盡管具體實施辦法尚未出臺，債轉(zhuǎn)股已引發(fā)市場高度關(guān)注。相關(guān)媒體報道稱，首批債轉(zhuǎn)股規(guī)模為1萬億元，預(yù)計在三年甚至更短時間內(nèi)，化解1萬億元左右規(guī)模的銀行潛在不良資產(chǎn)。債轉(zhuǎn)股對象聚焦為有潛在價值、出現(xiàn)暫時困難的企業(yè)，以國企為主。

　　以2015年前三季度上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率來看，超過70%的就有402家；前三季度財務(wù)費用超過凈利潤的公司有148家公司。其中，前三季度出現(xiàn)虧損的企業(yè)公司有48家；這些公司多集中在房地產(chǎn)、有色金屬、鋼鐵、機(jī)械設(shè)備、化工、采掘等周期性行業(yè)。而通過實施債轉(zhuǎn)股，這類周期性行業(yè)公司的經(jīng)營壓力有望減輕。

　　債轉(zhuǎn)股方案有望出臺

　　所謂債轉(zhuǎn)股，即把企業(yè)拖欠銀行的債務(wù)轉(zhuǎn)換成銀行的股權(quán)投資。通過債轉(zhuǎn)股，可以降低銀行的不良貸款率，同時幫助企業(yè)去杠桿，減輕經(jīng)營壓力。

　　3月25日，華榮能源(前身為熔盛重工)的債轉(zhuǎn)股方案獲股東大會高票通過。根據(jù)方案，華榮能源 向債權(quán)人發(fā)行最多171億股股票 ，包括向22家債權(quán)銀行發(fā)行141億股，向1000家供應(yīng)商債權(quán)人發(fā)行30億股，以抵銷171億元債務(wù)。債轉(zhuǎn)股完成后，中國銀行將成其最大股東。

　　中國 農(nóng)業(yè)銀行 行長趙歡近期在業(yè)績發(fā)布會上表示，債轉(zhuǎn)股方案預(yù)計將很快出臺。 招商銀行 副行長王良則表示，對“債轉(zhuǎn)股”高度重視，已專門成立“債轉(zhuǎn)股”領(lǐng)導(dǎo)小組積極研究方案，將在政策、制度、外部環(huán)境的成熟及監(jiān)管要求下穩(wěn)步推進(jìn)。

　　據(jù)相關(guān)媒體報道，首批債轉(zhuǎn)股規(guī)模為1萬億元，預(yù)計在三年甚至更短時間內(nèi)，化解1萬億元左右規(guī)模的銀行潛在不良資產(chǎn)。對此，瑞信董事總經(jīng)理兼亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師陶冬指出，多年來信貸擴(kuò)張累計龐大的不良貸款，通過債轉(zhuǎn)股方案可以處理不良貸款，債轉(zhuǎn)股勢在必行。同時，債轉(zhuǎn)股能高效幫助企業(yè)“去杠桿”，能夠一次性地減少企業(yè)債務(wù)和增加資本金。

　　不過， 國泰君安分析師指出，債轉(zhuǎn)股只適用于特定的債務(wù)企業(yè)，這類企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)問題，已經(jīng)或即將發(fā)生債務(wù)違約，不得不借助外力強(qiáng)制性進(jìn)行“修理”，才能使企業(yè)經(jīng)營有所好轉(zhuǎn)。

　　以華榮能源為例，公司是國內(nèi)造船業(yè)龍頭企業(yè)，2013年以來企業(yè)盈利大幅虧損、負(fù)債快速攀升，2014年已陷入資不抵債的困境。在如皋、南通、江蘇三級政府的協(xié)助下，盡管與多家銀行達(dá)成協(xié)議，維持授信余額在2015年底不再縮減，但依舊未能改變盈利能力下滑態(tài)勢。

　　通過實施債轉(zhuǎn)股，公司的經(jīng)營壓力有望減輕。

　　周期性行業(yè)公司居多

　　從2015年前三季度的數(shù)據(jù)看，A股市場有402家公司資產(chǎn)負(fù)債率超過70%。其中，* ST新億 、* ST川化 、* ST新都 、 京藍(lán)科技 、* ST云網(wǎng) 、 美利紙業(yè) 、 ST黑化 、* ST南化 、 洛陽玻璃 、* ST滬科 、* ST八鋼 、 南華生物 、 華塑控股 等17家公司的資產(chǎn)負(fù)債率超過100%，*ST新億更是高達(dá)4308.69%。

　　在高負(fù)債率下，上市公司支付的利息吞噬了大量利潤。數(shù)據(jù)顯示，2015年前三季度財務(wù)費用超過凈利潤的公司有148家。其中， 振華重工、冀東水泥、亞泰集團(tuán)財務(wù)費用超過10億元。這3家公司2015年前三季度的凈利潤分別為1.65億元、-6.05億元和0.515億元。

　　在上述148家公司中，2015年前三季度出現(xiàn)虧損的公司48家，虧損超過2億元的分別是 華菱鋼鐵、中國鋁業(yè)、五礦發(fā)展、神火股份、冀東水泥、天津松江、南鋼股份、沈陽機(jī)床、云南銅業(yè)、中利科技、新鋼股份。其中，中國鋁業(yè) 2015年前三季度財務(wù)費用為10.7662億元，凈利潤虧損9.3144億元。這48家經(jīng)營遭遇困境的公司主要集中在傳統(tǒng)周期性行業(yè)。其中，房地產(chǎn)、有色金屬、鋼鐵、機(jī)械設(shè)備、化工、采掘等行業(yè)就有27家。

　　聚焦?jié)撛趦r值大企業(yè)

　　對于經(jīng)營遭遇困境的企業(yè)，分析人士指出，地方政府多希望維持企業(yè)存續(xù)，債轉(zhuǎn)股甚至可以被認(rèn)為是一種投資，希望更多的外部資本“入股”本地企業(yè)。在此背景下，業(yè)內(nèi)人士指出，債轉(zhuǎn)股對象可能聚焦在有潛在價值、出現(xiàn)暫時困難的企業(yè)，多以國企為主。

　　數(shù)據(jù)顯示，資產(chǎn)負(fù)債率居前的17家公司的實際控制人為國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會或者各地方國資委。美利紙業(yè)、ST黑化、洛陽玻璃、*ST八鋼四家公司實際控制人均為國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會；*ST川化、*ST南化、*ST滬科、珠江控股、* ST舜船、南華生物、云維股份等的實際控制人均為地方國資委或財政廳。

　　國泰君安分析師表示，債轉(zhuǎn)股博弈的焦點，在于銀行是否具有自主選擇權(quán)和真實的股東權(quán)利。而銀行希望盡可能多地收回現(xiàn)金，由銀行選擇債轉(zhuǎn)股標(biāo)的也更加符合市場化原則。

　　目前， 民生銀行、光大銀行、中信銀行已公布2015年年報。年報顯示，民生銀行持有長航油運、長航鳳凰、二重集團(tuán)、中國秦發(fā)及微商銀行五家上市公司股權(quán)。其中，長航鳳凰經(jīng)營不善，已資不抵債。在長航鳳凰前十大股東名單中，第4、第7和第10大股東分別是民生銀行、交通銀行 湖北省分行、光大銀行武漢分行，持股比例分別為2.91%、1.97%和1.75%。