央行昨天公布了《大額存單管理暫行辦法》，決定自即日起推出大額存單產(chǎn)品，投資人包括個(gè)人、非金融企業(yè)等。至此，中國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程就差放開(kāi)存款利率這最后一躍。

　　□發(fā)布

　　個(gè)人投資者

　　認(rèn)購(gòu)門(mén)檻30萬(wàn)元

　　所謂大額存單是由銀行業(yè)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)面向非金融機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行的、以人民幣計(jì)價(jià)的記賬式大額存款憑證，是銀行存款類(lèi)金融產(chǎn)品，屬一般性存款。其中，銀行業(yè)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)即發(fā)行人，包括政策性銀行、商業(yè)銀行、農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)以及中國(guó)人民銀行認(rèn)可的其他金融機(jī)構(gòu)。非金融機(jī)構(gòu)投資人則包括個(gè)人、非金融企業(yè)、機(jī)關(guān)團(tuán)體和中國(guó)人民銀行認(rèn)可的其他單位。

　　央行公布的管理辦法規(guī)定，個(gè)人投資人認(rèn)購(gòu)大額存單起點(diǎn)金額不低于30萬(wàn)元，機(jī)構(gòu)投資人認(rèn)購(gòu)大額存單起點(diǎn)金額不低于1000萬(wàn)元。此外，大額存單期限包括1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、1年、18個(gè)月、2年、3年和5年共9個(gè)品種。

　　利率方面，央行表示，大額存單發(fā)行利率以市場(chǎng)化方式確定。固定利率存單采用票面年化收益率的形式計(jì)息，浮動(dòng)利率存單以上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)為浮動(dòng)利率基準(zhǔn)計(jì)息。

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，大額存單利率實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化方式確定，是我國(guó)存款利率市場(chǎng)化改革的重要舉措，將為全面放開(kāi)存款利率上限奠定更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　□分析

　　利率市場(chǎng)化行至尾聲

　　民生證券固定收益分析師李奇霖指出，大額存單的推出意味著利率市場(chǎng)化再下一城。

　　大額存單作為銀行主動(dòng)負(fù)債管理工具，其推出意味著銀行負(fù)債端自主定價(jià)能力增強(qiáng)，下一步是放開(kāi)存款利率浮動(dòng)上限，先大額后小額，先長(zhǎng)期后短期，實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，從整個(gè)金融改革角度來(lái)看，辦法的推出是為未來(lái)存款市場(chǎng)的定價(jià)提供參照，投資人更是存款人。在魯政委看來(lái)，未來(lái)大額存款有兩種渠道，一種是可以提前贖回，一種是即使不能贖回，但可以轉(zhuǎn)讓?！洞箢~存單管理暫行辦法》的推出，宏觀來(lái)看，實(shí)際上是解除存款利率管制推出的最后一個(gè)產(chǎn)品，標(biāo)志著解除存款利率上限管制行將完成。

　　民生銀行首席研究員溫彬告訴記者，《大額存單管理暫行辦法》加上已于5月1日起實(shí)施的《存款保險(xiǎn)條例》，標(biāo)志著與利率市場(chǎng)化相關(guān)的制度基礎(chǔ)和負(fù)債工具創(chuàng)新已基本到位，我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程已接近尾聲，預(yù)計(jì)今年下半年或明年初將取消存款利率上限，最終實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。

　　 □影響

　　重塑銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局

　　事實(shí)上，作為大額存單的“先行者”，2013年末，央行允許商業(yè)銀行發(fā)行同業(yè)存單，但在發(fā)行初期，由于發(fā)行利率遠(yuǎn)高于一般存款利率，因此大多數(shù)銀行發(fā)行的積極性不高。溫彬認(rèn)為，隨著利率市場(chǎng)化的快速推進(jìn)，同業(yè)存單已逐漸成為商業(yè)銀行進(jìn)行主動(dòng)負(fù)債的重要工具，其發(fā)行規(guī)模不斷擴(kuò)大，交易日趨活躍。今年以來(lái)，央行連續(xù)兩次提高存款利率上限，此時(shí)放開(kāi)銀行向非金融機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行存單，會(huì)進(jìn)一步提高銀行負(fù)債市場(chǎng)化部分的比重和銀行主動(dòng)負(fù)債能力，也會(huì)重塑銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，銀行競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將從過(guò)去那些網(wǎng)點(diǎn)廣、存款多的銀行向風(fēng)險(xiǎn)管理好、資產(chǎn)收益高的銀行轉(zhuǎn)移。

　　但溫彬也指出，大額存單發(fā)行在提高銀行主動(dòng)負(fù)債能力的同時(shí)，必然導(dǎo)致負(fù)債成本的快速上升。為了應(yīng)對(duì)利差收窄的不利影響，商業(yè)銀行必須加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，一方面要提高資產(chǎn)配置能力和效率，重視資產(chǎn)端風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡，另一方面要提高中間業(yè)務(wù)收入占比。

　　 □投資收益

　　高于定期存款低于理財(cái)產(chǎn)品

　　溫彬表示，從期限來(lái)看，大額存單期限包括9個(gè)品種，比普通存款期限的7個(gè)品種多了9個(gè)月和18個(gè)月兩個(gè)品種，可以更好地滿(mǎn)足投資人對(duì)期限配置要求，再加上大額存單可以轉(zhuǎn)讓、提前支取和贖回，以及收益較高等特征，大額存單在一定程度上會(huì)替代銀行理財(cái)產(chǎn)品。

　　一位銀行人士告訴記者，大額存單的特點(diǎn)是具有較高的安全性和流動(dòng)性，預(yù)計(jì)更偏好“安全性”、“流通性”的投資者會(huì)選擇大額可轉(zhuǎn)讓存單。在收益率方面，預(yù)計(jì)一年期大額可轉(zhuǎn)讓存單的利率將略高于目前銀行一年期最高存款利率。大額存單的定價(jià)可參照銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率。不過(guò)，考慮到理財(cái)產(chǎn)品屬于非保本，而大額存單發(fā)行機(jī)構(gòu)是銀行，具有增信作用，資金更安全，收益率預(yù)計(jì)會(huì)低于理財(cái)產(chǎn)品。

　　此外，根據(jù)《存款保險(xiǎn)條例》，大額存單作為一般性存款，納入存款保險(xiǎn)的保障范圍。溫彬表示，考慮到存款保險(xiǎn)賠付上限為50萬(wàn)元，預(yù)計(jì)針對(duì)個(gè)人投資者發(fā)行的大額存單面額將介于30萬(wàn)至50萬(wàn)之間。