反復(fù)研讀今年的政府工作報(bào)告，可以發(fā)現(xiàn) 2015年中國(guó)金融改革的重點(diǎn)主要是三個(gè)方面，即存款利率上限全面放開(kāi)或利率完全市場(chǎng)化、股票發(fā)行制度由核準(zhǔn)制向注冊(cè)制轉(zhuǎn)變、地方政府債務(wù)置換。這三大金融改革，尤其是存款利率上限的全部放開(kāi)，將從根本上改變中國(guó)金融市場(chǎng)的制度規(guī)則、行為方式及利益格局，可能會(huì)掀起中國(guó)金融市場(chǎng)一次重大的變革。

　　當(dāng)前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)所有的問(wèn)題歸納到一點(diǎn)，就是市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制不順暢或價(jià)格機(jī)制扭曲。而金融市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制的扭曲，不僅無(wú)法讓市場(chǎng)機(jī)制對(duì)金融資源配置起決定性作用，而且也遲遲無(wú)法讓政府權(quán)力退出。在這種情況下，短缺的金融資金不是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是在金融體系內(nèi)循環(huán)“錢(qián)生錢(qián)”，從而使得國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)影子銀行盛行、市場(chǎng)的融資成本高、金融脫媒嚴(yán)重、金融交易與運(yùn)行受政府權(quán)力影響大等，從而使得金融服務(wù)無(wú)法有效地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，中小企業(yè)、弱勢(shì)行業(yè)融資難融資貴的問(wèn)題根本無(wú)法解決。

　　中國(guó)金融市場(chǎng)的利率市場(chǎng)化改革一直在進(jìn)行，特別是在2014年銀行貸款利率下限完全放開(kāi)之后，利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)展更是在加快。這也意味著利率市場(chǎng)化改革和存款利率全部放開(kāi)到了“最后一里路”。在銀行貸款利率下限完全放開(kāi)的同時(shí)，也松動(dòng)了商業(yè)銀行存款利率的上限管制。到目前為止，商業(yè)銀行存款利率上限已經(jīng)放開(kāi)到了可以向上浮動(dòng)1.3倍。盡管利率市場(chǎng)化改革成績(jī)不小，但是在當(dāng)前中國(guó)金融市場(chǎng)環(huán)境及融資結(jié)構(gòu)下，只要存款利率還存在管制，要想理順國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制就是不容易的事情。

　　比如，政府對(duì)商業(yè)存款利率的管制，就意味著政府對(duì)商業(yè)銀行利率進(jìn)行直接的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。中國(guó)央行的基準(zhǔn)利率與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)成熟的國(guó)家完全不同，多數(shù)國(guó)家央行的基準(zhǔn)利率是貨幣市場(chǎng)拆借利率或債券回購(gòu)利率，而中國(guó)的基準(zhǔn)利率是一年期存貸款利率。如果存款利率不完全放開(kāi)，中國(guó)央行要實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有的直接管制的基準(zhǔn)利率向間接引導(dǎo)的基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)型是相當(dāng)困難的。而這是當(dāng)前中國(guó)金融市場(chǎng)有效的價(jià)格機(jī)制難以確立的重要原因。

　　還有，與美國(guó)相比，美國(guó)企業(yè)的主要融資渠道是股市及債市，其占比達(dá)到70%以上，而銀行占企業(yè)融資比重小，所以基準(zhǔn)利率對(duì)企業(yè)的影響更多的是通過(guò)股市及債券市場(chǎng)發(fā)生作用。中國(guó)則是以銀行為主導(dǎo)的融資體系，國(guó)內(nèi)企業(yè)及居民80%以上的融資通過(guò)銀行進(jìn)行。央行對(duì)銀行存款利率管制，實(shí)際上希望以此來(lái)直接管制商業(yè)銀行融資成本。但是，隨著國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融爆發(fā)式的發(fā)展，以及房地產(chǎn)暴利的存在，從而使得大量的存款逃出銀行體系，金融脫媒嚴(yán)重，影子銀行泛濫，央行宏觀調(diào)控能力減弱。也就是說(shuō)，在當(dāng)前的金融市場(chǎng)形勢(shì)下，央行對(duì)商業(yè)銀行存款利率直接管制已經(jīng)不適應(yīng)其形勢(shì)之發(fā)展。這不僅引發(fā)金融市場(chǎng)許多問(wèn)題，也由于金融脫媒嚴(yán)重，全面弱化了央行宏觀調(diào)控職能。

　　還有，存款利率是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)成本的硬約束（因?yàn)榇婵罾适倾y行的主要成本）。在政府對(duì)存款利率管制條件下，國(guó)內(nèi)銀行既沒(méi)有動(dòng)力來(lái)提升其風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，也沒(méi)有動(dòng)力來(lái)改善銀行的經(jīng)營(yíng)方式，而是坐享政府給予的政策性紅利。這就是為何國(guó)內(nèi)銀行不需要多少努力就輕易盈利的根本原因所在。在這種情況下，國(guó)內(nèi)銀行盈利是增加了，但銀行體制及競(jìng)爭(zhēng)力并沒(méi)有相應(yīng)改善，有效的市場(chǎng)機(jī)制也沒(méi)有形成，反而是潛在風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。

　　如果商業(yè)銀行的存款利率完全放開(kāi)，對(duì)于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，存款人要對(duì)其信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)或做出不同選擇。存款人不僅要看銀行利率高低，更要看銀行信用好壞。在這種情況下，不僅銀行存款利率會(huì)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中提高，特別是在當(dāng)前各種投資理財(cái)產(chǎn)品十分盛行的情況下更是如此，也會(huì)要求銀行全面提高服務(wù)質(zhì)量及增加其本身的競(jìng)爭(zhēng)力，否則就面臨著優(yōu)勝劣汰以至于破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)（早些年國(guó)內(nèi)為何沒(méi)有銀行破產(chǎn)，就在于有效的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制沒(méi)有形成及相關(guān)的法律制度沒(méi)有出臺(tái)）。同時(shí)，由于存款利率是對(duì)銀行營(yíng)運(yùn)成本的硬約束，這就要求銀行全面提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的能力，增強(qiáng)銀行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的自主性。因此，銀行對(duì)企業(yè)的貸款不是以領(lǐng)導(dǎo)意志而為，而是以商業(yè)原則來(lái)確定。這不僅要求銀行對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)更為謹(jǐn)慎，也要求政府對(duì)銀行干預(yù)與參與的全面退出。

　　銀行存款利率全面放開(kāi)，是中國(guó)金融市場(chǎng)一次前所未有的重大改革。它不僅理順當(dāng)前中國(guó)金融市場(chǎng)扭曲了的價(jià)格機(jī)制，形成占融資渠道支配地位的商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)成本的硬約束，而且將全面提升國(guó)內(nèi)銀行自主風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)之能力，改善其經(jīng)營(yíng)方式，改變銀行行為方式及存款人的行為方式，全面減弱以往中國(guó)銀行業(yè)的政策性盈利，促進(jìn)金融市場(chǎng)有效的價(jià)格機(jī)制形成，及提升國(guó)內(nèi)金融業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。在這種情況下，國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)才能夠走上健康發(fā)展之路?？梢?jiàn)，銀行的存款利率上限全面放開(kāi)將是中國(guó)金融市場(chǎng)的一場(chǎng)重大變革，它將對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)造成巨大的沖擊及影響。