證金公司曾在2015年7月初的市場急跌中充當(dāng)了定海神針的作用，“證金概念股”也一度成為市場關(guān)注的焦點。

　　但隨著A股市場日漸正常化，證金公司最初成立的初衷——建立完善的轉(zhuǎn)融通機(jī)制重新被提起。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從2015年12月28日起，證金公司終于“降息”了：將182天轉(zhuǎn)融資的融出年利率從6.3%下調(diào)150個基點至4.8%。

　　“缺席”五次降息

　　這是證金公司從2015年1月19日之后首次“降息”。當(dāng)天恰逢監(jiān)管層2015年首次出手規(guī)范兩融業(yè)務(wù)，滬指大跌7.7%。證金公司在降息通道中，將轉(zhuǎn)融資的年利率從5.8%上調(diào)至6.3%(182天)。

　　2015年3月1日之后，央行曾連續(xù)五次降息，一年以內(nèi)的貸款利息從2014年11月22日實行的5.60%下降至目前的4.35%。不過，同期證金公司卻連續(xù)缺席降息，轉(zhuǎn)融資年利率一直維持在6.3%不變。

　　相對于其他渠道，券商若通過證金公司轉(zhuǎn)融資融入資金顯然太貴。如2015年11月26日東北證券進(jìn)行了18億元的公司債發(fā)行，最終確定的票面利率僅為4.00%。

　　高昂的融資利率以及市場急跌后投資者對參與融資融券更加謹(jǐn)慎，造成證金公司轉(zhuǎn)融資余額出現(xiàn)斷崖式下跌。

　　2015年1月～8月，轉(zhuǎn)融資余額一直在1000億元上下水平窄幅波動，最高曾達(dá)1101.3億元。8月31日，轉(zhuǎn)融資余額首次跌破1000億元大關(guān)，在9月30日下降至727.85億元，一個月時間降幅近30%。國慶之后盡管滬深兩市融資余額逐漸恢復(fù)至1.2萬億水平，人氣開始重新聚集，但轉(zhuǎn)融資卻再不復(fù)年中盛況，并在2015年12月初跌破200億元大關(guān)。截至2016年1月4日，轉(zhuǎn)融資余額僅剩下191.41億元，較最高點下跌82.62%。

　　按照目前的轉(zhuǎn)融資余額水平來看，證金公司降息后，券商一年將節(jié)省2.87億元利息費(fèi)用。而若是轉(zhuǎn)融資能回復(fù)到1000億元水平，那么相比降息前，券商則可節(jié)省多達(dá)15億元利息。

　　熔斷日融資買入僅小降

　　值得一提的是，盡管證金公司“降息”短期內(nèi)并未看到轉(zhuǎn)融資余額突飛猛進(jìn)，但元旦節(jié)后其“下游”的融資融券業(yè)務(wù)，則有了耐人尋味的變化。

　　1月4日，A股市場兩次觸及熔斷機(jī)制，午后1點33分便提前休市。但相比2015年12月31日，1月4日滬深兩市融資買入僅減少了2.56%，全天成交551.49億元，融資融券交易額占A股成交額的比重也從8.3%上升至9.4%。

　　由于大盤大跌，4日融資端仍為凈流出狀態(tài)，當(dāng)天滬深兩市發(fā)生676.3億元融資償還，較12月31日減少8.14%，降幅遠(yuǎn)小于融資買入降幅。收盤時滬深兩市融資余額為1.158萬億元。

　　不過，由于目前A股市場整體回調(diào)，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)對投資者參與兩融交易報以謹(jǐn)慎態(tài)度。聯(lián)訊證券指出，新年伊始個人換匯額度重啟以及1月8日限售股將迎來解禁高峰使得當(dāng)前資金面承壓。投資者謹(jǐn)防短期恐慌性拋盤引發(fā)兩融余額快速回落，進(jìn)而形成負(fù)反饋效應(yīng)。