貨幣市場寬松的流動性，加上監(jiān)管層此前出臺的一系列規(guī)范市場的政策，使得銀行發(fā)行短期理財產品的動力漸失，未來市場上或許中長期理財產品將占據更主流的地位

　　隨著收益率的一路下行，近期的銀行理財市場上又出現了一個新的變化：理財產品的投資期限正在悄然“變長”。普益財富指出，貨幣市場寬松的流動性，加上監(jiān)管層此前出臺的一系列規(guī)范市場的政策，使得銀行發(fā)行短期理財產品的動力漸失，未來市場上或許中長期理財產品將占據更主流的地位。

　　 銀行理財產品期限延長

　　近期銀行發(fā)行的理財產品以長期品種為主。普益財富統(tǒng)計顯示，2013年投資期限在3個月以上的理財產品占比長期維持在40%以下；而從今年年中開始，該類產品的占比始終保持在40%以上，且近期連續(xù)3個月呈現上升的態(tài)勢，與年初相比漲幅甚至達10個百分點。

　　就保本型固定收益類人民幣理財產品來看，與去年相比，今年3個月以上期限產品的占比整體漲幅明顯，且有持續(xù)上升的趨勢。今年10月，投資期限在3個月以上的產品發(fā)行量占比34.75%，環(huán)比上升3.09個百分點，同比上升6.87個百分點。具體來看，今年10月，投資期限為3—4個月、4—6個月、6—12個月以及1年期以上的理財產品的發(fā)行量占比均較9月有所增加。

　　其中，4—6個月期限的產品發(fā)行量占比達14.16%，達近兩年該類產品最大發(fā)行占比，環(huán)比上升1.80個百分點，與去年同期1.06%的負增長形成鮮明對比。不難發(fā)現，目前商業(yè)銀行趨于拉長理財產品、尤其是保本型固定收益類人民幣理財產品的投資期限。

　　雙重原因導致長期限產品占主流

　　值得關注的是，在銀行理財產品投資期限延長的背景下，銀行理財產品的預期收益率卻出現持續(xù)下行的走勢。銀率網的統(tǒng)計數據顯示，10月份人民幣非結構性理財產品的平均預期收益率為5.11%，較9月下降0.04個百分點。對比今年1月、2月，銀行理財產品收益率分別達到5.8%、5.63%，下降趨勢非常明顯。

　　那么，緣何銀行在收益率走低的同時要拉長理財產品的投資期限呢？普益財富研究員牟鑫表示，銀行理財產品期限的變長，首先與貨幣市場上寬松的流動性有關?！坝^察近期的shibor走勢可以發(fā)現，1個月Shibor利率呈現出較穩(wěn)定的波動，利率在10月始終穩(wěn)定在4.000%以下。貨幣市場間寬松的資金流動性降低了銀行發(fā)行高收益理財產品的意愿，然而為了防止存款流失，銀行發(fā)行長期理財產品，一方面可以用長期產品的價格優(yōu)勢留住客戶，另一方面可以增加客戶的黏度?！?/p>

　　此外，監(jiān)管層出臺的相關規(guī)范對銀行理財產品期限變長也起到“助推器”的作用。牟鑫指出，今年7月，銀監(jiān)會下發(fā)《關于完善銀行理財業(yè)務組織管理體系有關事項的通知》(簡稱“35號文”)，為實現銀行理財回歸資產管理業(yè)務提出多項規(guī)定，其中明確指出“理財產品之間不得相互交易，不得相互調節(jié)收益”。在監(jiān)管層的約束下，銀行理財產品之間相互交易，調節(jié)收益，以此方式形成資金池，實現期限錯配與資金錯配完成剛性兌付的運作方式受到抑制。銀行難以通過滾動發(fā)行短期理財產品配置長期資產來實現期限錯配溢價，因而部分轉向發(fā)行長期產品。

　　另一方面，監(jiān)管層9月出臺的存款偏離度監(jiān)管措施影響了銀行理財業(yè)務的產品設計。當表外理財難以充當回表沖存款的工具后，作為表內業(yè)務的保本型產品規(guī)?？赡軙兴鶖U張。對于銀行來說，保本型產品的理財資金從發(fā)行開始日至到期清算日都被算作銀行存款，因此銀行擴大保本型產品規(guī)模，同時拉長該類產品的投資期限，可以起到穩(wěn)定銀行日均存款的作用、有效規(guī)避月末存款偏離度對銀行的約束。