作安排6000億元以上資金予以支持。

　　市場普遍預(yù)期的節(jié)前降準卻遲遲不來?！把胄刑峁?000億元以上的中期流動性，有替代降準作用的含義?！毖胄醒芯烤质紫?jīng)濟學(xué)家馬駿表示，目前之所以傾向于采用上述短中期流動性管理工具，是因為春節(jié)期間對流動性的需求具有明顯的季節(jié)性，春節(jié)之后不少資金就會回籠。如果過度采用降準的措施，可能導(dǎo)致對短期利率過大的下行壓力，不利于穩(wěn)定資本流動和匯率。

　　“近期流動性投放規(guī)模與0.5個點的降準大致相當?！敝薪鸸臼紫?jīng)濟學(xué)家梁紅認為，央行流動性管理相關(guān)動作將有助于緩解春節(jié)前后流動性壓力，也降低了節(jié)前降準的概率。梁紅分析，央行靈活選擇這些工具來投放流動性或考慮了兩方面的因素：一是借貸便利往往被認為是流動性的預(yù)調(diào)和微調(diào)，較為溫和；二是貨幣政策向利率走廊機制過渡，央行需要新的、有效的流動性管理工具以引導(dǎo)政策利率走向，這些工具有望成為新機制的重要構(gòu)件。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，從長期看，準備金率仍有適度下調(diào)的需要。盡管近期央行通過逆回購、SLO、SLF、MLF等政策工具向市場投放大量流動性，避免了市場利率大幅上漲。但外匯占款持續(xù)大幅減少加上春節(jié)臨近，現(xiàn)金需求增加、稅收上繳帶來財政存款上升以及1月信貸投放較多等因素共同影響，市場流動性仍有趨緊的壓力?！拌b于外匯占款下降難以在短期內(nèi)迅速改變，且SLF等工具對準備金率并不能完全替代，未來準備金率仍有適度下調(diào)的需要?！边B平認為。