2015 年11月16日，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法(征求意見稿)》(以下簡(jiǎn)稱《征求意見稿》)，擬對(duì)商業(yè)銀行委托貸款進(jìn)行規(guī)范。細(xì)讀《征求意見稿》，會(huì)發(fā)現(xiàn)其中要求只不過是《貸款通則》和《關(guān)于商業(yè)銀行開辦委托貸款業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》精神的復(fù)述與延續(xù)，但考慮到目前委托貸款業(yè)務(wù)的實(shí)際操作，《征求意見稿》如果通過，將對(duì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定影響。

　　受托人限制：厘清銀行權(quán)責(zé)，防止表內(nèi)業(yè)務(wù)表外經(jīng)營(yíng)

　　銀監(jiān)會(huì)的出發(fā)點(diǎn)之一是為了厘清商業(yè)銀行責(zé)任。雖然之前的規(guī)定以及明確，商業(yè)銀行只是作為委托人，不承擔(dān)貸款風(fēng)險(xiǎn)。但是在近幾年實(shí)際業(yè)務(wù)操作中，通過企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)過橋資金，發(fā)放委托貸款，將資金實(shí)質(zhì)投向銀行的貸款客戶，再通過抽屜協(xié)議，由商業(yè)銀行承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)模式屢見不鮮。通過一系列交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，可以達(dá)到商業(yè)銀行將資金實(shí)際投向自己自營(yíng)業(yè)務(wù)不能貸款的項(xiàng)目之目的。針對(duì)這種情況，《征求意見稿》第四條明確“委托貸款業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行的委托代理業(yè)務(wù)”、商業(yè)銀行“履行相應(yīng)職責(zé)，收取代理手續(xù)費(fèi)，不承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)”。同時(shí)，第九條第三款明確了貸后管理的責(zé)任由委托人承擔(dān)(“監(jiān)督借款人按照合同約定使用貸款資金，貸款用途合法合規(guī)，并承擔(dān)借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)”)，第二十條禁止了商業(yè)銀行代委托人確定借款人、墊付資金發(fā)放委托貸款、代借款人確定擔(dān)保人、墊付資金歸還委托貸款等行為。

　　這實(shí)際上是不允許商業(yè)銀行對(duì)委托貸款進(jìn)行“兜底”操作，即商業(yè)銀行不能將原本是表外業(yè)務(wù)的委托貸款實(shí)質(zhì)上按照表內(nèi)業(yè)務(wù)的思路操作。

　　資金限制：禁止借款，禁止籌集他人

　　《征求意見稿》對(duì)目前委托貸款的最大影響在其對(duì)委托資金來源的限制上。第十五條嚴(yán)格禁止了商業(yè)接受五類資金的發(fā)放信托貸款，即(一)國家規(guī)定具有特殊用途的各類專項(xiàng)基金；(二)銀行授信資金；(三)發(fā)行債券籌集的資金；(四)籌集的他人資金；(五)無法證明來源的資金。

　　上述(一)、(二)、(三)種情況主要是防止某些融資成本比較低的企業(yè)通過委托貸款變現(xiàn)從事資金經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)獲利，拉高整個(gè)市場(chǎng)的資金成本。一個(gè)典型的例子是國有企業(yè)，特別是大型國企，融資成本較低，通過委托貸款，將資金借貸給其他能夠承受高資金成本的企業(yè)，從中獲利。這種行為，一方面造成了商業(yè)銀行信貸額度的巨大浪費(fèi)，另一方面由于國有企業(yè)的利潤(rùn)要求，導(dǎo)致實(shí)際使用資金的企業(yè)資金成本提高，整個(gè)市場(chǎng)的資金成本高企。當(dāng)然，這種情況不僅出現(xiàn)在銀行貸款，還出現(xiàn)在國家專項(xiàng)基金配置、債券融資等諸多方面。前三種禁止，實(shí)際上主要是針對(duì)這些行為，降低社會(huì)的融資成本。

　　第四種情況是目前金融機(jī)構(gòu)最喜歡運(yùn)用的方式之一：通過金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)(包括銀行理財(cái)產(chǎn)品、券商資產(chǎn)管理計(jì)劃、基金公司子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃等)籌集資金，再將資金交付商業(yè)銀行發(fā)放委托貸款。此類業(yè)務(wù)被禁止的原因可能有如下幾個(gè)：第一，雖然目前的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，存在嚴(yán)重的“剛性兌付”文化。但從法理上看，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托人(即委托貸款的委托人)本身不是風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際承擔(dān)者，與《征求意見稿》相沖突。第二，目前證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)大多是通道類業(yè)務(wù)，這類業(yè)務(wù)中，證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)本身不可能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，其與合作機(jī)構(gòu)存在權(quán)責(zé)不明晰。第三，不可否認(rèn)的是，貸款運(yùn)用是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的專屬，銀監(jiān)會(huì)如此規(guī)定，可能有保護(hù)旗下金融機(jī)構(gòu)的動(dòng)機(jī)。禁止了此類業(yè)務(wù)，直接減少證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)委托貸款的通道需求，從而使得信托公司單一資金信托計(jì)劃的需求擴(kuò)大。

　　市場(chǎng)推測(cè)：委托貸款合規(guī)化，債權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)套利

　　《征求意見稿》在委托貸款的委托人認(rèn)定、委托資金限制、風(fēng)險(xiǎn)劃分等方面都有較嚴(yán)格的規(guī)定，這將在短期內(nèi)對(duì)委托貸款市場(chǎng)形成一定影響。但是，《征求意見稿》的各種規(guī)范沒有涉及到委托貸款轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)，商業(yè)銀行可以選擇符合要求的委托人發(fā)起設(shè)立委托貸款，委托人再通過信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，使銀行授信資金、發(fā)行債券籌集的資金、籌集的他人資金、無法證明來源的資金成為實(shí)際進(jìn)入委托貸款項(xiàng)目。 （普益財(cái)富研究員 范杰）