分析人士認(rèn)為，外匯占款流出的是長(zhǎng)期流動(dòng)性，逆回購(gòu)與MLF操作無(wú)法起到對(duì)沖作用，未來(lái)通過(guò)降準(zhǔn)來(lái)釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性勢(shì)在必行

　　繼8月18日央行在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展1200億元逆回購(gòu)之后，19日，央行在官方微博發(fā)布消息稱，為保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，結(jié)合金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求，央行對(duì)14家金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展中期借貸便利（MLF）操作共1100億元，期限6個(gè)月，利率3.35%，同時(shí)繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

　　央行8月初公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，中期借貸便利余額為3800億元。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本周公開(kāi)市場(chǎng)有900億元逆回購(gòu)到期，周二和周四分別為500億元和400億元。據(jù)此計(jì)算，央行18日在公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放700億元，為今年2月份以來(lái)的最大規(guī)模單日凈投放。

　　對(duì)此，民生證券研究院固定收益組負(fù)責(zé)人李奇霖昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，外匯占款持續(xù)流出疊加央行干預(yù)匯市，導(dǎo)致短端流動(dòng)性偏緊，大行融出意愿減弱。隔夜質(zhì)押回購(gòu)利率從7月底1.4%已上升至1.72%，幅度為30BP。央行通過(guò)逆回購(gòu)釋放流動(dòng)性，壓低短期資金利率意圖明顯。

　　短期流動(dòng)性趨緊與外匯占款的收縮有關(guān)。央行上周五公布的外匯占款數(shù)據(jù)顯示，央行和金融機(jī)構(gòu)的人民幣外匯占款7月份均創(chuàng)歷史最大降幅，其中，央行7月末人民幣外匯占款26.4萬(wàn)億元，環(huán)比減少3080億元；金融機(jī)構(gòu)7月末人民幣外匯占款28.9萬(wàn)億元，環(huán)比下降2491億元。

　　與外匯占款數(shù)據(jù)一致的是，7月銀行結(jié)售匯在經(jīng)歷了前兩個(gè)月的順差之后再現(xiàn)逆差，表明外匯市場(chǎng)供求關(guān)系的惡化。國(guó)家外匯局公布最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年7月份，銀行結(jié)售匯逆差2655億元人民幣（等值434億美元）。其中，銀行代客結(jié)售匯逆差1743億元，上月順差547億元；銀行自身結(jié)售匯逆差912億元，上月為逆差418億元。

　　多位知名專家在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，人民幣匯率今年以來(lái)累積的貶值預(yù)期通過(guò)央行上周的中間價(jià)報(bào)價(jià)改革得到了一次性釋放。目前來(lái)看，人民幣匯率已經(jīng)接近平穩(wěn)，人民幣并不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。不過(guò)，短期來(lái)看，市場(chǎng)上的貶值預(yù)期仍然存在，表明資本外流壓力增大，短期流動(dòng)性持續(xù)承壓。

　　李奇霖表示，外匯占款流出的是長(zhǎng)期流動(dòng)性，逆回購(gòu)期限短，僅一周的時(shí)間，無(wú)法起到對(duì)沖的作用，也無(wú)法取代降準(zhǔn)的效果。

　　據(jù)李奇霖測(cè)算，7月份、8月份外匯占款至少流出8000億元，最后超儲(chǔ)率可能只有1.5%，而此次通過(guò)逆回購(gòu)只能提高0.1%的超儲(chǔ)。

　　李奇霖認(rèn)為，逆回購(gòu)期限短，但只要貶值預(yù)期不扭轉(zhuǎn)，隨著匯改的進(jìn)一步推進(jìn)，央行對(duì)中間價(jià)干預(yù)能力不斷減弱，未來(lái)只能依靠3.7萬(wàn)億元的外匯儲(chǔ)備持續(xù)在外匯市場(chǎng)干預(yù)，這種干預(yù)行為可能對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生持久性沖擊，因此，通過(guò)降準(zhǔn)來(lái)釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性勢(shì)在必行。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，外匯占款大幅下降，跨境資本流動(dòng)再次惡化，再加上宏觀經(jīng)濟(jì)總體疲弱，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以應(yīng)對(duì)資本外流局面的可能性增大。

　　“但降準(zhǔn)與否還應(yīng)主要視市場(chǎng)流動(dòng)性情況，7月份結(jié)售匯逆差、外匯占款下降情況下貨幣市場(chǎng)利率仍處在較低水平。未來(lái)定向調(diào)整、結(jié)構(gòu)性支持仍將是政策操作的重點(diǎn)?！边B平說(shuō)。

　　招商銀行同業(yè)金融總部高級(jí)分析師劉東亮認(rèn)為，降準(zhǔn)只是時(shí)間問(wèn)題。預(yù)計(jì)三季度會(huì)有一次降準(zhǔn)，至少50個(gè)基點(diǎn)。

　　李奇霖則預(yù)計(jì)，9月份降準(zhǔn)的概率大。