資金緊張的地方政府可以喘口氣了。昨天，財(cái)政部、央行、銀監(jiān)會(huì)發(fā)文，要求銀行對(duì)融資平臺(tái)公司的貸款不得盲目抽貸、壓貸、停貸。同日，央行副行長(zhǎng)潘功勝透露，正在以定向承銷方式發(fā)行地方政府債券，進(jìn)行債務(wù)置換，規(guī)模是1萬(wàn)億元。

　　支持地方存量融資需求

　　地方融資平臺(tái)多為各地方政府主管，是地方政府資金的一個(gè)重要來(lái)源。昨天，三部委要求銀行支持地方在建項(xiàng)目的存量融資需求。對(duì)尚未到期在建項(xiàng)目貸款，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要在全面把控風(fēng)險(xiǎn)、落實(shí)信貸條件的前提下，繼續(xù)按照合同約定發(fā)放貸款，不得盲目抽貸、壓貸、停貸。

　　而對(duì)于項(xiàng)目自身運(yùn)營(yíng)收入不足以還本付息，銀行重新修訂借款合同，合理確定貸款期限，補(bǔ)充合格有效抵質(zhì)押品。這意味著地方政府的資金將得到保證。

　　而央行以定向承銷方式發(fā)行地方政府債券的方式正是將地方債務(wù)納入抵押品范圍，據(jù)潘功勝介紹，置換規(guī)模為1萬(wàn)億。審計(jì)署口徑的2015年政府債務(wù)到期規(guī)模約2.8萬(wàn)億，WIND口徑測(cè)算的地方政府到期量約為3.8萬(wàn)億-4萬(wàn)億，而二季度也正是債務(wù)到期高峰。

　　置換債務(wù)帶來(lái)量化寬松?

　　“現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，銀行的不良貸款反彈也非常明顯，銀行有利潤(rùn)壓力，對(duì)地方融資平臺(tái)現(xiàn)在也很謹(jǐn)慎。由于地方政府債券發(fā)行量太大，但流動(dòng)性不如國(guó)債，而收益率又不會(huì)高于國(guó)債太多，銀行沒有配置置換債的意愿，央行參與進(jìn)來(lái)，銀行就放心許多?！币晃汇y行人士表示。

　　民生證券宏觀研究主管管清友認(rèn)為，地方政府債務(wù)“到期量”巨大，央行不這樣做，銀行就沒有“配置地方債”的意愿。允許以地方政府債券為抵押換取流動(dòng)性，一方面，銀行可以利用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升抵補(bǔ)置換債低收益率帶來(lái)的損失，另一方面，壓低地方債發(fā)行收益率也會(huì)提升發(fā)行人的發(fā)行意愿。也就是說：將地方債務(wù)納入抵押品范圍，利用央行的資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)大化解了置換債供給沖擊。

　　央行置換地方債被不少市場(chǎng)人士解讀為實(shí)行1萬(wàn)億的量化寬松政策。但潘功勝昨天表示，其實(shí)這只是意味著地方政府債與國(guó)債，與政策性金融債這些金融產(chǎn)品一樣，獲得了抵押品的一種資格，但是它不意味著中央銀行將因此開展相對(duì)應(yīng)特定額度的流動(dòng)性的投放，不能誤讀為量化寬松。