李嘉誠至少在未來一年內(nèi)不能再重新提出這項(xiàng)合并計(jì)劃 供圖/視覺中國

　　李嘉誠遭遇了一次罕見的決策失敗。11月24日，李嘉誠旗下長和系重組后首次重大合并計(jì)劃――長江基建換股合并電能實(shí)業(yè)的建議，遭到電能實(shí)業(yè)股東大會否決。根據(jù)香港證券法規(guī)，李嘉誠至少在未來一年內(nèi)不能再重新提出這項(xiàng)合并計(jì)劃。不過有分析師預(yù)計(jì)，為了能夠最終實(shí)現(xiàn)這筆交易，李嘉誠很可能在一年后再次提出這項(xiàng)重組方案，而為了保證通過，他很可能會提高收購價(jià)格。

　　曾經(jīng)臨時(shí)優(yōu)化換股方案

　　早在今年9月份，李嘉誠執(zhí)掌的長和實(shí)業(yè)就計(jì)劃將旗下的兩家基礎(chǔ)設(shè)施公司進(jìn)行合并，即從事基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)的長江基建集團(tuán)以116億美元的換股形式合并旗下公用事業(yè)公司電能實(shí)業(yè)。合并后，電能實(shí)業(yè)將會退市。同時(shí)計(jì)劃將電能實(shí)業(yè)持有的豐富現(xiàn)金集中于長江基建，以在海外加快基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)并購。

　　電能實(shí)業(yè)的股東當(dāng)時(shí)就表現(xiàn)出了不滿。此后的10月份，長和實(shí)業(yè)宣布調(diào)整換股方案，作出讓步，即由之前的每股電能實(shí)業(yè)換長江基建1.04股提升至每股電能實(shí)業(yè)換1.066股。而且每持1股長江基建的股東可獲得的特別股息也由之前的5港元提升至了7.5港元，這些方案顯然都更為優(yōu)惠,目的就是能夠順利獲得股東會的通過。但美國表決權(quán)行使咨詢公司Institutional Shareholder Services(ISS)和Glass Lewis依然認(rèn)為這項(xiàng)收購案對電能實(shí)業(yè)的股東不利，建議機(jī)構(gòu)投資者等獨(dú)立股東表示反對。也正因?yàn)檫@兩家公司的反對，為日后的股東大會否決這項(xiàng)方案埋下了伏筆。

　　根據(jù)香港法律，在兩家公司合并之際，需要除集團(tuán)公司之外的獨(dú)立股東的75%以上贊成，如果10%以上表示反對就將遭到否決。但在本周二的股東大會上，大約有一半的電能實(shí)業(yè)股東都投票拒絕了李嘉誠通過長江基建提出的這項(xiàng)收購要約，最終導(dǎo)致合并計(jì)劃宣告失敗。

　　李嘉誠換股方案低不低？

　　事實(shí)上,對于李嘉誠的這次重組方案遭遇失敗還有一層原因，就是李嘉誠是在今年10月份提出最終換股方案的，當(dāng)時(shí)恰逢香港股市最低迷之際。而1.066的換股比率是根據(jù)長江基建和電能實(shí)業(yè)截至2015年9月4日及之前30天平均收市價(jià)計(jì)算得出的，雖然已經(jīng)考慮了相關(guān)公司的資產(chǎn)基礎(chǔ)，包括電能當(dāng)時(shí)的現(xiàn)金狀況，但畢竟是股市低迷期的數(shù)據(jù)。此后隨著最近港股市場的回暖，不少股東開始認(rèn)為，當(dāng)時(shí)的這一交易價(jià)格顯得過于便宜，“至少每股電能實(shí)業(yè)可換1.2股長江基建才行”。這一點(diǎn)在電能實(shí)業(yè)的兩家股東代理公司的報(bào)告中也有體現(xiàn)，他們認(rèn)為此次合并交易的出價(jià)太低，“根據(jù)過去一年的平均股價(jià)，每股電能實(shí)業(yè)至少可以換1.19股長江基建，如果計(jì)算5%的溢價(jià)，甚至應(yīng)該可以換到1.25股長江基建”。所以他們建議股東投票反對這次重組。

　　李嘉誠外遷計(jì)劃的“最后一步”

　　事實(shí)上，李嘉誠此次重組計(jì)劃失敗之所以受到外界關(guān)注，是因?yàn)槔罴握\此次以長江基建“吞下”電能實(shí)業(yè)的計(jì)劃，也是旗下公司注冊地全部外遷的最后一步。據(jù)悉，長和系目前共有10家上市公司，長和、長實(shí)地產(chǎn)、長建等公司注冊地均在海外，電能實(shí)業(yè)是現(xiàn)存惟一一家在中國境內(nèi)注冊的長和系公司。也就是說，一旦電能實(shí)業(yè)成功并入長江基建并退市，李嘉誠旗下公司的注冊地就全部完成了外遷計(jì)劃。 文/本報(bào)記者 張欽