銀行結(jié)售匯連續(xù)六個(gè)月逆差已多年未見。強(qiáng)勢(shì)美元預(yù)期讓市場(chǎng)主體在逐漸增持美元資產(chǎn)。

　　國家外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年1月，銀行結(jié)匯9923億元人民幣(等值1620億美元)，售匯10427億元人民幣(等值1702億美元)，結(jié)售匯逆差504億元人民幣(等值82億美元)。這已經(jīng)是銀行結(jié)售匯第六個(gè)月呈現(xiàn)逆差，但規(guī)模小于去年12月份的571億元人民幣。

　　美元走強(qiáng)致外匯供求逆轉(zhuǎn)

　　隨著美元逐漸走強(qiáng)，國內(nèi)企業(yè)和個(gè)人增持美元資產(chǎn)、減少美元負(fù)債。進(jìn)口付匯、售匯率創(chuàng)2012年歐債危機(jī)以來的最高值，外匯存款在存款余額中的占比大幅攀升至3.24%。

　　與此同時(shí)，由于年末時(shí)節(jié)外匯收入結(jié)匯，商業(yè)銀行也增加對(duì)市場(chǎng)外匯供給，銀行自身結(jié)售匯連續(xù)第二個(gè)月順差，規(guī)模為210億元人民幣。

　　涉外收付款方面，數(shù)據(jù)顯示，今年1月涉外收付款結(jié)束此前連續(xù)5個(gè)月的逆差，最終順差2250億元人民幣(等值367億美元)。業(yè)內(nèi)專家解釋稱，其主要是因?yàn)榻?jīng)常賬戶下的貨物貿(mào)易收付款順差為1865億元人民幣，為涉外收付款順差貢獻(xiàn)超過八成。此外，1月份跨境人民幣凈流入1478億元人民幣。

　　種種跡象表明，我國境內(nèi)外匯市場(chǎng)供求關(guān)系已逐漸發(fā)生逆轉(zhuǎn)。2014年第一季度，反映零售市場(chǎng)外匯供求關(guān)系的即遠(yuǎn)期結(jié)售匯差額(剔除遠(yuǎn)期結(jié)售匯履約重復(fù)計(jì)算的影響后，即“即期結(jié)售匯差額+未到期遠(yuǎn)期結(jié)售匯差額變動(dòng)額”)為順差1649億美元，第二季度順差降至僅有25億美元，第三季度轉(zhuǎn)為逆差305億美元，第四季度逆差進(jìn)一步增至513億美元，較上季增長(zhǎng)了68%。全年即遠(yuǎn)期結(jié)售匯順差856億美元，較上年減少了74%。

　　資金流出還可能會(huì)對(duì)人民幣匯率形成一定的貶值壓力。從去年的實(shí)際情況來看，人民幣兌美元匯率雖然出現(xiàn)年度貶值，但相對(duì)于其他主要貨幣，依然保持強(qiáng)勢(shì)，綜合來看，人民幣匯率去年的走勢(shì)還是相當(dāng)強(qiáng)勁的。2014年，國際清算銀行編制的人民幣名義和實(shí)際有效匯率指數(shù)均創(chuàng)歷史新高，全年分別升值了6.4%和6.2%。

　　結(jié)售匯逆差將成新常態(tài)

　　上一次銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)出現(xiàn)逆差是在去年的7月份，當(dāng)時(shí)該數(shù)據(jù)出現(xiàn)了424億元人民幣的逆差，此后一直保持順差狀態(tài)，順差額一度達(dá)到4475億元人民幣。在匯率波動(dòng)性上升后，企業(yè)和個(gè)人結(jié)匯意愿降低，持匯意愿增強(qiáng)。自2014年8月份開始，銀行結(jié)售匯便一直呈現(xiàn)逆差。

　　外貿(mào)數(shù)據(jù)方面，進(jìn)出口順差擴(kuò)大不反映為外匯儲(chǔ)備增加，也在很大程度上造成了銀行結(jié)售匯持續(xù)出現(xiàn)逆差。2014年第二、第三季度，海關(guān)統(tǒng)計(jì)的外貿(mào)進(jìn)出口順差合計(jì)達(dá)2144億美元，同比增長(zhǎng)69%，而同期國際收支口徑的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)(剔除了匯率和資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的估值影響)僅增加了224億美元，同比少增85%，其中第三季度外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)實(shí)際減少了4.3億美元。相應(yīng)的，第二、第三季度，在經(jīng)常項(xiàng)目順差分別為734億美元和722億美元的情況下，資本項(xiàng)目連續(xù)兩個(gè)季度凈流出，分別為162億美元和90億美元。第四季度，海關(guān)統(tǒng)計(jì)的進(jìn)出口順差為1262億美元，與第三季度水平大體相當(dāng)，同比增長(zhǎng)39%，而外匯市場(chǎng)卻持續(xù)供不應(yīng)求，且供求缺口環(huán)比還擴(kuò)大了68%。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，在主要經(jīng)濟(jì)體政策分化、大宗商品價(jià)格調(diào)整、新興市場(chǎng)貨幣動(dòng)蕩、地緣政治沖突等多種因素綜合作用下，未來銀行結(jié)售匯有可能繼續(xù)呈現(xiàn)逆差。

　　因此，資本項(xiàng)目出現(xiàn)逆差增加，儲(chǔ)備資產(chǎn)下降也就不奇怪了。這也符合“貿(mào)易順差越大、資本流出越多”，或者說“經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本項(xiàng)目逆差”的國際收支平衡規(guī)律。

　　不過，結(jié)售匯下滑和匯率的調(diào)整，使部分市場(chǎng)人士產(chǎn)生了對(duì)大規(guī)模資本外流的擔(dān)憂。

　　日前，外匯局發(fā)布的《2014年中國跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)報(bào)告》預(yù)計(jì)，今年跨境資本流動(dòng)可能會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)。外匯局同時(shí)稱，實(shí)際上，目前的這種調(diào)整是適度的、可承受的，并沒有改變2014年全年外匯供大于求、外匯儲(chǔ)備增加的基本格局。由于我國仍將保持經(jīng)常項(xiàng)目順差，而且人民幣利率仍高于主要貨幣利率，我國對(duì)中長(zhǎng)期資本的吸引力仍較大，未來資金有進(jìn)有出、銀行結(jié)售匯逆差或?qū)⒊蔀樾鲁B(tài)。