“我們做了不少的項目，但由于注冊制的剛推行，部分業(yè)務的信披指引出來了，但部分的還沒有出來，具體操作流程會影響業(yè)務進展。同時信息披露的要求更加嚴格，要求披露的細節(jié)和數(shù)據(jù)要非常詳細，好多項目都被央行打回來了，要求補充數(shù)據(jù)，”上述評級機構的人士透露，自去年11月銀監(jiān)會公告對資產(chǎn)證券化采取備案制后，市場普遍對2015年的發(fā)行有很高的期待。然而一季度的數(shù)據(jù)顯示，信貸支持證券的發(fā)行并未出現(xiàn)井噴。2015年一季度，銀監(jiān)會主管的信貸資產(chǎn)證券化共發(fā)行17期，發(fā)行規(guī)模507.87億元。

　　該人士表示，隨著注冊制相關操作細則的完善，堆積在途中的業(yè)務及新增的業(yè)務在三季度將會出現(xiàn)“井噴”，5000億元的額度應該會達到。從發(fā)起人構成來看，一季度城商行、農(nóng)商行和股份制銀行的發(fā)起的期數(shù)較多，匯豐、渣打、華商三家外資銀行也開始進入國內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化市場，但是發(fā)行規(guī)模普遍較小，大多集中在10億至30億元之間。一季度除工行外，其他大行均未發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券。

　　“鼓勵資產(chǎn)證券化，對于金融機構來說就不僅僅是業(yè)務，地方性銀行對資產(chǎn)證券化非常熱情。大行不太缺資金，也不太愿意出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而中小銀行在追求政績、形象品牌和市場效益的情況下紛紛想爭得當?shù)刭Y產(chǎn)證券化的‘頭啖湯’，現(xiàn)在地方城商行和農(nóng)商行是資產(chǎn)證券化業(yè)務的主要發(fā)行主體?！睒I(yè)內(nèi)人士說。

　　“央行要求打包入池的是優(yōu)質(zhì)資源，而現(xiàn)在經(jīng)濟環(huán)境不好，企業(yè)經(jīng)營困難，銀行投放貸款不足，優(yōu)質(zhì)項目也不容易找。同時，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品只在銀行間交易，能夠帶來的收益比較低，很多銀行缺乏動力。”上述銀行人士表示。對于大行并未積極參與其中，郭田勇認為，國有大行的存款較為充裕，加上一季度央行的定向投放使大行的存貸比、流動性等方面的壓力沒那么大，減少其資產(chǎn)證券化的需求。另外，年初地方債置換政策，一定程度上轉(zhuǎn)移了原來可用于資產(chǎn)證券化的基礎資產(chǎn)。

　　招商證券認為，信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行成本居高不下，導致產(chǎn)品的發(fā)行利差很小，目前優(yōu)先級證券發(fā)行成本仍在5%左右，而大行轉(zhuǎn)出的均為優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)，加權平均貸款利率僅在6%左右，考慮到需要支付評級、信托、會計師、律師等中介機構的費用，在整體只有1%利差的情況下，大行從證券化中很難獲利，甚至還會虧錢，而中小銀行信貸資產(chǎn)池的加權利率普遍在7%以上，證券化的積極性更高。此外，信貸資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)，既可以是存量資產(chǎn)，也可以是增量資產(chǎn)，大行通過理財、資管通道，以及最近很熱的產(chǎn)業(yè)基金等方式，均能實現(xiàn)新增信貸資產(chǎn)的表外化，各類影子銀行的存在，部分替代了標準的資產(chǎn)證券化業(yè)務。

　　但中小銀行開拓資產(chǎn)證券化業(yè)務并非一路坦途。受制于存貸比等因素而對資產(chǎn)證券化內(nèi)有動力的中小銀行，在項目儲備和發(fā)行難度均大于大型銀行。中金公司表示，從構建資產(chǎn)池的過程來看，中小銀行資產(chǎn)池選擇范圍有限，考慮到目標評級、出表效果，構建基礎資產(chǎn)池難度大；同時中小銀行在監(jiān)管溝通、項目推進、產(chǎn)品需求等難度高于大型銀行，因而產(chǎn)品發(fā)行周期更長；另外中小銀行項目規(guī)模普遍較小。