7月11日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，證監(jiān)會(huì)就修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（簡(jiǎn)稱(chēng)《重組辦法》）、《上市公司收購(gòu)管理辦法》（簡(jiǎn)稱(chēng)《收購(gòu)辦法》）開(kāi)始向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，截至日期為8月11日。日前，針對(duì)兩個(gè)辦法征求意見(jiàn)的進(jìn)展情況，鄧舸表示，證監(jiān)會(huì)正在根據(jù)各方意見(jiàn)進(jìn)一步修改完善，將盡快發(fā)布實(shí)施。

　　即將面世的《重組辦法》和《收購(gòu)辦法》自征求意見(jiàn)伊始，就因“亮點(diǎn)頻頻”而引發(fā)市場(chǎng)的強(qiáng)烈關(guān)注，市場(chǎng)人士普遍指出，兩個(gè)辦法將促進(jìn)資本市場(chǎng)并購(gòu)重組。

　　“其實(shí)，這兩個(gè)辦法的核心宗旨就在于簡(jiǎn)政放權(quán)，把政府職能更多地讓位于市場(chǎng)。兩個(gè)辦法的可操作性很強(qiáng)，如取消除借殼以外的重大資產(chǎn)重組審批、完善市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制、豐富并購(gòu)重組的支付方式等。兩個(gè)辦法的落地將再度引發(fā)一輪并購(gòu)重組的高潮?！?招商證券一位策略分析師告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者。

　　并購(gòu)重組簡(jiǎn)政放權(quán)醞釀已久。2010年，國(guó)務(wù)院發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見(jiàn)》明確提出要“消除企業(yè)兼并重組的制度障礙”。今年，國(guó)務(wù)院又相繼發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)》和《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，前者要求“取消下放部分審批事項(xiàng)”，后者則明確提出“鼓勵(lì)市場(chǎng)化并購(gòu)重組”。

　　“這些都在為處于‘三期疊加’狀態(tài)中的中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)鋪路，方法就是讓市場(chǎng)發(fā)揮決定性作用。”上述分析師表示。

　　摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌近日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)指出，自國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)愈加依賴(lài)投資增長(zhǎng)，而投資高速增長(zhǎng)的同時(shí)伴隨著投資回報(bào)率的大幅下滑。中國(guó)應(yīng)加快推進(jìn)供給端的結(jié)構(gòu)性改革，其中重點(diǎn)之一就是通過(guò)簡(jiǎn)政放權(quán)取消或下放行政審批事項(xiàng)，開(kāi)放鼓勵(lì)民間資本投資。

　　中信建投證券的一份研報(bào)稱(chēng)，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，市場(chǎng)化和簡(jiǎn)權(quán)放政是關(guān)鍵。在市場(chǎng)化的改革和建設(shè)過(guò)程中，資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化建設(shè)是其中重要的一環(huán)。健康的、規(guī)范的、市場(chǎng)化的資本市場(chǎng)，將通過(guò)發(fā)揮融資功能，在盤(pán)活存量、淘汰落后產(chǎn)能，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、混合所有制改革以及助力新經(jīng)濟(jì)方面都發(fā)揮重要的作用。

　　就征求意見(jiàn)方面的情況，鄧舸表示，總體來(lái)看，社會(huì)各界對(duì)兩個(gè)辦法本次修訂普遍認(rèn)可，認(rèn)為征求意見(jiàn)稿體現(xiàn)了推進(jìn)市場(chǎng)化并購(gòu)重組、簡(jiǎn)政放權(quán)的基本原則和強(qiáng)化事中事后監(jiān)管的轉(zhuǎn)型要求，在加強(qiáng)投資者保護(hù)方面也有切實(shí)舉措，有助于實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)在企業(yè)并購(gòu)重組中的主渠道作用。同時(shí)，也提出了一些意見(jiàn)和建議，主要集中在借殼上市規(guī)則的完善、通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)施產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的信息披露要求等問(wèn)題。

　　“本次并購(gòu)重組的新規(guī)，一方面會(huì)讓并購(gòu)重組更加活躍，減少很多限制性的規(guī)定，會(huì)促使更多交易能夠得以實(shí)現(xiàn)；另一方面，交易價(jià)格將會(huì)更靈敏地反映市場(chǎng)的供求關(guān)系，這樣就能更好地實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)在資源配置中的重要作用?！北本┩Z律師事務(wù)所主任楊兆全此前在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)指出。

　　新三板企業(yè)

　　成資本市場(chǎng)并購(gòu)重組新寵

　　8月29日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱(chēng)新三板）掛牌企業(yè)，福格森（武漢）生物科技股份有限公司股票終止掛牌，該公司因被并購(gòu)終止掛牌新三板。今年6月27日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《非上市公眾公司收購(gòu)管理辦法》和《非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》以來(lái)，涉及新三板掛牌企業(yè)的并購(gòu)達(dá)到5家，掀起了一輪小高潮。

　　據(jù)本報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，福格森、新冠億碳、金豪制藥、屹通信息等7家新三板掛牌公司因并購(gòu)或者重大資產(chǎn)重組終止掛牌。

　　“近期，我們就收到兩家上市公司意向邀請(qǐng)，其中一家上市公司明確表示對(duì)我們所推薦的一家掛牌企業(yè)有并購(gòu)意向?！苯眨晃粊?lái)自主辦券商場(chǎng)外市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露。

　　包括VC/PE、券商在內(nèi)的機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)為，涉及新三板掛牌企業(yè)的并購(gòu)正在形成一股浪潮，而且隨著掛牌企業(yè)數(shù)量增加，因涉及行業(yè)擴(kuò)圍，這股并購(gòu)潮將是持續(xù)的。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，新三板市場(chǎng)規(guī)模和企業(yè)質(zhì)量得到提升，市場(chǎng)影響力和覆蓋面顯著擴(kuò)大。截至2014年8月29日，掛牌公司共1107家，總股本448.24億股，流通股本157.14億股，總市值約為2848億元。

　　同時(shí)，掛牌公司的整體分布呈現(xiàn)三大特點(diǎn)：一是覆蓋面廣。從行業(yè)分布來(lái)看，掛牌公司分布于18個(gè)門(mén)類(lèi)，覆蓋了除房地產(chǎn)業(yè)外的所有門(mén)類(lèi)行業(yè)；分布于76個(gè)大類(lèi)，占大類(lèi)行業(yè)數(shù)量的84.44%。從行業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，以先進(jìn)制造業(yè)和信息技術(shù)業(yè)為主，合計(jì)894家，占掛牌公司家數(shù)的80.76%。從地域分布來(lái)，掛牌公司分布于28個(gè)省市區(qū)，其中掛牌家數(shù)在100家以上的以東部省份為主，有北京、上海、江蘇、廣東4個(gè)省市區(qū)，合計(jì)646家；掛牌家數(shù)在10家-100家之間以中部省份為主，有13個(gè)省市區(qū)，合計(jì)400家；掛牌家數(shù)在10家以下以西部省份為主，有11個(gè)省市區(qū)，合計(jì)61家。

　　二是中小微企業(yè)占比多。按照工信部和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局標(biāo)準(zhǔn)，1107家掛牌公司約有95%屬中小微企業(yè)，約有68%屬小微企業(yè)；從2013年年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，掛牌公司平均總資產(chǎn)為1.64億元，總資產(chǎn)在1億元以下的有686家，占62%;平均營(yíng)業(yè)收入為1.25億元，營(yíng)業(yè)收入在1億元以下的有787家，占71%;平均凈利潤(rùn)為833萬(wàn)元，凈利潤(rùn)在1000萬(wàn)元以下的有810家，占73%。

　　三是科技含量高。目前，1107家掛牌公司中，高新技術(shù)企業(yè)占比超過(guò)75%，廣泛分布于高端制造業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，文化、體育和娛樂(lè)業(yè)，科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域。不少掛牌企業(yè)是所屬細(xì)分行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍企業(yè)，特色鮮明，創(chuàng)新動(dòng)力強(qiáng)勁，成長(zhǎng)性良好。

　　“與日俱增的掛牌企業(yè)數(shù)量將為整個(gè)資本市場(chǎng)提供更多并購(gòu)標(biāo)的?！鄙鲜鋈倘耸糠Q(chēng)，證監(jiān)會(huì)6月27日公布的兩個(gè)辦法更加注重簡(jiǎn)便、靈活、高效，這體現(xiàn)了鼓勵(lì)公眾公司收購(gòu)的精神。兩個(gè)辦法有利于規(guī)范引導(dǎo)并購(gòu)重組活動(dòng)，提高并購(gòu)重組的質(zhì)量，優(yōu)化市場(chǎng)資源配置，有效推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　前8個(gè)月工業(yè)超金融成并購(gòu)市場(chǎng)主力

　　專(zhuān)家認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂版并購(gòu)重組和收購(gòu)辦法后，并購(gòu)市場(chǎng)將提速

　　今年的并購(gòu)市場(chǎng)可以用“波瀾壯闊”來(lái)形容，據(jù)本報(bào)昨日?qǐng)?bào)道，今年前8個(gè)月的并購(gòu)案例數(shù)量已經(jīng)超去年同期水平近3倍。當(dāng)然，在對(duì)數(shù)量表示驚嘆的同時(shí)，今年并購(gòu)案例所屬行業(yè)排名和去年同期相比，也產(chǎn)生了一些變化。

　　從行業(yè)的角度來(lái)看，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年1月1日至9月1日，共發(fā)生并購(gòu)案例2572起，其中工業(yè)領(lǐng)域發(fā)生556起并購(gòu)，所占比例最大，為21.62%；其次為金融業(yè)，發(fā)生493起并購(gòu)，占比19.17%；再次是信息技術(shù)業(yè)，發(fā)生399起并購(gòu)，占比15.51%。接下來(lái)，發(fā)生并購(gòu)案例數(shù)量按從多到少排列依次是：可選消費(fèi)業(yè)、材料業(yè)、醫(yī)療保健業(yè)、日常消費(fèi)業(yè)、公用事業(yè)、能源業(yè)及電信服務(wù)業(yè)。

　　而去年同期僅發(fā)生1092起并購(gòu)，其中金融業(yè)發(fā)生254起并購(gòu)，占比最大，為23%；其次是工業(yè)，發(fā)生223起并購(gòu)，占比20%；再次是材料業(yè)，發(fā)生166起并購(gòu)，占比15%。接下來(lái)，發(fā)生并購(gòu)案例數(shù)量按從多到少依次是：可選消費(fèi)業(yè)、醫(yī)療保健業(yè)、日常消費(fèi)業(yè)、公共事業(yè)、能源業(yè)及電信服務(wù)業(yè)。

　　通過(guò)行業(yè)橫向比較，今年并購(gòu)案例發(fā)生次數(shù)最多的行業(yè)已經(jīng)易主，工業(yè)取代金融業(yè)成為今年以來(lái)發(fā)生并購(gòu)最多的行業(yè)，材料業(yè)從去年的第五名上升至今年的第三名，信息技術(shù)業(yè)、可選消費(fèi)業(yè)都依次下滑一名。通過(guò)行業(yè)縱向比較，今年各個(gè)行業(yè)發(fā)生并購(gòu)的次數(shù)與同期相比均有大幅增加，其中，可選消費(fèi)業(yè)同比增加221.93%，位居第一；其次是信息技術(shù)業(yè)，同比增加166%；再次是醫(yī)療保健業(yè)，同比增加163.24%，接下來(lái)則依次是工業(yè)、材料業(yè)、金融業(yè)、公用事業(yè)和電信服務(wù)業(yè)，不過(guò)同比增幅均不低于80%。

　　“并購(gòu)市場(chǎng)是國(guó)家政策落地具體表現(xiàn)的一面鏡子。自今年以來(lái)，在穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革的大背景下，國(guó)家要求進(jìn)一步盤(pán)活存量、消化過(guò)剩產(chǎn)能、引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，這在并購(gòu)行業(yè)分布中能有很好的體現(xiàn)?！闭猩套C券一位分析師在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，今年并購(gòu)大爆發(fā)就是國(guó)家調(diào)結(jié)構(gòu)的結(jié)果，通過(guò)加強(qiáng)并購(gòu)重組來(lái)消化過(guò)剩產(chǎn)能是必由之路。

　　該分析師稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂版并購(gòu)重組和收購(gòu)辦法后，并購(gòu)市場(chǎng)將提速，而行業(yè)發(fā)展的布局形態(tài)也會(huì)越來(lái)越明顯。