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新嘉聯(lián)溢價(jià)25倍購巴士在線 雙業(yè)務(wù)面臨整合難題
- 發(fā)布時(shí)間:2015-06-01 08:47:07 來源:中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 責(zé)任編輯:馬藝文
5月28日,浙江新嘉聯(lián)電子股份有限公司(簡稱:新嘉聯(lián))發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告顯示,截止到2015年5月27日,公司股票交易價(jià)格已連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)(5月25日、26日、27日)收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)達(dá)到20%,根據(jù)《深圳證券交易所股票交易規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定,屬于股票價(jià)格異常波動(dòng)情形。
出現(xiàn)上述情況的背景是,停牌近半年的新嘉聯(lián)最近擬以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式,購買巴士在線科技有限公司(以下簡稱:巴士在線)100%的股權(quán),交易金額為16.85億元。
公開資料顯示,截至2014年末,巴士在線總資產(chǎn)為4.13億元,凈資產(chǎn)為0.64億元,2013年、2014年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤2490.83萬元、6437.54萬元。這意味著,巴士在線交易價(jià)較賬面價(jià)增值率高達(dá)25倍。如此高的市盈率也引起了市場人士的諸多懷疑。此外,收購?fù)瓿珊?新嘉聯(lián)原有業(yè)務(wù)與巴士在線的新興業(yè)務(wù)該如何整合,也成為一道難題。
新嘉聯(lián)董秘趙斌在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,16.85億元的收購價(jià)格是雙方都能認(rèn)可和接受的估值,公司目前并不會(huì)考慮放棄原有的業(yè)務(wù),“而巴士在線的業(yè)務(wù)在某些程度上與公司原有業(yè)務(wù)有重合,且從目前上市公司角度來看,雙主業(yè)或多元化的業(yè)務(wù)并不會(huì)影響公司的發(fā)展?!?/p>
25倍增值率收購巴士在線
近期,新嘉聯(lián)發(fā)布重組預(yù)案稱,擬以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式,購買巴士在線100%股權(quán),交易金額為16.85億元。同時(shí),上市公司還擬向控股股東發(fā)行股份募集配套資金3.44億元。交易完成后,控股股東的持股比例將增至20.03%,此次交易并不構(gòu)成借殼上市。
《證券日?qǐng)?bào)》記者翻看新嘉聯(lián)最近三年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn),近年來公司的業(yè)績處于微利甚至虧損的狀勢,2013年、2014年以及2015年一季度凈利潤分別為785.93萬元、-1992萬元和-410.71萬元,經(jīng)營壓力日益顯現(xiàn)。為此,尋找其他戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)會(huì),優(yōu)化上市公司的業(yè)務(wù)組合,增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力,成為公司的當(dāng)務(wù)之急。
此次跨界并購,巴士在線100%股權(quán)作價(jià)16.85億元。而截至2014年末,巴士在線總資產(chǎn)為4.13億元,凈資產(chǎn)為0.64億元,25倍的溢價(jià)也引發(fā)市場對(duì)并購后續(xù)業(yè)務(wù)融合、并購標(biāo)的持續(xù)成長性的討論。
為此,巴士在線同時(shí)承諾,2015年、2016年和2017年,巴士在線實(shí)現(xiàn)經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司股東的凈利潤不低于1億元、1.5億元和2億元;實(shí)現(xiàn)經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤不低于0.9億元、1.4億元和2億元。
而巴士在線能否實(shí)現(xiàn)上述盈利指標(biāo)呢?據(jù)了解,2014年初巴士在線曾宣布投資10億元打造國內(nèi)最大的公交WiFi平臺(tái),2014年底完成15萬輛公交車的WiFi覆蓋。最近巴士在線董事長兼CEO王獻(xiàn)蜀卻表示,公司在探索BOL(Bus-online)移動(dòng)未來的過程中發(fā)現(xiàn),大規(guī)模推動(dòng)公交WiFi其實(shí)是個(gè)偽命題?!按罱ü灰苿?dòng)WiFi網(wǎng)絡(luò)是巴士在線移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型路上的一次試錯(cuò)”。公司開始轉(zhuǎn)而上線運(yùn)營其移動(dòng)視頻自媒體社區(qū)“我拍”和H5公交移動(dòng)生活社區(qū)“我玩”。二者后續(xù)效果如何還有待觀察。
“巴士在線擁有CCTV移動(dòng)傳媒公交頻道廣告及增值業(yè)務(wù)的獨(dú)家經(jīng)營權(quán)”, 新嘉聯(lián)董秘趙斌表示,有人或許認(rèn)為將近17億元的收購價(jià)值過高,還有人會(huì)認(rèn)為這個(gè)估值過低,對(duì)一項(xiàng)標(biāo)的的估值要看站在什么樣的角度,這個(gè)估值是新嘉聯(lián)和巴士在線雙方共同認(rèn)可和接受的,在其看來也是合理的。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表,巴士在線的未來三年利潤指標(biāo)能順利完成的前提下,這個(gè)收購一旦給新嘉聯(lián)貼上互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)簽,新嘉聯(lián)的股價(jià)會(huì)有很大的升值空間。
雙業(yè)務(wù)的整合難題
除了近25倍增值率引起了市場人士的質(zhì)疑外,這起重組復(fù)牌事件,還引發(fā)了市場的另一陣騷動(dòng)就是,二者主營業(yè)務(wù)的不同。
新嘉聯(lián)主業(yè)為聲學(xué)元器件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,去年全年虧損近2000萬元。公司稱,主要是因市場競爭激烈而導(dǎo)致國內(nèi)新業(yè)務(wù)發(fā)展速度受限;以出口為主的產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù),在去年受匯兌影響損失較大。
而新嘉聯(lián)并購的巴士在線,則主要從事公交移動(dòng)電視媒體廣告運(yùn)營業(yè)務(wù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營銷業(yè)務(wù)。多位傳媒分析師的行業(yè)報(bào)告中,廣告與數(shù)字營銷都被推舉為傳媒領(lǐng)域年內(nèi)熱門題材。
新嘉聯(lián)自己也在報(bào)告中表示,這次交易將使上市公司的業(yè)務(wù)多元化,由于兩項(xiàng)業(yè)務(wù)分屬不同的行業(yè),擁有不同的客戶群體、經(jīng)營模式和風(fēng)險(xiǎn)屬性,若上市公司的管理能力和管理水平不能有效滿足各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展需要,將可能導(dǎo)致部分或全部業(yè)務(wù)的發(fā)展受到不利影響,從而影響上市公司的整體業(yè)績水平。
“新嘉聯(lián)是個(gè)傳統(tǒng)的電子器件制造商,巴士在線則是熱門的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù),因此這個(gè)收購一方面是新嘉聯(lián)增加互聯(lián)網(wǎng)概念、另一方面是巴士在線獲得資本市場平臺(tái),兩者之間很難直接發(fā)生什么化學(xué)反應(yīng)?!鄙蛎缺硎尽?/p>
但在新嘉聯(lián)董秘趙斌看來,上市公司雙主業(yè)和多元化發(fā)展已經(jīng)不稀奇,而新嘉聯(lián)也不會(huì)考慮把原有的主營業(yè)務(wù)停掉,“具體來說,新嘉聯(lián)和巴士在線上面的巴士控股的業(yè)務(wù)還是有一些交集”。
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