曾被寄予厚望的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板，因沒有被寫進(jìn)“十三五綱要草案”被市場解讀為“懸了”。戰(zhàn)略新興板被刪，忙于私有化的中概股被兜頭一盆冷水，回歸之路重又變得迷茫。但幾家歡喜幾家愁，多家分析稱，曾扯緊市場兩根神經(jīng)的注冊制和戰(zhàn)略新興板相繼被擱置，會讓部分計劃登陸戰(zhàn)略新興板的企業(yè)不得不考慮轉(zhuǎn)奔新三板、創(chuàng)業(yè)板或在主板買殼上市，A股市場的殼資源價值再次凸顯。利好刺激之下，重新上位待價而沽的A股殼資源概念股順勢起舞，已連續(xù)兩日狂歡。

　　戰(zhàn)略新興板被擱置

　　3月15日午后，權(quán)威人士在接受媒體采訪時稱，“設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板”沒有寫進(jìn)“十三五綱要草案”中。具體為，“關(guān)于《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃綱要(草案)》修改情況的說明”，此次修改共涉及57處，其中第9條明確寫明：根據(jù)證監(jiān)會意見，刪除第27頁“設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板”。媒體援引知情人士的話，戰(zhàn)略新興板要與注冊制的實施結(jié)合，目前注冊制尚不具備實施條件，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板不會再推出。

　　截至目前,證監(jiān)會和上交所尚未對此作出公開的官方表態(tài)。對于這一變動，市場爭議激烈，絕大多數(shù)的市場人士認(rèn)為，在綱要草案的語境中，“刪除”這樣的提法，就表示暫時不在考慮范圍之內(nèi)了。十三五規(guī)劃時間跨度是五年，這意味著至少在未來五年，戰(zhàn)略新興板都沒有機會面世。

　　2015年6月，時任中國證監(jiān)會主席的肖鋼宣布，證監(jiān)會將在上海證券交易所開設(shè)戰(zhàn)略新興板。戰(zhàn)略新興板定位于規(guī)模稍大、已越過成長期、相對成熟的企業(yè)，標(biāo)的之一就是海外互聯(lián)網(wǎng)公司的回歸：放寬盈利限制，以預(yù)估市值為核心條件，其他財務(wù)門檻介于主板與創(chuàng)業(yè)板之間。按照之前各方表態(tài)和預(yù)計，戰(zhàn)略新興板最快有望于2016年4月正式推出。

　　結(jié)果讓市場感覺突然。在此之前，市場普遍認(rèn)為戰(zhàn)略新興板似乎已是呼之欲出，從國務(wù)院到證監(jiān)會，都在多個文件、多個場合對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板表示支持和肯定。上海市市長楊雄1月底稱，戰(zhàn)略新興板即將推出；就在3月3日，全國政協(xié)委員、上交所理事長桂敏杰還公開表示，戰(zhàn)略新興板并未推遲，“正在積極穩(wěn)妥地做準(zhǔn)備”。

　　中概股回歸重陷迷途

　　在宣布開設(shè)戰(zhàn)略新興板前后，被稱為“不拆架構(gòu)也能回流”的工信部196號文，注冊制等新政次第出爐，中概股似乎不日即迎來最包容開放的境內(nèi)資本時代。在火爆的牛市和科技公司政策變化背景下的私有化浪潮洶涌而來。2015年二季度，20家在美上市的中概股公司收到私有化要約，整個2015年，收到私有化邀約的中概股達(dá)到33家，這一數(shù)字達(dá)到近幾年來的峰值，總額超過300億美元。毋庸置疑，戰(zhàn)略新興板是期望回歸的中概股，以及部分高科技公司首選的目標(biāo)市場。去年7月1日，有消息顯示，上海已選定三家互聯(lián)網(wǎng)公司和一家國企——螞蟻金服、大眾點評、愛奇藝和中國商飛，作為戰(zhàn)略新興板首批掛牌企業(yè)，通過這四家優(yōu)質(zhì)公司樹立示范效應(yīng)。

　　如今，對于一些中概股而言，私有化之路陡增變數(shù)。有投行人士表示，戰(zhàn)略性新興板被擱置對于欲私有化回歸的中概股是重大打擊，尤其是近幾年沒有連續(xù)盈利記錄的公司。這當(dāng)中包括近三年(截至2015年中報)沒有盈利記錄的世紀(jì)互聯(lián)、優(yōu)酷土豆、藝龍等等，而私有化價格溢價率較高的陌陌、人人、空中網(wǎng)，或面臨下調(diào)私有化定價的風(fēng)險。

　　不僅僅是私有化回歸的中概股，一些不滿足盈利條件但有很高成長性的未上市科技公司也會備受打擊。按照《證券法》，在主板掛牌上市的公司需要滿足：最近3年凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元；最近3年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元，或者營業(yè)收入累計超過人民幣3億元。

　　美國當(dāng)?shù)貢r間3月15日，多數(shù)中概股股價下挫，其中500彩票網(wǎng)跌幅達(dá)到16.26%，領(lǐng)跌中概股；陌陌跌8.51%，鳳凰新媒體、金融界、當(dāng)當(dāng)、去哪兒等跌幅均超過4%。

　　新三板或迎來良機

　　直接IPO、借殼曲線上市和掛牌新三板，向來被視為中概股回歸的“三條路”。戰(zhàn)略新興板被刪，對擬拆VIE企業(yè)來說，回歸國內(nèi)只剩下A股市場及新三板，排隊IPO還是掛牌新三板，成為擺在這些企業(yè)面前的一個新難題。

　　對此，有分析認(rèn)為，暫停戰(zhàn)興板，從側(cè)面肯定了新三板市場作為場外市場的地位，A股IPO遙遙無期，掛牌新三板是最快也是最好的選擇。未來不僅整個中概股的回歸方向?qū)⒅赶蛐氯?，原本瞄?zhǔn)戰(zhàn)略新興板但公司財務(wù)數(shù)據(jù)不滿足主板上市要求的大量新興初創(chuàng)企業(yè)，接下來的去路也會傾向選擇新三板。首創(chuàng)證券投行部相關(guān)人士表示：“對于實力雄厚的企業(yè)來說，回歸主板仍是最佳選擇。定位于為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)服務(wù)的新三板，對于中小型中概股公司來說，則具有較強的吸引力。

　　而作為新三板目前最為確定的制度紅利，分層機制即將實施。根據(jù)時間表，已掛牌公司2015年年報披露截止日，也就是今年4月29日之后，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將根據(jù)分層標(biāo)準(zhǔn)，自動篩選出符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的掛牌公司，于今年5月正式實施。據(jù)相關(guān)報道，新三板大體將分為三層：創(chuàng)新層、培育層、基礎(chǔ)層。分層將是新三板制度性分化的起點，分層后的創(chuàng)新層將有望推出競價交易制度、降低投資者門檻、公募基金準(zhǔn)入、做市商擴圍。中概股等優(yōu)質(zhì)公司的回歸加盟，對新三板一直以來存在的流動性問題，將會是一個大大的利好。

　　A股市場殼的價格會繼續(xù)飆升

　　值得一提的是，在去年私有化的中概股軍團(tuán)中，借殼世紀(jì)游輪回歸A股的巨人網(wǎng)絡(luò)，借殼七喜控股、分眾傳媒，其復(fù)牌后股價的連番暴漲，讓那些正在猶豫是否私有化和已經(jīng)走在私有化道路上的中概股深受刺激，使得借殼回A成為除卻戰(zhàn)略新興板的最佳歸宿。

　　由此，“設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板”剛剛被按下暫停鍵，A股殼資源就被注入強心針。消息一經(jīng)披露,3月16日開盤后，殼資源概念股便集體狂歡，冀東裝備、中發(fā)科技、金城股份等多股漲停，昨天繼續(xù)大漲，整個ST板塊僅兩股微跌，16日漲停的中發(fā)科技，昨天以籌劃重大為由停牌。

　　不少券商適時推出關(guān)于殼資源的分析，梳理殼資源的特征，篩選出成為殼資源的潛力公司。如東北證券對上交所殼資源的梳理，上交所所有未停牌的ST股；市值小的上市公司(借殼成本往往更低)；實際控制人為個人的公司(實際控制人為國資委，被借殼或者資產(chǎn)注入程序更為復(fù)雜，時間成本更大)；業(yè)績差的公司(保殼的壓力更大，賣殼或者資產(chǎn)注入的可能性相應(yīng)增大)。

　　國金證券策略報告顯示，對于目前兩市優(yōu)質(zhì)殼資源的篩選條件大致包括四項，第一是小市值，便于重組方接手：市值小于40億；第二，盈利能力較差，公司主營業(yè)務(wù)低迷或者沒有主營業(yè)務(wù)：連續(xù)兩年凈資產(chǎn)收益率ROE小于5%；扣非和攤薄后每股收益EPS小于0.1元；第三，股權(quán)較為分散且實際控制人為自然人：第一大股東持股比例小于40%；前十大股東持股比例小于50%，實際控制人為自然人；第四，大多傾向于收購比較干凈的殼，負(fù)債比例較低：負(fù)債率小于50%。此外，考慮到創(chuàng)業(yè)板公司不允許借殼，剔除創(chuàng)業(yè)板公司?？梢灶A(yù)見，在突然膨脹的需求面前，A股市場殼的價格會繼續(xù)飆升，對已經(jīng)在主板里的既得利益者、控制殼的券商們，這或許是更為有利的局面。