一年一度的兩會，對中國的宏觀經(jīng)濟走向及股市政策定調(diào)都具有極其重要的意義。李克強總理5日(周六)做政府工作報告，其中透露出一些新的政策變化。比如“注冊制”并未直接出現(xiàn)在今年的政府工作報告當中。該項事關(guān)A股發(fā)行改革的重要進程是否正在發(fā)生轉(zhuǎn)變？這無疑引發(fā)了市場的高度關(guān)注。分析認為，證監(jiān)會新領(lǐng)導(dǎo)上任，對證券市場的規(guī)劃與改革思路自然也會發(fā)生變動。未來，加快推進銀行信貸資產(chǎn)證券化試點可能成為資本市場新的改革方向，從而避免對A股寄予過高期望而導(dǎo)致“拔苗助長”。

　　“注冊制”未出現(xiàn)在政府工作報告 適時啟動“深港通”

　　仔細學習了政府工作報告的投資者可能已經(jīng)注意到，“注冊制”這三個字并未出現(xiàn)在今年的報告當中。而一些其他的具體改革措施則依然被提及，比如報告稱“將適時啟動‘深港通’”。

　　政府工作報告提出，要深化金融體制改革。加快改革完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體制，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟效率，實現(xiàn)金融風險監(jiān)管全覆蓋。深化利率市場化改革。繼續(xù)完善人民幣匯率市場化形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。深化國有商業(yè)銀行和開發(fā)性、政策性金融機構(gòu)改革，發(fā)展民營銀行，啟動投貸聯(lián)動試點。

　　推進股票、債券市場改革和法治化建設(shè)，促進多層次資本市場健康發(fā)展，提高直接融資比重。適時啟動“深港通”。規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融。大力發(fā)展普惠金融和綠色金融。加強全口徑外債宏觀審慎管理。扎緊制度籠子，整頓規(guī)范金融秩序，嚴厲打擊金融詐騙、非法集資和證券期貨領(lǐng)域的違法犯罪活動，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性風險的底線。

　　分析認為，從政策表述上看，除注冊制進程有可能發(fā)生變化以外，未來一行三會的金融監(jiān)管架構(gòu)也可能發(fā)生調(diào)整，目前可能已經(jīng)處于研究階段。

　　穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度適當 增加財政支出和政府投資

　　政府工作報告指出，要適度擴大財政赤字，主要用于減稅降費，進一步減輕企業(yè)負擔。適當增加必要的財政支出和政府投資，加大對民生等薄弱環(huán)節(jié)的支持。創(chuàng)新財政支出方式，優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，該保的一定要保住，該減的一定要減下來。

　　加快財稅體制改革。合理確定增值稅中央和地方分享比例。把適合作為地方收入的稅種下劃給地方，在稅政管理權(quán)限方面給地方適當放權(quán)。全面推開資源稅從價計征改革。建立規(guī)范的地方政府舉債融資機制，對財政實力強、債務(wù)風險較低的，按法定程序適當增加債務(wù)限額。

　　穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度。今年廣義貨幣M2預(yù)期增長13%左右，社會融資規(guī)模余額增長13%左右。要統(tǒng)籌運用公開市場操作、利率、準備金率、再貸款等各類貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，疏通傳導(dǎo)機制，降低融資成本。

　　分析人士認為，從政策表述上看，今年的宏觀政策環(huán)境還是比較寬松的，但M2預(yù)期13%的增速，應(yīng)該不支持全年的信貸像1月份那樣持續(xù)井噴。未來，房地產(chǎn)去庫存是重要任務(wù)，但上海、深圳等熱點地區(qū)，可能面臨調(diào)控壓力。

　　周期股關(guān)注度升溫 機構(gòu)看好“結(jié)構(gòu)性行情”

　　最近一段時間，傳統(tǒng)周期股的市場活躍度有所升溫，但創(chuàng)業(yè)板等成長股板塊卻遭受較大拋壓。記者注意到，不少券商研究所的有色、煤炭、水泥行業(yè)分析師大舉唱多自己跟蹤的板塊，可能是力求在最近周期股升溫的過程中盡量造勢，“分一杯羹”，但周期股行情的持續(xù)性，投資人并未有共識。

　　廣發(fā)證券認為，“熊市反彈”和“牛市反彈”最大的區(qū)別是——每一次“牛市反彈”中幾乎都會有一個至始至終的炒作主線，且這個主線靠的是講出一個“三年大故事”。但在“熊市反彈”中，沒有板塊可以講出“三年大故事”，因此單一板塊的熱度卻很難持續(xù)，因此容易形成“熱點輪動”。周期股到底能不能講出一個三年的大故事呢？至少現(xiàn)在還沒有足夠的證據(jù)來支持。把握未來的結(jié)構(gòu)性機會，需要注意，在“熊市反彈”的熱點輪動中，接下來被輪到的可能是絕對低估值行業(yè)，除了金融服務(wù)、食品飲料、鐵路運輸、房屋建設(shè)，還有汽車和家電也可能加入輪動的隊列。