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2025年01月09日 星期四

資金利率已接近階段性底部

  • 發(fā)布時(shí)間:2015-05-19 00:32:29  來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)  作者:佚名  責(zé)任編輯:胡愛(ài)善

  在央行降準(zhǔn)降息輪番上陣、市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期不斷升溫的背景下,3月中下旬以來(lái)貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)走低,目前已降至2010年以來(lái)的低位。分析人士表示,考慮到未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)新股密集申購(gòu)、地方債揭開發(fā)行大幕、季節(jié)性擾動(dòng)因素增多等多方面因素的擾動(dòng),以及商業(yè)銀行超儲(chǔ)利率的約束,本輪貨幣市場(chǎng)利率下行或暫告段落,未來(lái)有望保持低位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)。

  資金價(jià)格迭創(chuàng)數(shù)年新低

  自3月中下旬開始,銀行間貨幣市場(chǎng)利率整體不斷下滑,并在近兩周出現(xiàn)加速下行走勢(shì)。近幾日,相繼有多個(gè)期限的回購(gòu)利率創(chuàng)出數(shù)年新低。

  18日,銀行間市場(chǎng)隔夜、7天、14天、21天和1個(gè)月期限的質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率,分別收于1.04%、1.96%、2.38%、2.43%和2.48%。與前一交易日相比,除7天期回購(gòu)利率微漲2個(gè)基點(diǎn)外,隔夜、14天、21天和1個(gè)月期回購(gòu)利率較前一交易日分別下跌了2個(gè)、2個(gè)、27個(gè)和12個(gè)基點(diǎn)。進(jìn)一步的統(tǒng)計(jì)顯示,在15日7天期回購(gòu)利率刷新2010年11月18日以來(lái)的近4年半低點(diǎn)后,18日隔夜回購(gòu)利率再度創(chuàng)2009年9月2日以來(lái)的近5年多新低,同日1個(gè)月期回購(gòu)利率也降至2010年11月11日以來(lái)的近4年半低位。

  對(duì)于近期資金利率顯著下跌,市場(chǎng)人士指出,在前一輪新股申購(gòu)資金全面解凍、置換地方債發(fā)行預(yù)期落定的背景下,市場(chǎng)資金正進(jìn)一步充裕且預(yù)期向好,資金成交結(jié)構(gòu)也繼續(xù)樂(lè)觀。目前隔夜資金利率降至1%附近的極低水平附近,但成交比例仍在90%的高位以上徘徊,表明當(dāng)前資金市場(chǎng)明顯供大于求,繼續(xù)處于買方市場(chǎng)。對(duì)于本周的資金面形勢(shì),興業(yè)證券認(rèn)為,本周新股申購(gòu)凍結(jié)高峰預(yù)計(jì)將在20日達(dá)到,IPO發(fā)行提速和凍結(jié)資金屢創(chuàng)新高對(duì)資金面沖擊已經(jīng)逐漸減弱,全周資金面將會(huì)繼續(xù)維持寬松。

  短期下行空間已有限

  不過(guò),越來(lái)越多的觀點(diǎn)指出,經(jīng)過(guò)前期的急跌之后,市場(chǎng)資金利率繼續(xù)下行的空間已較為有限。

  申銀萬(wàn)國(guó)報(bào)告指出,前一次銀行間資金利率出現(xiàn)類似大幅下行且穩(wěn)定在低位徘徊的時(shí)期是在2008年末,持續(xù)時(shí)間接近8個(gè)月。雖然此輪寬松具體持續(xù)時(shí)間或難判斷,但后期仍有多項(xiàng)潛在負(fù)面因素需要警惕。一方面地方債發(fā)行本周正式拉開帷幕,供給將較前期明顯增加;另一方面5月、6月資金面季節(jié)性波動(dòng)仍可能對(duì)當(dāng)前流動(dòng)性產(chǎn)生邊際影響。此外,未來(lái)新股IPO節(jié)奏將大概率加快,這在邊際上將不利于打新基金對(duì)7天以上資金的融出。

  廣發(fā)銀行金融市場(chǎng)部歐陽(yáng)健也指出,在R001跌至1%附近以后,參考超儲(chǔ)利率0.72%的水平,資金利率很可能接近階段性底部。雖然未來(lái)資金利率難現(xiàn)反彈,但進(jìn)一步下降將有明顯阻力。此外,來(lái)自南京銀行的研究觀點(diǎn)也指出,目前貨幣市場(chǎng)短期利率降至極低的位置,隔夜資金利率離超額準(zhǔn)備金利率已經(jīng)不遠(yuǎn),再度下行空間將十分有限,未來(lái)各方面更需密切關(guān)注利率下行從短端到長(zhǎng)端的傳導(dǎo)。在“合乎政策目標(biāo)”的信貸數(shù)據(jù)恢復(fù)之前,央行貨幣政策必須保持總量充裕,未來(lái)長(zhǎng)端利率能否被帶動(dòng)下行才是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

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