因萬福生科案被取消證券從業(yè)資格后，薛榮年一度隱匿江湖。當(dāng)業(yè)界揣測他是否能以PE身份東山再起時，上周末又傳出他因涉嫌金額巨大的內(nèi)幕交易案被公安機關(guān)采取刑事強制措施。中國證券報記者撥打了薛榮年此前公布的手機號碼，但截至發(fā)稿時仍無法與其取得聯(lián)系。一些投行人士認(rèn)為，薛榮年的沉淪標(biāo)志著整個投行行業(yè)野蠻生長時代的結(jié)束。

　　拼命三郎寒門發(fā)跡

　　剛過知天命之年的薛榮年出生于安徽農(nóng)村。雖生于寒門，也非名校畢業(yè)，但其人情之練達(dá)，工作之“豪狠”，江湖上傳聞頗多。35歲時他放棄了公務(wù)員安穩(wěn)的生活，于2000年加入平安證券投行部門做經(jīng)理。多年以來，他每天只睡5個小時左右，通宵工作也是家常便飯。為了與一些關(guān)鍵人物拉上關(guān)系，能春節(jié)趕到對方家里，守在門口幾天。甚至與客戶數(shù)月“同居一室、形影不離”。

　　這種行事風(fēng)格讓他很快就脫穎而出，于2008年起正式升任平安證券總經(jīng)理，主管投行業(yè)務(wù)。伴隨創(chuàng)業(yè)板的推出以及中小板的快速發(fā)展，平安證券也開始從中小券商逆襲為行業(yè)龍頭。公開數(shù)據(jù)顯示，2010年及2011年平安證券股票承銷家數(shù)、IPO承銷收入連續(xù)兩年市場排名第一。在證券行業(yè)，其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)可謂“別具特色”。按照中國證券業(yè)協(xié)會2011年數(shù)據(jù)，行業(yè)內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占總收入比重達(dá)到51%，IPO承銷收入占比18%；而平安證券的IPO承銷收入占比達(dá)到六成，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比為22%。

　　平安證券業(yè)績能夠狂飆，薛榮年顯然發(fā)揮了核心作用。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，投行業(yè)的“平安模式”實際就是“薛榮年模式”，它具有鮮明的狼性特點，主要風(fēng)格是采取高效、快速、流程化、批量操作的手法。在平安證券投行業(yè)務(wù)的爆發(fā)期，單個保代手中最多可能有五個以上的項目同時運轉(zhuǎn)。

　　在投行跑馬圈地的野蠻生長時期，薛榮年模式備受推崇，不僅同業(yè)前來取經(jīng)，來自官方的光環(huán)也不斷加身。然而，弊端也很快暴露，就在平安證券投行業(yè)務(wù)問鼎冠軍的2010年12月，其保薦的項目勝景山河上市前夜被叫停。隨后勝景山河二次上會仍然被否，涉事兩名保薦代表人的保代資格被取消，平安證券也接到了證監(jiān)會出具的警示函。

　　一波還未平息，一波又來侵襲。2012年9月，平安證券保薦的萬福生科因涉嫌財務(wù)造假被證監(jiān)會立案稽查，并最終導(dǎo)致平安證券被暫停保薦機構(gòu)資格，并拿出3億真金白銀賠付給投資者，成為國內(nèi)證券市場上首個證券中介機構(gòu)主動出資先行賠付投資者損失的案例。2014年年底，平安證券保薦項目海聯(lián)訊因欺詐發(fā)行被處罰，該項目與萬福生科均于2011年下半年上市，均發(fā)生在薛榮年任職平安證券期間。

　　出走華林難掩行業(yè)劇痛

　　接二連三的業(yè)績造假事件暴露，將平安證券以及薛榮年團(tuán)隊推到了風(fēng)口浪尖。實際上，在“薛榮年模式”成功的背后，其過度看重業(yè)績考核，而忽視風(fēng)險控制的問題伴隨投行業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展，已經(jīng)不是某個證券公司的單一問題。市場上出現(xiàn)了多家“高成長”上市公司包裝過度，上市后業(yè)績變臉的現(xiàn)象，嚴(yán)重打擊投資者信心。

　　彼時，深圳投行業(yè)務(wù)占據(jù)全國市場份額近半壁江山。在前述造假事件全面暴露之前，2011年深圳證監(jiān)局未雨綢繆發(fā)起了“投行專項治理行動”。一些證券公司負(fù)責(zé)人反映，在巨大利潤刺激及過分看重業(yè)績考核下，公司內(nèi)部投行人員頗有“挾天子以令諸侯”的架勢，成了“水潑不進(jìn)針插不進(jìn)”的獨立王國，內(nèi)控制度形同虛設(shè)。更有證券公司負(fù)責(zé)人對中國證券報記者坦言，投行業(yè)務(wù)模式出現(xiàn)了一定程度錯位，核心競爭力演變?yōu)閼?yīng)對審核的能力。

　　就在專項治理展開的同年，平安證券投行出現(xiàn)人事大動蕩，傳聞原因是平安集團(tuán)對投行人員降薪。但多名業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，動蕩的更大原因在于公司對投行部門強化風(fēng)控。在萬福生科案發(fā)后，平安證券表示2011年公司已經(jīng)通過稽核發(fā)現(xiàn)投行存在的潛在風(fēng)險，在業(yè)內(nèi)率先改革，強化投行風(fēng)控，采取“風(fēng)險連坐、獎金遞延、加大違規(guī)處罰”等措施，大動“手術(shù)”，不惜以保薦代表人流失和犧牲短期利潤為代價，以換取公司的長期健康發(fā)展。

　　多種原因交織下，平安證券保代在短期內(nèi)大量流失，而去處基本集中在華林證券。2011年年底，薛榮年“因個人原因提出辭呈”，并獲得批準(zhǔn)。兩個月后，薛榮年出任華林證券董事長，繼續(xù)大舉招攬舊部。有媒體報道薛榮年甚至傳出了“不留下平安一片紙”的說法，只要是平安證券的員工華林證券基本都接收，并許諾升職加薪。

　　一時間，平安證券投行業(yè)務(wù)受到重創(chuàng)。在人事大幅動蕩以及勝景山河等事件影響下，平安證券的投行業(yè)務(wù)市場排名迅速下滑。2013年9月24日，又因萬福生科事件平安證券被暫停保薦機構(gòu)資格3個月，同時罰沒7665萬元收入。因為出資3億元設(shè)立“萬福生科虛假陳述事件投資者利益補償專項基金”，平安證券業(yè)績受到大幅影響。此外，平安證券從2013年的A類評級下調(diào)為C類，創(chuàng)下自2007年開始實施券商評級制度以來最大的降級幅度紀(jì)錄，可謂元氣大傷。

　　黯然退出模式終結(jié)

　　在平安證券遭受重創(chuàng)的同時，華林證券并未如期獲得收益。有業(yè)內(nèi)人士透露，薛榮年到華林曾試圖復(fù)制原先的模式，仍然延續(xù)“大干快上”的“流水線”風(fēng)格。然而因股市低迷使得IPO速度放緩并最終停滯。華林證券為挖角支付了不菲“轉(zhuǎn)會費”，但最終大量IPO項目陷入僵局。更重要的是監(jiān)管部門啟動新股發(fā)行制度改革，又掀起IPO財務(wù)核查風(fēng)暴，力促中介機構(gòu)職責(zé)歸位，顯然意味著過去大獲成功的粗放激進(jìn)模式已經(jīng)不再有市場。

　　2013年5月10日，證監(jiān)會宣布對萬福生科虛假陳述案的中介機構(gòu)進(jìn)行處罰，作為平安證券原保薦業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、內(nèi)核負(fù)責(zé)人薛榮年等被給予警告并分別處以30萬元罰款，撤銷證券從業(yè)資格，意味著華林證券高層將再度出現(xiàn)大動蕩。雖然薛榮年試圖申訴，但命運已經(jīng)難以逆轉(zhuǎn)。

　　離開華林證券的隨后一段時間，薛榮年隱匿江湖。綜合媒體報道的公開信息，他最近一次露面是10月28日參加2015年中國(合肥)股權(quán)投資高峰論壇，身份為“安徽高新金通安益股權(quán)投資基金董事長”，該基金涉及到的相關(guān)管理團(tuán)隊包括不少原平安證券、華林證券的投行人士。該基金實行“投資+投行”的全方位增值服務(wù)，選擇的企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)則是“愿意走向資本市場”。

　　就在業(yè)界紛紛猜測薛榮年東山再起的路徑時，這個周末又傳來重磅消息，有媒體稱其因涉嫌金額巨大的內(nèi)幕交易案而被警方帶走。

　　一代大佬薛榮年未來命運尚難預(yù)測，但不少人認(rèn)為，薛榮年的沉淪實際上也代表了一個時代的終結(jié)?！霸诋?dāng)時投行野蠻發(fā)展時期，薛榮年影響下的投行模式產(chǎn)生巨大成功，以及埋下的種種隱患并對市場造成的深深傷害，包括他自身的命運和選擇都值得深思?！庇腥倘耸勘硎尽?