券商風(fēng)控指標(biāo)調(diào)整，優(yōu)化券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正酣。在4月8日下午舉行的證監(jiān)會例行新聞發(fā)布會上，新聞發(fā)言人張曉軍表示，證監(jiān)會就修訂《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》（以下簡稱《辦法》）及配套規(guī)則公開征求意見。業(yè)內(nèi)人士表示，此舉將提升風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管能力，貼近市場化發(fā)展方向，促進(jìn)資本市場持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　緊貼行業(yè)實(shí)際券商風(fēng)控指標(biāo)修訂

　　近年來，以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)制度在督促券商加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理、保障證券行業(yè)總體持續(xù)穩(wěn)健運(yùn)行中發(fā)揮了積極作用。但隨著券商組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)產(chǎn)品越來越多元，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)類型日趨復(fù)雜，現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)制度已經(jīng)難以適應(yīng)新形勢下風(fēng)險(xiǎn)管理的需要。有必要對《辦法》進(jìn)行修改完善，以提升風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)的持續(xù)有效性，促進(jìn)證券公司持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。此前，2006年7月，證監(jiān)會發(fā)布《辦法》,確立了以凈資本為核心的券商風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)制度；2008年6月，對《辦法》進(jìn)行了修訂。

　　“此次《辦法》修訂，一方面在維持總體框架不變基礎(chǔ)上，對不適應(yīng)行業(yè)發(fā)展需要的具體規(guī)則進(jìn)行調(diào)整；另一方面，結(jié)合行業(yè)發(fā)展的新形勢，通過改進(jìn)凈資本、風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算公式，完善杠桿率、流動性監(jiān)管等指標(biāo)，明確逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制等，提升風(fēng)控指標(biāo)的完備性和有效性?！睆垥攒姳硎?。

　　據(jù)了解，此次《辦法》修訂的主要內(nèi)容有6個方面：一是改進(jìn)凈資本、風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算公式，提升資本質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的針對性。將凈資本區(qū)分為核心凈資本和附屬凈資本，將金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整統(tǒng)一納入風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算，不再重復(fù)扣減凈資本。將按業(yè)務(wù)類型計(jì)算整體風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備調(diào)整為按照市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)類型分別計(jì)算。調(diào)整后的凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備更符合證券公司開展綜合經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)控制的現(xiàn)實(shí)需要，但其計(jì)算范圍及標(biāo)準(zhǔn)已發(fā)生較大變化，指標(biāo)值不具有歷史可比性。

　　二是完善杠桿率指標(biāo)，提高風(fēng)險(xiǎn)覆蓋的完備性。將原有凈資產(chǎn)比負(fù)債、凈資本比負(fù)債兩個杠桿控制指標(biāo)，優(yōu)化為一個資本杠桿率指標(biāo)（核心凈資本/表內(nèi)外資產(chǎn)總額），并設(shè)定不低于8%的監(jiān)管要求；三是優(yōu)化流動性監(jiān)控指標(biāo)，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債的期限匹配。將流動性覆蓋率和凈穩(wěn)定資金率兩項(xiàng)流動性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)由行業(yè)自律規(guī)則上升到證監(jiān)會部門規(guī)章層面；四是完善單一業(yè)務(wù)風(fēng)控指標(biāo)，提升指標(biāo)的針對性。調(diào)整權(quán)益類證券計(jì)算口徑、將衍生品區(qū)分權(quán)益類和非權(quán)益類衍生品，合并融資類業(yè)務(wù)計(jì)算口徑等。

　　五是明確逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，提升風(fēng)險(xiǎn)控制的有效性。明確了證監(jiān)會可根據(jù)證券公司分類監(jiān)管、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和市場狀況，對相關(guān)指標(biāo)的具體計(jì)算比例進(jìn)行動態(tài)調(diào)整的原則性要求；

　　六是強(qiáng)化全面風(fēng)險(xiǎn)管理要求，提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平。要求證券公司從制度建設(shè)、組織架構(gòu)、人員配備、系統(tǒng)建設(shè)、指標(biāo)體系、應(yīng)對機(jī)制等六個方面，加強(qiáng)全面風(fēng)險(xiǎn)管理；

　　此外，優(yōu)化調(diào)整后，原來的兩個杠桿控制指標(biāo)凈資產(chǎn)比負(fù)債、凈資本比凈資產(chǎn)指標(biāo)理應(yīng)取消。鑒于目前證券法明確證監(jiān)會應(yīng)當(dāng)對上述指標(biāo)比例作出規(guī)定，因此擬繼續(xù)保留相關(guān)指標(biāo)。但為避免與資本杠桿率指標(biāo)沖突，將凈資產(chǎn)比負(fù)債指標(biāo)由不得低于20%調(diào)整至10%，未來主要通過資本杠桿率對公司杠桿進(jìn)行約束。8%資本杠桿率的倒數(shù)所算出的倍數(shù)（12.5倍）不是通常意義的財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)。按資本杠桿率8%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行測算，并結(jié)合流動性指標(biāo)要求，財(cái)務(wù)杠桿率大體為6倍左右，與現(xiàn)行辦法的要求基本相當(dāng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管能力有效提升

　　招商證券首席風(fēng)險(xiǎn)官鄧曉力在接受《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》記者采訪時表示，券商凈資本口徑有所調(diào)整，表外業(yè)務(wù)納入風(fēng)控體系，券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，風(fēng)控體系逐步完善，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管能力有效提升，利于資本市場持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　“目前的《辦法》中有凈資產(chǎn)比負(fù)債、凈資本比負(fù)債兩個同屬杠桿控制的指標(biāo)，這存在雙重控制的難題，也并沒有將表外業(yè)務(wù)納入到控制體系之中?，F(xiàn)將其優(yōu)化為一個資本杠桿率指標(biāo)，并設(shè)定不低于8%的監(jiān)管要求，合情合理?！编嚂粤Ρ硎?，8%的指標(biāo)是根據(jù)券商行業(yè)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)類型所確定，既有利于券商整體風(fēng)險(xiǎn)的可測與可控，又為行業(yè)發(fā)展留出了適當(dāng)空間。

　　此次《辦法》修訂，改進(jìn)了凈資本、風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算公式，調(diào)整后會對證券行業(yè)產(chǎn)生哪些影響？針對這一問題，證監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人告訴記者，根據(jù)2015年底測算數(shù)，由于金融資產(chǎn)不再扣減凈資本，行業(yè)凈資本將有一定幅度的釋放（約增加20%），但由于風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算較為審慎，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備將有一定幅度的增加（約增加2倍），風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率有效性顯著提高（修改后行業(yè)平均為200%左右）?？傮w來看，修改后，風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率指標(biāo)更為合理。

　　“此外，明確逆周期調(diào)節(jié)，不是單純地與指數(shù)掛鉤，更多是基于行業(yè)的考慮，使發(fā)展與管控能力匹配起來。”華融證券首席風(fēng)險(xiǎn)官司穎表示，2008年國際金融危機(jī)等金融風(fēng)險(xiǎn)事件，進(jìn)一步暴露了券商等金融機(jī)構(gòu)資本監(jiān)管“順周期”問題，即由于利潤增長以及資本劇增等因素，導(dǎo)致資本監(jiān)管相應(yīng)指標(biāo)趨于寬松，從而放大了機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模。監(jiān)管層將根據(jù)券商資本溢余程度、業(yè)務(wù)發(fā)展和市場狀況，由各部門多單位參加的會商機(jī)制最終確定，采取逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制符合業(yè)內(nèi)業(yè)外考量。