國(guó)美電器正在試圖將更多資產(chǎn)注入上市主體。7月26日，國(guó)美電器發(fā)布公告稱，公司計(jì)劃以90億元人民幣的代價(jià)，從控股股東黃光裕的手中，購(gòu)入未上市的578家門店資產(chǎn)。根據(jù)公告，112.68億港元的收購(gòu)價(jià)中，將支付22億港元現(xiàn)金，其余部分將以配發(fā)股份和認(rèn)股權(quán)證的方式支付。

　　針對(duì)外界質(zhì)疑大股東注入資產(chǎn)作價(jià)過(guò)高，國(guó)美電器首席財(cái)務(wù)官方巍表示，公司收購(gòu)的資產(chǎn)處于高增長(zhǎng)區(qū)域，不應(yīng)單單考慮賬面上的市盈率來(lái)判斷估值是否合理。

　　值得注意的是，除了22億港元的真金白銀，國(guó)美將用股份來(lái)買進(jìn)未上市的門店，如若果非上市門店成功注入上市公司，黃光裕行使全部認(rèn)股權(quán)證后，黃光裕在國(guó)美電器的持股比例將從目前的32.43%進(jìn)一步擴(kuò)大到55.34%。 也就意味著，隨著收購(gòu)的成功，黃光裕對(duì)國(guó)美電器的持股比例將從原有的三成一躍提升至逾半數(shù)，控股權(quán)空前集中。而黃氏家族的第一大股東地位更為牢穩(wěn)。

　　而在黃氏家族集權(quán)后，國(guó)美究竟會(huì)走出什么樣的軌跡，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　　　電商股權(quán)未被考慮

　　將有戰(zhàn)略布局

　　7月26日，香港上市公司國(guó)美電器發(fā)布公告，公司擬收購(gòu)控股股東(黃光裕)全資擁有的藝偉發(fā)展有限公司的全部發(fā)行股本，即控股股東將非上市零售網(wǎng)絡(luò)和供應(yīng)鏈資產(chǎn)全部注入上市公司，交易總對(duì)價(jià)為112.68億港元。

　　藝偉發(fā)展有限公司在中國(guó)181個(gè)城市擁有578家門店，交易完成后，國(guó)美電器上市公司將完成全國(guó)網(wǎng)絡(luò)的整體布局，覆蓋將由269個(gè)中國(guó)城市大幅拓展至436個(gè)城市。截至目前，上市公司擁有門店數(shù)1136家。

　　國(guó)美電器方面表示，通過(guò)此次收購(gòu)，公司將得到控股股東的優(yōu)質(zhì)零售網(wǎng)絡(luò)和供應(yīng)鏈資產(chǎn)，將提高集團(tuán)線上線下的渠道競(jìng)爭(zhēng)力，該部分網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)多數(shù)位于國(guó)家經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)扶持帶和增長(zhǎng)潛力巨大的二、三線城市，實(shí)現(xiàn)在中國(guó)地區(qū)的全面覆蓋和供應(yīng)鏈的完整。

　　有分析人士認(rèn)為，以去年國(guó)美非上市業(yè)務(wù)純利為2.85億元人民幣(折合約3.56億港元)計(jì)算，此次交易作價(jià)市盈率高達(dá)31.7倍。

　　針對(duì)外界質(zhì)疑大股東注入資產(chǎn)作價(jià)過(guò)高，國(guó)美電器首席財(cái)務(wù)官方巍表示，公司收購(gòu)的資產(chǎn)處于高增長(zhǎng)區(qū)域，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)比上市公司內(nèi)的資產(chǎn)更高，且新收購(gòu)的資產(chǎn)能帶來(lái)協(xié)同效應(yīng)，所以不應(yīng)單單考慮賬面上的市盈率來(lái)判斷估值是否合理。

　　近年來(lái)，市場(chǎng)關(guān)于國(guó)美整體上市的猜想不斷。據(jù)了解，國(guó)美電器上市公司目前持有電商業(yè)務(wù)60%的股權(quán)。財(cái)報(bào)顯示，2015年第一季度，國(guó)美在線交易額同比增速達(dá)107%。而對(duì)于母公司持股40%的電商業(yè)務(wù)股份此次為何未被注入上市公司，方巍作出解釋稱，此次沒有收購(gòu)電商平臺(tái)余下股權(quán)，是因?yàn)楣疽延锌毓蓹?quán)，可作戰(zhàn)略性布局。同時(shí)，電商平臺(tái)仍處于虧損狀態(tài)，目前注入會(huì)影響公司盈利狀況。

　　黃氏家族

　　曲線增強(qiáng)控股權(quán)

　　葉檀認(rèn)為，通過(guò)國(guó)美對(duì)非上市公司門店的收購(gòu)，黃光裕鞏固了其在國(guó)美的控制權(quán)。同時(shí)也意味著國(guó)美一個(gè)傳統(tǒng)商業(yè)時(shí)代的結(jié)束，資產(chǎn)得到重新配置。

　　早在今年初，市場(chǎng)關(guān)于“黃光裕將提前出獄”的消息不絕于耳，多次引發(fā)國(guó)美電器及相關(guān)公司三聯(lián)商社、中關(guān)村股價(jià)大漲，僅國(guó)美電器在5月份的累計(jì)漲幅就超過(guò)100%。但隨后，這一傳聞遭到北京市一中院否認(rèn)。而如今這筆買賣，是否亦是黃光裕的意愿，引發(fā)業(yè)內(nèi)猜測(cè)。

　　對(duì)此，國(guó)美首席財(cái)務(wù)官方巍回應(yīng)稱:“大股東資產(chǎn)出售是由夫人杜鵑，作為大股東親人簽署，合理合規(guī)的?！彼毖?，近幾年國(guó)美一直就非上市門店資產(chǎn)注入上市公司計(jì)劃與大股東進(jìn)行談判，大中被國(guó)美正式收購(gòu)意味著上述內(nèi)容的談判擁有了法律層面的基礎(chǔ)。今年6月份，國(guó)美電器曾宣布以38.3億元人民幣向北京戰(zhàn)圣管理公司收購(gòu)銷售股份，銷售股份占北京大中家用電器全部注冊(cè)股本。目前，黃氏家族對(duì)國(guó)美上市公司、非上市公司、大中的控股權(quán)不斷增強(qiáng)。

　　國(guó)美的“野心”

　　此前，外界就傳聞黃光裕有意重啟五年前的計(jì)劃，將旗下所屬的非上市門店資產(chǎn)注入上市公司。

　　據(jù)了解，國(guó)美這次收購(gòu)?fù)瓿珊?，?guó)美將擁有中國(guó)其中一個(gè)最大的電器及消費(fèi)電子產(chǎn)品零售門店網(wǎng)絡(luò)。零售店數(shù)目將由收購(gòu)前的1136家增至完成后的最少1714家。

　　國(guó)美電器總裁王俊洲表示，這項(xiàng)交易將完善國(guó)美的門店網(wǎng)絡(luò)，提升渠道競(jìng)爭(zhēng)力，并加速實(shí)體虛擬的融合互通。目標(biāo)公司與集團(tuán)現(xiàn)有的零售店鋪網(wǎng)絡(luò)具有高度互補(bǔ)性，該交易可全面提高全零售供應(yīng)鏈價(jià)值平臺(tái)的實(shí)力，特別在二、三級(jí)城市的拓展和電子商務(wù)的延展方面尤為顯著。

　　但國(guó)美想要拓展的不僅僅是門店的零售業(yè)務(wù)。國(guó)美電器副總裁何陽(yáng)青透露，國(guó)美現(xiàn)在已經(jīng)完成了圍繞互聯(lián)網(wǎng)的整體業(yè)務(wù)格局戰(zhàn)略規(guī)劃，下半年相關(guān)國(guó)美高層將把重心放在包括國(guó)美云平臺(tái)、智能手機(jī)平臺(tái)、國(guó)美家居等互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)的業(yè)務(wù)部署上。

　　在業(yè)績(jī)方面，國(guó)美電器2014年年報(bào)顯示，其實(shí)現(xiàn)銷售收入603.6億元，同比上升7.0%，凈利升43.4%至12.8億元。今年一季度，國(guó)美電器營(yíng)業(yè)收入145億元，同比增長(zhǎng)8.28%;凈利潤(rùn)為2.93億元，同比增長(zhǎng)9.33%。

　　國(guó)美的目標(biāo)是，在2017年再造一個(gè)國(guó)美，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)翻倍。葉檀認(rèn)為，即便收購(gòu)?fù)瓿桑菍?duì)于國(guó)美電器的未來(lái)而言，還需觀察。國(guó)美能不能重新成為商業(yè)領(lǐng)域的翹楚，還需看黃光裕能否帶領(lǐng)國(guó)美在一個(gè)新的商業(yè)時(shí)代走向一個(gè)商業(yè)大佬的地位。