央行再度釋放出引導(dǎo)資金利率下行的強(qiáng)烈信號(hào)。昨日公開市場上，央行持續(xù)開展的7天逆回購中標(biāo)利率為3.55%，較上期下行了10基點(diǎn)，不僅為一周內(nèi)第二次下調(diào)，也是3月初至今的第三次調(diào)降。

　　不到1個(gè)月內(nèi)，逆回購利率三度下調(diào)，其頻率和力度在以往較為少見。受其影響，昨日貨幣市場上7天回購的市場價(jià)格已跌破4%，為約2個(gè)月來首次。業(yè)內(nèi)人士稱，經(jīng)濟(jì)疲弱“倒逼”貨幣政策進(jìn)一步放松，未來寬松預(yù)期正在加強(qiáng)。

　　7天回購利率2個(gè)月來首破4%

　　昨日，央行如期延續(xù)開展了200億7天逆回購，操作量較上周微增50億，但令市場人士意外的是，中標(biāo)利率卻降至3.55%，較上周四下調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)。

　　此前的3月17日，7天逆回購利率剛從3.75%降至3.65%，而再往前的3月3日，7天逆回購利率從3.85%降至3.75%。

　　與2014年全年14天正回購利率先后下行4次，累計(jì)降幅60個(gè)基點(diǎn)相比，在今年3月初至今的不到一個(gè)月內(nèi)，7天逆回購中標(biāo)利率就已下行了3次，累計(jì)下行30個(gè)基點(diǎn)，其頻率和力度較為少見。

　　受昨日逆回購利率再度下調(diào)的引導(dǎo)，銀行間市場上的7天回購回落跡象已顯。24日，市場上7天回購加權(quán)平均利率報(bào)3.99%，跌破至4%，為1月28日以來的首次。

　　昨日逆回購中標(biāo)下行，背景是當(dāng)天公布的2015年3月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值再度跌破50這一榮枯分界線，創(chuàng)11個(gè)月新低。

　　“在市場普遍預(yù)期經(jīng)濟(jì)景氣會(huì)因近期寬松政策而走高的時(shí)候，明顯下滑的匯豐PMI不啻為當(dāng)頭一棒。”光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高昨日告訴記者。

　　另一方面，各類寬松政策后，短期資金價(jià)格仍居高不下，也引起各方關(guān)注。摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌昨日指出，在央行自2014年11月引入各類貨幣寬松措施后，銀行間利率仍攀升。

　　對(duì)于昨日逆回購利率下調(diào)所釋放的信號(hào)，徐高告訴記者，央行引導(dǎo)銀行間利率下行，釋放繼續(xù)寬松的貨幣政策信號(hào)。雖然較低的銀行間利率雖然可能增加銀行信貸投放動(dòng)力，但同時(shí)，低利率將降低資本市場資金成本，加大股市加杠桿動(dòng)力。

　　繼續(xù)寬松預(yù)期加大

　　從春節(jié)后的公開市場操作來看，逆回購利率連續(xù)下行，央行引導(dǎo)市場利率下行意圖明顯，但每期操作量始終溫和，僅象征性開展少量逆回購，仍連續(xù)4周凈回籠。而另一方面，據(jù)市場傳聞，近期央行通過續(xù)作并加碼MLF，向市場注入流動(dòng)性。

　　“從公開和非公開的兩方面來看，央行一方面通過公開市場凈回籠貨幣，另一方面則在非公開市場繼續(xù)凈投放?！睎|莞銀行金融市場部分析師陳龍說，兩者結(jié)合顯示出，央行一方面不愿意給市場以大幅度放松的印象，另一方面又顯示出了對(duì)總量貨幣資金“托底”的操作思路。

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，公開市場上2月13日之前的四周內(nèi)，由于春節(jié)因素，央行累計(jì)向市場凈投放4000億，而春節(jié)后的四周至今，已凈回籠約3800億，凈投放資金已接近基本回籠。

　　朱海斌預(yù)計(jì)，2015年第二季度將會(huì)有一次50個(gè)基點(diǎn)的降準(zhǔn)和一次25個(gè)基點(diǎn)的降息，并結(jié)合一系列定向措施（如抵押補(bǔ)充貸款、中期借貸便利、常備借貸便利、定向降準(zhǔn)）來管理流動(dòng)性。由于近期的增長勢(shì)頭和流動(dòng)性動(dòng)態(tài)，他預(yù)計(jì)下一次降準(zhǔn)最早可能出現(xiàn)在4月份。