川酒沱牌舍得于9月1日晚間發(fā)布的一紙公告，意味著其停滯的改制重組將重啟。沱牌舍得公告稱，接到公司實(shí)際控制人射洪縣人民政府的通知，擬引進(jìn)戰(zhàn)略投資者對(duì)公司控股股東四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司進(jìn)行戰(zhàn)略重組。業(yè)內(nèi)人士指出，酒業(yè)國(guó)企改革有望在“加快發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”的導(dǎo)向下獲得突破。

　　停滯了將近一年半的沱牌舍得重組進(jìn)程再度啟動(dòng)。9月1日晚間，沱牌舍得發(fā)布公告稱，接到公司實(shí)際控制人射洪縣人民政府的通知，擬引進(jìn)戰(zhàn)略投資者對(duì)公司控股股東四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司進(jìn)行戰(zhàn)略重組。業(yè)內(nèi)人士表示，沱牌舍得有望引入其他社會(huì)資本進(jìn)行混合所有制改革，值得期待；這也是近期四川酒業(yè)國(guó)企改革的最大動(dòng)作，或預(yù)示著川酒的混合所有制改革的破冰。

　　重組再啟：擬引入戰(zhàn)略投資

　　9月1日晚間，沱牌舍得公告稱，公司于2014年9月1日接到公司實(shí)際控制人射洪縣人民政府的通知，為推進(jìn)四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司的快速發(fā)展，射洪縣人民政府于2014年9月1日作出《關(guān)于對(duì)四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司進(jìn)行戰(zhàn)略重組的決定》，擬引進(jìn)戰(zhàn)略投資者對(duì)四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司進(jìn)行戰(zhàn)略重組。

　　早在2004年，沱牌集團(tuán)就提出過改制方案，去年3月29日，公司再度披露射洪縣人民政府?dāng)M對(duì)公司控股股東四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司進(jìn)行戰(zhàn)略重組的消息。因此，在9月1日午間上交所披露沱牌舍得因重大事項(xiàng)未披露下午停牌時(shí)，業(yè)內(nèi)人士便普遍揣測(cè)停牌或與公司重組一事相關(guān)。

　　9月1日晚間的公告中，該公司表示，此前由于市場(chǎng)、法律時(shí)效性等多方面原因，戰(zhàn)略重組一直未能有效推進(jìn)。不過，目前射洪縣人民政府正在研究相關(guān)方案，并將按國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)依法推進(jìn)該項(xiàng)工作。

　　公司回應(yīng)：重組方案未出臺(tái)

　　而對(duì)于沱牌舍得控股股東將引進(jìn)的戰(zhàn)略重組方，市場(chǎng)也早有傳聞。在沱牌舍得去年披露重組公告后不久，就傳出了中信產(chǎn)業(yè)基金有意投資沱牌舍得、雙方將達(dá)成戰(zhàn)略合作的傳聞，同時(shí)還有中糧試圖收購(gòu)沱牌舍得的消息，不過這兩則傳聞均被該公司迅速否認(rèn)。

　　這次將引進(jìn)的戰(zhàn)略重組方會(huì)是何方神圣？9月2日華西都市報(bào)記者致電沱牌舍得公司，其證券事務(wù)代表周建表示，目前尚不清楚集團(tuán)的重組方案。而對(duì)于此前披露重組后又遲遲未見具體方案，他表示：“此前重組方案沒能出臺(tái)，有包括價(jià)格等在內(nèi)的多種原因，由于時(shí)效性已過，所以本次公告算是宣布重啟重組?！?

　　沱牌舍得重組的動(dòng)力或源于行業(yè)不景氣帶來的經(jīng)營(yíng)壓力。根據(jù)沱牌舍得公布的2014年半年報(bào)，雖然其二季度營(yíng)業(yè)收入增速近30%，復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯，但整個(gè)報(bào)告期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1047萬(wàn)元，同比仍大降62.94%。并且，上半年公司酒類業(yè)務(wù)毛利率為49.85%，同比減少20.22個(gè)百分點(diǎn)。

　　●行業(yè)趨勢(shì)

　　在銀河證券分析師董俊峰看來，隨著一線高端白酒降價(jià)、以及定位個(gè)人消費(fèi)品的調(diào)整逐步深入，無論是在產(chǎn)品品質(zhì)還是價(jià)格上，這些高端白酒都開始進(jìn)入擠占競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手市場(chǎng)份額的階段，調(diào)整的層層傳導(dǎo)使得一系列三線白酒受到了強(qiáng)烈沖擊?！拔覀冾A(yù)計(jì)，接下來三線酒企的分化將會(huì)越來越嚴(yán)重。對(duì)沱牌這種省內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、基地市場(chǎng)不夠穩(wěn)固的企業(yè)來說，調(diào)整之路更是困難重重，改革在所難免，其調(diào)整的周期可能也會(huì)比預(yù)期的更長(zhǎng)?！?

　　不過，董俊峰同時(shí)認(rèn)為，在行業(yè)龍頭的帶動(dòng)下，引入戰(zhàn)略投資者、股權(quán)激勵(lì)以及業(yè)務(wù)分拆整合等將成為行業(yè)內(nèi)企業(yè)改革的主流，沱牌作為已公告控股股東引入戰(zhàn)略投資者的擬改革標(biāo)的之一，其國(guó)企改革進(jìn)程值得期待。

　　還有業(yè)內(nèi)人士指出，以沱牌舍得為代表的酒業(yè)國(guó)企改革有望在“加快發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”的導(dǎo)向下獲得突破，白酒行業(yè)低迷，上述國(guó)有企業(yè)改制的成本也將大大降低。

　　事實(shí)上，盡管白酒企業(yè)上半年年報(bào)普遍不景氣，但不少機(jī)構(gòu)人士依然看好下半年白酒行業(yè)企穩(wěn)回升。安信證券分析師蘇青青就表示，經(jīng)歷了2012年以來限制“三公”消費(fèi)等因素引起的行業(yè)斷崖式下滑后，2014年二季度以來，白酒行業(yè)產(chǎn)量、噸價(jià)、規(guī)模以上企業(yè)收入與利潤(rùn)總額增速已經(jīng)底部企穩(wěn)，并且從環(huán)比來看出現(xiàn)了逐漸改善，預(yù)計(jì)年內(nèi)第二波白酒估值修復(fù)行情將持續(xù)至10月中下旬。

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　　中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)、中國(guó)企業(yè)家協(xié)會(huì)9月2日發(fā)布的2014中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)榜單顯示，3家中國(guó)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入超過2萬(wàn)億元，分別是中國(guó)石油化工集團(tuán)（2.95萬(wàn)億）、中國(guó)石油天然氣集團(tuán)（2.76萬(wàn)億）、國(guó)家電網(wǎng)公司（2.05萬(wàn)億），營(yíng)收增幅分別較上年增長(zhǎng)了4.0%、2.8%、8.9%，增幅連續(xù)兩年明顯下降。值得注意的是，2014中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)中有43家虧損企業(yè)，與上年度相同，但這43家企業(yè)中只有1家民營(yíng)企業(yè)，國(guó)有企業(yè)成為中國(guó)大企業(yè)虧損的“重災(zāi)區(qū)”。

　　在43家虧損企業(yè)中，虧損額超過10億元的企業(yè)有19家，比上年多3家。虧損企業(yè)主要集中在重化工領(lǐng)域，其中煤炭企業(yè)17家，比上年增加7家；鋼鐵企業(yè)有7家，比上年減少3家；有色行業(yè)企業(yè)7家，化工、建材、水上運(yùn)輸行業(yè)企業(yè)各2家。

　　2014中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)中國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)數(shù)量首次達(dá)到“六四開”，但呈現(xiàn)出國(guó)有企業(yè)績(jī)效惡化、民營(yíng)企業(yè)績(jī)效良好態(tài)勢(shì)。300家國(guó)企的虧損面高達(dá)14%，42家企業(yè)合計(jì)虧損726.6億元，其中10家中央國(guó)有企業(yè)合計(jì)虧損385.7億元；200家民營(yíng)企業(yè)僅有1家虧損，且虧損額大幅減少，只有5000萬(wàn)元。

　　而300家國(guó)有企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入同口徑同比增速為10.6%，增速連續(xù)兩年下降；凈利潤(rùn)同口徑同比增長(zhǎng)5.84%，增幅略有回升。200家民營(yíng)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同口徑同比增長(zhǎng)14.51%，凈利潤(rùn)同口徑同比增長(zhǎng)17.62%。

　　從行業(yè)分布來看，500家上榜企業(yè)中，制造業(yè)企業(yè)為260家，凈資產(chǎn)收益率為8.8%；銀行17家，凈資產(chǎn)收益率高達(dá)18.6%。260家制造業(yè)企業(yè)的凈利潤(rùn)為4623億元，占中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)凈利潤(rùn)總額的19.3%；而17家銀行凈利潤(rùn)高達(dá)1.23萬(wàn)億元，占到中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)凈利潤(rùn)總額的51%。

　　雖然260家制造業(yè)企業(yè)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率達(dá)到8.8%，但絕大多數(shù)凈資產(chǎn)收益率低于1年期存款利率的企業(yè)都是制造業(yè)企業(yè)，主要分布在煤炭、鋼鐵、有色、化工等行業(yè)，這些行業(yè)都是虧損“重災(zāi)區(qū)”。此外，有41家企業(yè)凈資產(chǎn)收益率為負(fù)，118家低于或等于3.3%，表明近1/4的中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)的凈資產(chǎn)收益率沒超過商業(yè)銀行1年期存款利率。