導(dǎo)讀

　　中概股頻繁低價(jià)私有化退市，直接傷害的是投資者的積極性，間接傷害了中國(guó)企業(yè)的契約精神和信譽(yù)，對(duì)目前處于風(fēng)口浪尖的中概股又將是一記重?fù)簟?/p>

　　中概股的私有化，總是與質(zhì)疑和風(fēng)波相伴。

　　2月23日，遭受投資損失的徐先生在接受記者采訪時(shí)透露，他從去年開(kāi)始陸續(xù)買進(jìn)聚美優(yōu)品股票，平均價(jià)格為11.5美元，目前還持有約三萬(wàn)股?！翱偣蔡潛p了15萬(wàn)美元。”

　　與徐先生有著相同經(jīng)歷的不在少數(shù)。

　　2月17日，聚美優(yōu)品宣布收到CEO陳歐、公司聯(lián)合創(chuàng)始人戴雨森以及紅杉資本的私有化要約。買方出價(jià)為7美元/ADS。公告一出，投資者立刻產(chǎn)生了不滿。因?yàn)?美元的私有化價(jià)格僅相當(dāng)于2014年5月IPO價(jià)格的31.8%。

　　截至2月22日收盤(pán)，聚美優(yōu)品股價(jià)為6.41美元，7美元每股的私有化價(jià)格相當(dāng)于溢價(jià)9.2%。

　　為此，近150名投資者組成了維權(quán)群，有投資者向美國(guó)證券交易委員會(huì)官網(wǎng)(SEC)提出申訴，質(zhì)疑此次私有化過(guò)程中的低價(jià)以及聚美公開(kāi)發(fā)布的財(cái)報(bào)，并計(jì)劃組團(tuán)起訴聚美優(yōu)品。

　　記者了解到，這批投資者中，最高虧損金額為300多萬(wàn)美元，虧損幾十萬(wàn)美元的也不在少數(shù)。目前，聚美優(yōu)品官方并未對(duì)此回應(yīng)。

　　記者撥通聚美優(yōu)品CEO陳歐的電話進(jìn)行采訪，其電話一直無(wú)人接聽(tīng)。聚美優(yōu)品公關(guān)部相關(guān)人士隨后回復(fù)記者稱，從去年開(kāi)始，中概股迎來(lái)私有化大潮，世紀(jì)佳緣、奇虎360、博納影業(yè)等都收到了私有化要約。這是一個(gè)整體趨勢(shì)，并不存在惡意私有化的問(wèn)題?！拔覀兛梢岳斫馔顿Y人的情緒，但是希望能理性看待這件事情。我們不是第一起以低于發(fā)行價(jià)的價(jià)格進(jìn)行私有化的上市公司，也不存在違規(guī)操作?！?/p>

　　低價(jià)私有化之過(guò)

　　“令人難以接受的并不是私有化本身，而是以極低的價(jià)格私有化?！毙煜壬忉尩?。

　　他在寫(xiě)給聚美優(yōu)品投資人徐小平的公開(kāi)信中表示，陳歐在聚美優(yōu)品股價(jià)探底時(shí)刻選擇私有化，使大部分股東都蒙受損失，顯然有失公允。但在VIE和AB股的架構(gòu)下，小股東只能被迫交出籌碼，認(rèn)虧出局。

　　不過(guò)，聚美優(yōu)品的確不是第一家低價(jià)私有化的公司。公開(kāi)信息顯示，人人網(wǎng)、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、世紀(jì)佳緣、中手游、樂(lè)逗、航美傳媒、空中網(wǎng)等多家中概股私有化價(jià)格在發(fā)行價(jià)之下，對(duì)外的理由則無(wú)一不是價(jià)值被嚴(yán)重低估。

　　網(wǎng)名為“熊貓”的海外投資者告訴記者，這是他第一次看到中概股公司私有化按10天的平均價(jià)格溢價(jià)發(fā)起回購(gòu)。以往上市企業(yè)私有化大多是按照三個(gè)月至半年的股價(jià)平均水平，溢價(jià)發(fā)起回購(gòu)，聚美優(yōu)品3個(gè)月收盤(pán)的均價(jià)為7.85美元。

　　此番，聚美優(yōu)品以7美元價(jià)格私有化，高位買入的小股東損失慘重。此外，一些國(guó)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)者和投行人士也對(duì)此表示了不滿。

　　晨興資本合伙人張斐在社交平臺(tái)上評(píng)論，低價(jià)私有化的實(shí)質(zhì)是大股東利用投票機(jī)制缺陷來(lái)壓榨小股東，優(yōu)秀的創(chuàng)始人通常是創(chuàng)造價(jià)值受惠所有股東，而現(xiàn)在這批私有化的企業(yè)內(nèi)部控制人/大股東卻是在賺小股東的錢，這些參與者在信用上失分很多。

　　或引發(fā)訴訟浪潮

　　不過(guò)，聚美優(yōu)品官方對(duì)此并不認(rèn)同。前述公關(guān)部相關(guān)人士反駁道：“這次私有化的價(jià)格比聚美優(yōu)品最近10天的均價(jià)高出了27%，這是公允、合理、合法的市場(chǎng)行為。股價(jià)方面，從去年下半年開(kāi)始，中概股一路下跌，這個(gè)我們也沒(méi)有辦法。”

　　目前，這批投資者正在與法律人士接洽，最終可能采取集體訴訟的方式為自己維權(quán)。

　　在美國(guó)資本市場(chǎng)，因私有化收購(gòu)價(jià)過(guò)低，蓄意抄底套利引發(fā)股民集體訴訟的現(xiàn)象很普遍。去年7月9日，在美股開(kāi)盤(pán)之前，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)CEO李國(guó)慶及其妻俞渝對(duì)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)發(fā)起低價(jià)私有化要約，向當(dāng)當(dāng)發(fā)出7.812美元/股的私有化要約。這一價(jià)格比30日均價(jià)9.55美元/股還低18%，僅在7月8日收盤(pán)價(jià)6.51美元基礎(chǔ)上溢價(jià)20%。二人的行為被指搶時(shí)差“低價(jià)套利”，并引發(fā)了小股民的集體抗議。

　　只不過(guò)，半年多過(guò)去了，股民的抗議仍然沒(méi)有下文。長(zhǎng)期從事美股訴訟的郝俊波律師分析認(rèn)為，美國(guó)投資者集體訴訟零成本，一般都是律師免費(fèi)發(fā)起集體訴訟，打官司的時(shí)間越長(zhǎng)，買方付出的訴訟成本越昂貴。大多數(shù)私有化引發(fā)的訴訟均以和解告終，好的結(jié)果是買方給予投資者一定的賠償金額，很少會(huì)改變私有化的結(jié)果。

　　由此看來(lái)，小股民起訴私有化的公司看起來(lái)并不樂(lè)觀。對(duì)于聚美優(yōu)品早期的創(chuàng)始人、投資人和期權(quán)持有者來(lái)說(shuō)，7美元的價(jià)格仍然有很大的獲利空間。在公司回歸A股上市后，興許還能迎來(lái)下一個(gè)風(fēng)口。但是，對(duì)于小股民而言，賠上的則是真金實(shí)銀。聚美優(yōu)品此舉，無(wú)疑也給投資中概股的股民敲響了風(fēng)險(xiǎn)的警鐘，畢竟，沒(méi)有人知道誰(shuí)是下一個(gè)。