當(dāng)籌劃了5個月的借殼事宜被南紡股份的一則終止公告打斷，南京證券的A股之路越走越遠(yuǎn)。無奈之下，公司最終選擇通過登陸新三板來敲開資本市場的大門。然而，作為一家區(qū)域性券商，在搶占全國范圍內(nèi)的客戶資源已不占優(yōu)勢的情況下，南京證券投行業(yè)務(wù)的短板更是成為公司難掩的尷尬。尤其是在券商行業(yè)競爭日益激烈的當(dāng)下，南京證券的“瘸腿”前行難言順暢。

　　主板無門轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板

　　“公司擬發(fā)行股份購買南京證券控股股權(quán)，鑒于所涉及的交易對象及資產(chǎn)范圍較廣、程序較為復(fù)雜，至今未有明確結(jié)果。綜合考慮本次重大資產(chǎn)重組情況及面臨的風(fēng)險因素，公司決定終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組事宜?！?月15日晚間，當(dāng)南紡股份發(fā)出這則重組終止的公告，也宣告著南京證券三年追逐A股的生涯正式結(jié)束。兩個月后，南京證券轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板。

　　然而，在業(yè)內(nèi)人士看來，南京證券轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板或多或少有些無奈，而公司再邁向資本市場大門的這段路途也略顯曲折。

　　作為江蘇省第一家證券公司，南京證券創(chuàng)建于1990年。2012年，公司開始啟動上市事宜，但在江蘇證監(jiān)局確認(rèn)輔導(dǎo)備案后，公司的IPO計(jì)劃卻不了了之。在業(yè)內(nèi)人士看來，這與南京證券在上市窗口期的保薦公司新大地業(yè)績造假不無關(guān)系。上市前的2009-2011年間，新大地共虛增利潤2628萬元，這使得南京證券因未能勤勉盡責(zé)而遭到證監(jiān)會的處罰。2013年南京證券又因客戶交易結(jié)算、營業(yè)部員工詐騙犯罪問題遭到了江蘇證監(jiān)局責(zé)令改正以及增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)等監(jiān)管措施。

　　投行業(yè)務(wù)仍是軟肋

　　需要注意的是，在經(jīng)歷過新大地虛增利潤事件后，南京證券不但被證監(jiān)會警告并罰款，公司整體的投行業(yè)務(wù)也遭遇重創(chuàng)，不僅保薦業(yè)務(wù)一度被暫停，還有大量相關(guān)人才流失。時至今日，投行業(yè)務(wù)仍然是公司的軟肋。

　　2004年，南京證券就獲得了保薦機(jī)構(gòu)資格，成為中國第一批保薦機(jī)構(gòu)。由此看來，擁有十余年保薦經(jīng)驗(yàn)的南京證券應(yīng)該在此類業(yè)務(wù)上有著較大比重的收入，然而公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻并不是這樣。公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，2013年、2014年及2015年1-5月，公司投資銀行業(yè)務(wù)收入分別為7940.55萬元、10394.82萬元和1601.62萬元，占其營業(yè)收入的比例分別為7.82%、7.31%和1.11%。同時，公司還表示，報告期內(nèi)，受境內(nèi)股票市場融資政策影響，公司作為承銷商和保薦機(jī)構(gòu)共完成1單再融資項(xiàng)目，作為分銷商完成1單首次公開發(fā)行并上市項(xiàng)目，累計(jì)股票承銷2.75億元，股票承銷與保薦業(yè)務(wù)累計(jì)收入為329.6萬元。

　　需要注意的是，IPO暫停一年多后，在2014年重新啟動，自啟動至今年5月30日，已經(jīng)有270家企業(yè)登陸A股市場，而2014年總資產(chǎn)排名第46位的南京證券的IPO業(yè)務(wù)僅為市場總量的0.4%。再來看一組再融資數(shù)據(jù)，僅2014年，就有576家上市公司進(jìn)行了再融資，而南京證券在兩年半內(nèi)僅完成1單。

　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)過于集中

　　作為一家區(qū)域性券商，南京證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)營呈現(xiàn)過于集中的特點(diǎn)。據(jù)公司披露，目前公司共有76家證券營業(yè)部，其中35家位于江蘇地區(qū)，占比達(dá)到46.05%；14家位于寧夏地區(qū)，占比18.42%。江蘇地區(qū)與寧夏地區(qū)營業(yè)部網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量合計(jì)49家，占比64.47%。其實(shí)，在市場競爭日趨激烈，以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)的大規(guī)模發(fā)展下，門店網(wǎng)點(diǎn)過于集中并不利于公司對優(yōu)質(zhì)客戶資源的開發(fā)。

　　同時，北京商報記者還發(fā)現(xiàn)，南京證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率也明顯高于同行，數(shù)據(jù)顯示，2013年、2014年，證券行業(yè)股票及基金經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率分別為0.79%。、0.67%。；而同期，南京證券的股票及基金經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率分別為0.88%。、0.74%。。在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著一碼通賬戶的落地以及網(wǎng)上開戶的普及，券商之間展開了激烈的傭金大戰(zhàn)，而南京證券在傭金戰(zhàn)中似乎并不占優(yōu)勢。