春節(jié)前的最后一個交易日，盡管新股集中申購的浪潮已經過去，但銀行間資金面仍呈現(xiàn)出小幅趨緊的態(tài)勢。

　　來自全國銀行間同業(yè)拆借中心的數(shù)據(jù)顯示，截至記者發(fā)稿前，上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）多以上行為主。其中，隔夜、1周和2周品種依次攀升21．80BP、4．90BP、7．80BP行至3．4000％、4．7490％和4．8590％的相對高位。

　　在不少業(yè)內人士看來，節(jié)前資金面延續(xù)緊平衡格局并不出人意料?！斑@是因為央行到目前為止進行的寬松政策并未釋放過量的流動性，而僅僅是對沖了外匯占款趨勢性下滑、2月份IPO沖擊加大以及春節(jié)取現(xiàn)需求的增加?！眹┚彩紫瘋治鰩熜旌w指出，“不僅如此，現(xiàn)階段公開市場逆回購利率的高位定價，也說明管理層并無引導市場資金利率下行的意圖。也就是說，央行一系列的寬松政策只是在資金面緊張、基本面下行壓力加大情況下的一種權衡，并未釋放過多流動性?！?/p>

　　不過，記者觀察到，受多項金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱的影響，目前市場對降息政策節(jié)后出臺的預期日漸高漲。

　　“我們認為，當前降息預期來源于兩方面，一是近期CPI數(shù)據(jù)較差，促使通縮風險加大；二是四季度貨幣政策報告的措辭改變令市場充滿遐想?！睆V發(fā)銀行分析師顏巖如是稱。對此，我們認為投資者在樂觀預期的同時，仍應保持一份理性。

　　首先，就通縮的問題考量。需要指出的是，CPI是滯后指標，目前油價跌幅趨緩，未來反彈概率較大，CPI的低位運行能持續(xù)多久尚無法定論。此外，所謂通縮，需要看到物價“全面”且“持續(xù)”下降，并不是CPI下降即通縮確立。

　　其次，再從貨幣政策報告的措辭分析，“雖然其中刪去了一些對流動性總量方面嚴格控制的表述，但央行對流動性的控制無疑將更加高效?！鳖亷r認為，尤其是在外匯占款投放渠道萎縮后，央行成為基礎貨幣投放的主要渠道。各種創(chuàng)新型工具幫助央行把流動性閘門的把手牢牢抓住，流動性邊際上的調整效果更明顯，資金一緊一松更為靈活，而不會像以往用傳統(tǒng)工具，寬松時容易泛濫，回收時容易偏緊，缺乏中間過渡。

　　顯然，盡管報告中的措辭趨于緩和，卻未必代表會有連續(xù)寬松政策的落地。

　　部分受訪的券商研究員表示，雖然目前仍可期待節(jié)后存款回流帶來的資金面寬松，但降息的時點尚難判斷，投資者仍需保持謹慎。