2015年，中國并購市場經(jīng)歷了火爆的一年，整體來看，與往年相比，并購市場交易量價與往年相比大幅提升。

　　值得注意的是，中國企業(yè)參與海外并購熱情不減，2015年，中國企業(yè)海外并購交易數(shù)量較2014年同比大幅增長。

　　在摩根大通北亞兼并收購部聯(lián)席主管連漣看來，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的邏輯下，中國企業(yè)將越來越多的參與國際并購市場，跨境并購將持續(xù)火熱。

　　火熱勢頭將延續(xù)

　　對于并購市場而言，剛剛過去的2015年可謂“波瀾壯闊”，2015年全球并購交易總額為5.05萬億美元，比去年增加近40%，創(chuàng)出歷史新高，跨境并購創(chuàng)出2007年來的最高水平，其中約17%的全球并購交易為跨境并購交易。

　　金融數(shù)據(jù)公司Dealogic數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2015年，中國并購交易總額約為7120億美元，同比增幅超過40%。

　　在連漣看來，2015年中國并購市場的火熱是多方面原因造成的：“首先，全球經(jīng)濟(jì)放緩，企業(yè)需要尋找新的增長點(diǎn)，世界各國的融資成本都比較低，而且資本市場估值也比較有利于企業(yè)發(fā)起一些收購交易；其二，國企改革和國有資產(chǎn)優(yōu)化的推進(jìn)，最典型的中國鐵塔公司的資產(chǎn)注入交易，該交易規(guī)模高達(dá)300多億，其三，行業(yè)整合加速，有些是國家主導(dǎo)的重組還有一些行業(yè)自發(fā)重組，比如國內(nèi)TMT行業(yè)發(fā)生的多單并購重組交易，像攜程和去哪兒的交易等；其四，一些海外上市企業(yè)的私有化也是今年交易規(guī)模大量增加的一個重要原因，比如我們自己參與奇虎、優(yōu)酷土豆、陌陌、愛康國賓等?？傮w來說，當(dāng)前處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，企業(yè)也會根據(jù)自身轉(zhuǎn)型的需求來決定自身的企業(yè)發(fā)展策略，而并購是其中非常重要的選擇。”

　　值得注意的是，越來越多的企業(yè)正在尋求海外并購的機(jī)會，其中不乏各行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)。1月15日，青島海爾宣布已與美國通用電氣簽署了《股權(quán)與資產(chǎn)購買協(xié)議》，擬通過現(xiàn)金方式向通用電氣購買其家電業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，交易金額為54億美元。

　　無獨(dú)有偶，近日，中聯(lián)重科公告確認(rèn)，在過去數(shù)月中，已就潛在收購意向與紐交所上市的全球工程機(jī)械巨頭特雷克斯(Terex Corporation)方面進(jìn)行了商談，并向?qū)Ψ蕉聲峤涣耸召徧乩卓怂谷恳寻l(fā)行股份的無約束力報價。

　　連漣分析道，“在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，對于企業(yè)而言，并購是一種較為快捷地實(shí)現(xiàn)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的方式。無論企業(yè)希望實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展，還是希望加強(qiáng)及延伸其原有業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，并購都是不錯的選擇。而且我們看到通過外生的形式尋找企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展已漸成趨勢：在企業(yè)發(fā)展初期，企業(yè)更多依賴于自身增長，現(xiàn)在很多中國企業(yè)已經(jīng)很成熟，而且在很多行業(yè)中獲得了領(lǐng)先地位，其下一步的增長勢必是要通過外生的形式，也就是收購和整合?！边B漣說。

　　摩根大通預(yù)計(jì)，2016年全球并購市場可能會存在一種“多米諾現(xiàn)象”，很多企業(yè)因?yàn)槠渌髽I(yè)在2015年成功參與并購交易而選擇參與這個市場。從行業(yè)而言，除了2015年比較活躍的行業(yè)，石油、天然氣以及其他大宗商品相關(guān)的行業(yè)可能會迎來新一輪的整合；金融行業(yè)的并購也會有一些比較亮眼的表現(xiàn)。

　　據(jù)了解，摩根大通在中國跨境并購交易中表現(xiàn)優(yōu)異，參與的并購交易規(guī)模多達(dá)89億美元。連漣分析，在2016年，跨境并購的火熱或許仍將持續(xù)。“從項(xiàng)目儲備來看，一年比一年更多。國內(nèi)企業(yè)正在尋找經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的契機(jī)，現(xiàn)在在國內(nèi)市場普遍的現(xiàn)象是好的資產(chǎn)估值還是比較貴，而國際市場上相對而言則存在一些性價比比較高的資產(chǎn)；另外當(dāng)前比較低的融資成本以及寬松的流動性環(huán)境也有助于推動并購市場的活躍?！?

　　走出去的注意事項(xiàng)

　　事實(shí)上，熱衷參與全球并購市場的不僅僅是中國“玩家”。2015年全球并購交易總額為5.05萬億美元，比去年增加近40%，創(chuàng)出歷史新高，跨境并購創(chuàng)出2007年來的最高水平，17%的全球并購交易涉及跨境交易。“去年歐洲、非洲、中東整體并購市場交易額為1.55萬億美元左右，亞太市場規(guī)模則達(dá)到1.5萬億美元，也就是說歷史上第一次亞洲市場并購總量開始與EMEA(歐洲、中東、非洲)媲美?！边B漣說，“且從當(dāng)前的情況來看，2016年亞洲發(fā)起的跨境并購交易仍然會非常活躍?！?

　　這一方面是因?yàn)?，亞洲企業(yè)有很多走出去的需求，中國企業(yè)、日本、澳洲企業(yè)在全球收購都非?；钴S；另一方面，亞洲的一些優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)也吸引了外部的投資，其中包括中國國企引資，以及澳大利亞許多基建項(xiàng)目的私有化等，這都帶來了相當(dāng)可觀的交易規(guī)模。

　　不僅僅中國有“土豪”。值得注意的是，在全球并購?fù)婕胰找嬖龆嗟那闆r下，如何尋找好的項(xiàng)目或許需要更多的“智慧”。連漣建議參與跨境并購的中國企業(yè)需要尋找到自己的中國角度，“如果有一個角度嫁接中國市場，通過并購將一些核心競爭力、技術(shù)、品牌帶回到國內(nèi)，和中國市場實(shí)現(xiàn)對接，會為企業(yè)提供較好的回報。中國企業(yè)缺少的是核心競爭力，而最大的優(yōu)勢是市場，需要考量的是如何把這兩個嫁接起來創(chuàng)造價值。”

　　從參與并購的主體類型來看，中國“買家”的類型日趨多元化，在2015年，以國企為主的局面進(jìn)一步被打破，民營企業(yè)逐漸成為并購交易中的領(lǐng)跑者。而在投資標(biāo)的方面，也呈現(xiàn)出更加廣泛和多元的趨勢。

　　目前很多中國企業(yè)在完成并購之后對于標(biāo)的公司的經(jīng)營都相對比較謹(jǐn)慎，連漣解釋到，“這也非常容易理解，這樣做可以降低風(fēng)險，因?yàn)樵谏疃葏⑴c本地經(jīng)營之前，需要先了解并購標(biāo)的的優(yōu)勢和弊端，然后根據(jù)情況進(jìn)行整合，而不是在沒有徹底認(rèn)清情況前就輕易改變經(jīng)營戰(zhàn)略和管理團(tuán)隊(duì)。”

　　對于標(biāo)的選取，連漣建議企業(yè)在尋找海外并購機(jī)會時，應(yīng)當(dāng)側(cè)重于自身經(jīng)營更為穩(wěn)健的公司：“中國企業(yè)海外并購經(jīng)營不善的企業(yè)風(fēng)險比較大，要扭轉(zhuǎn)其經(jīng)營狀況風(fēng)險和挑戰(zhàn)都比較大，需要面對不熟悉的市場、監(jiān)管者、客戶，在這種情況下，初試牛刀的公司，應(yīng)當(dāng)找一些經(jīng)營已經(jīng)比較不錯的企業(yè)，估值可能會貴一些，但是考慮到風(fēng)險可能更適宜新手買家。