傘形信托

　　證監(jiān)會(huì)對(duì)融資融券業(yè)務(wù)的規(guī)范誘發(fā)A股暴跌，而同為A股市場(chǎng)“助漲助跌”利器的傘形信托則被認(rèn)為是接下來(lái)沖擊市場(chǎng)的另外一只靴子。記者昨日調(diào)查發(fā)現(xiàn)，雖然傘形信托業(yè)務(wù)近期入場(chǎng)開(kāi)展，不過(guò)有代銷該產(chǎn)品的銀行已提高門(mén)檻、收縮杠桿比例以降低風(fēng)險(xiǎn)。而接近銀監(jiān)會(huì)的相關(guān)人士表示，目前關(guān)于傘形信托產(chǎn)品未有新要求。業(yè)內(nèi)人士表示，在各方面監(jiān)管都對(duì)股票放大杠桿的業(yè)務(wù)進(jìn)行收緊的時(shí)間段，P2P等平臺(tái)未來(lái)在股票配資方面或?qū)⒂瓉?lái)更大發(fā)展。

　　銀行動(dòng)作

　　傘形信托產(chǎn)品的代銷業(yè)務(wù)并未被叫停

　　記者昨日走訪多家銀行了解到，目前銀行關(guān)于傘形信托產(chǎn)品的代銷業(yè)務(wù)仍在正常開(kāi)展，并未被叫停。不過(guò)，記者昨日采訪部分銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人，均表示不愿意講太多。

　　某股份制銀行相關(guān)人士告訴記者，目前，傘形信托的代銷業(yè)務(wù)正常，不過(guò)銀行對(duì)門(mén)檻進(jìn)行了調(diào)整?！吧蟼€(gè)月底我們已經(jīng)提高了投資門(mén)檻和收縮杠桿比例，客戶最低出資額從500萬(wàn)元上調(diào)至2000萬(wàn)元，但杠桿比例同樣為1：2，而此前銀行欲與券商機(jī)構(gòu)爭(zhēng)搶生意而祭出的高達(dá)杠桿，客戶出資額5000萬(wàn)元以上可獲得三四倍的配資則停止了?！?/p>

　　對(duì)于調(diào)整的原因，該人士表示：一方面是考慮到風(fēng)險(xiǎn)；另一方面也是年底銀行資金較為緊張，配股額度有限。

　　記者從信托公司了解到，目前，信托公司仍在大規(guī)模開(kāi)展傘形信托業(yè)務(wù)，隨著A股市場(chǎng)的上揚(yáng)，此類產(chǎn)品規(guī)模仍在加速。

　　杠桿最高可到5倍

　　記者發(fā)現(xiàn)，面對(duì)此輪牛市，信托公司和銀行聯(lián)合欲與券商爭(zhēng)搶兩融生意蛋糕。從證券投資類信托結(jié)構(gòu)模式來(lái)看，其中最火的是傘形結(jié)構(gòu)化信托。

　　據(jù)銀行人士介紹，相比券商的融資融券，傘形信托的優(yōu)勢(shì)在于利率低、杠桿比例高，手續(xù)簡(jiǎn)便。據(jù)啟元財(cái)富投資分析總監(jiān)汪鵬介紹，目前傘形信托的門(mén)檻大都在300萬(wàn)元左右，年化資金成本大約在8%~9%，期限大都是半年或者一年。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，大都和銀行資金對(duì)接，將銀行的理財(cái)資金直接對(duì)接傘形的優(yōu)先級(jí)，而客戶資金作為劣后級(jí)，目前的杠桿大都還可以做到3倍，最高可以到5倍。

　　操作不規(guī)范存風(fēng)險(xiǎn)

　　前述銀行人士表示，目前傘形信托產(chǎn)品都有一個(gè)止損平倉(cāng)線，凈值下跌至95%時(shí)提示補(bǔ)倉(cāng)操作，下跌至90%時(shí)強(qiáng)行平倉(cāng)止損，對(duì)于1:2的杠桿，配股資金是安全的。

　　不過(guò)，有銀行業(yè)人士告訴記者，傘形信托雖然看似安全，但會(huì)因?yàn)槠渲械牟僮鞑缓弦?guī)而存在風(fēng)險(xiǎn)。

　　該人士介紹道，有的銀行將一些達(dá)不到條件的投資者的理財(cái)資金進(jìn)行組合，湊錢(qián)“組裝”成一個(gè)合格投資者，再投資于相關(guān)產(chǎn)品。實(shí)際上已違背了相關(guān)法規(guī)，讓風(fēng)險(xiǎn)承受能力低的不合格投資的理財(cái)資金流入了股市。信托公司的盡職調(diào)查也打折扣，這使得產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)性加大。

　　記者在某銀行網(wǎng)點(diǎn)咨詢?cè)擁?xiàng)業(yè)務(wù)時(shí)，相關(guān)工作人員就明確表示：“如果達(dá)不到最低出資額，客戶可將親朋好友的資金存入同一個(gè)賬戶湊數(shù)?！?/p>

　　監(jiān)管動(dòng)向

　　銀監(jiān)會(huì)暫未有新要求

　　傘形信托鏈條，主要是證券公司、信托公司和銀行三個(gè)主體。證券公司提供產(chǎn)品銷售和證券交易，信托公司提供信托產(chǎn)品，銀行提供優(yōu)先級(jí)資金，相對(duì)應(yīng)的監(jiān)管部門(mén)分別是證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)。

　　昨日，接近銀監(jiān)會(huì)的相關(guān)人士告訴記者，目前銀監(jiān)會(huì)對(duì)傘形信托相關(guān)產(chǎn)品暫未有新要求，只要合法合規(guī)就可以照常開(kāi)展業(yè)務(wù)。

　　“暫時(shí)沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)傘形信托被收緊的消息，但是任何時(shí)候出臺(tái)窗口指導(dǎo)也都并不奇怪?！?啟元財(cái)富投資分析總監(jiān)汪鵬表示，由于融資融券已經(jīng)受到證監(jiān)會(huì)一定監(jiān)管，銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管跟進(jìn)非常正常?！耙坏┏雠_(tái)，將對(duì)大盤(pán)造成短期的利空?！?/p>

　　另一個(gè)大型信托公司華南區(qū)域高管則表示，傘形信托目前售賣(mài)的情況不錯(cuò)，監(jiān)管“肯定會(huì)來(lái)，但是應(yīng)該不會(huì)太快”。其表示，融資融券收緊已經(jīng)對(duì)大盤(pán)造成巨大影響，如果傘形信托哪怕是被清查，都將對(duì)市場(chǎng)造成下一輪重大影響，“我們內(nèi)部認(rèn)為，監(jiān)管可能會(huì)緩一緩?！?/p>

　　市場(chǎng)趨勢(shì)

　　P2P股票配資業(yè)務(wù)擴(kuò)大 杠桿可高達(dá)20倍

　　相比券商、信托和銀行，在監(jiān)管之外，目前部分P2P公司涉及股票配資業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)。ppmoney總經(jīng)理胡新對(duì)記者表示，其公司剛上線股票配資業(yè)務(wù)，第二個(gè)月業(yè)務(wù)量便比第一個(gè)月翻了十倍。

　　記者從一個(gè)廣州P2P平臺(tái)網(wǎng)站了解到，其提供股票配資業(yè)務(wù)，配資業(yè)務(wù)起步本金最低僅為2000元，共有3倍到6倍的融資杠桿。月利率大約在1.6%左右。

　　廣東南方金融創(chuàng)新研究院高級(jí)研究員羅浩杰表示，“證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)如果對(duì)股票放大杠桿進(jìn)行監(jiān)管，對(duì)于P2P平臺(tái)會(huì)更有利，因?yàn)槠脚_(tái)方面暫時(shí)處于監(jiān)管空白的狀態(tài)?！逼漕A(yù)計(jì)，P2P的監(jiān)管至少要一年之后才出臺(tái)。

　　羅浩杰對(duì)記者介紹稱，P2P配資放大杠桿一般在5~20倍之間，年化成本大約為12%~15%，對(duì)于炒股的人而言，這一資金成本雖然比券商或者信托公司高，但是在牛市中也并非不可接受。

　　但對(duì)于投資者而言，在股市波幅較大的情況下，杠桿率太高，一有波動(dòng)來(lái)不及加倉(cāng)，很容易被后臺(tái)強(qiáng)行平倉(cāng)，對(duì)于炒股人本身的風(fēng)險(xiǎn)肯定會(huì)加劇。

　　名詞解釋

　　傘形信托指同一個(gè)信托產(chǎn)品之中包含兩種或兩種以上不同類別的子信托，投資者可根據(jù)投資偏好自由選擇其中一種或幾種進(jìn)行組合投資。在實(shí)際操作中，傘形信托由于有較高的杠桿率，普遍被用來(lái)為證券二級(jí)市場(chǎng)的投資者提供投、融資服務(wù)。

　　新聞鏈接

　　傳央行加量續(xù)作MLF

　　年前資金面漸寬松

　　廣州日?qǐng)?bào)訊 （記者李婧暄）昨日，市場(chǎng)消息稱，央行加量續(xù)作MLF(中期借貸便利)，加大注入市場(chǎng)流動(dòng)性。其中，浦發(fā)銀行到期200億，續(xù)作400億元；興業(yè)銀行到期300億元，續(xù)作500億元。至記者截稿，央行和上述銀行并未公開(kāi)做出回應(yīng)。分析認(rèn)為，央行此次MLF加大了續(xù)發(fā)的力度，釋放了貨幣寬松的信號(hào)，預(yù)計(jì)春節(jié)前資金面不會(huì)緊張，且降準(zhǔn)的預(yù)期減弱。

　　傳MLF續(xù)作釋放流動(dòng)性

　　央行在2014年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中披露，2014年9月和10月通過(guò)MLF向相關(guān)商業(yè)銀行分別投放基礎(chǔ)貨幣5000億元和2695億元，期限均為3個(gè)月。據(jù)了解，這次流動(dòng)性定向投放，利率為3.50%，期限為3個(gè)月。分析認(rèn)為，2014年10月投放的MLF預(yù)計(jì)今年1月20日左右到期，因此央行提前知會(huì)續(xù)做在情理之中。

　　民生宏觀認(rèn)為，1月13日~16日是新股密集發(fā)行凍結(jié)資金高峰期，隨后有財(cái)政繳款和春節(jié)取現(xiàn)壓力，MLF續(xù)發(fā)也是為了緩解短期流動(dòng)性緊張，中期是為了對(duì)沖外匯占款的下降。

　　降準(zhǔn)降息預(yù)期減弱

　　近期，在經(jīng)濟(jì)增速下降及通縮風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)的情況下，市場(chǎng)對(duì)降息、降準(zhǔn)有較高預(yù)期。但MLF是央行非常規(guī)工具之一，該工具與降準(zhǔn)作用更為類似。

　　央行釋放貨幣寬松信號(hào)，預(yù)計(jì)春節(jié)前資金面不會(huì)緊張。匯率端壓力和股市上漲是央行貨幣推遲寬松的原因。民生宏觀認(rèn)為，近期股市已趨降溫，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行的高壓之下，貨幣寬松漸行漸近，未來(lái)還會(huì)看到PSL、降準(zhǔn)和其他寬松措施。

　　國(guó)信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師鐘正生稱，加量續(xù)作體現(xiàn)了央行對(duì)股份制銀行信貸投放有獎(jiǎng)有罰的指導(dǎo)原則。降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)將可能因此而延后。2014年四季度GDP好于此前市場(chǎng)預(yù)期，降息的可能性大大減少。