2015年場外配資行業(yè)的大起大落，成為了A股巨震下，監(jiān)管政策左右業(yè)態(tài)變化的最鮮明注腳。

　　從起初對配資活動的忽視和放縱，再到伴隨A股年中暴跌急轉(zhuǎn)直下的徹底清理，監(jiān)管政策標準疾風驟雨式的變化，給從業(yè)者帶來了巨大的影響，有些人的職業(yè)生涯也從此改變。

　　高利差誘惑信托經(jīng)理“下?！?/p>

　　伴隨A股市場在2015年上半年的活躍，配資業(yè)務的暴利與紅火讓諸多參與者嗅到了商機。

　　深圳地區(qū)一家曾開展配資業(yè)務的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺負責人測算表示，在1∶4的融資杠桿和1∶2.5的銀行資金杠桿作用下，若以8%和20%的利差測算，配資公司的年化回報率可超過68%。

　　暴利驅(qū)動下，今年年初，諸多機構人士紛紛下海投身于配資事業(yè)。

　　原西部地區(qū)一家信托公司信托經(jīng)理郝悅(化名)正是彼時投身于配資行業(yè)創(chuàng)業(yè)熱潮中的一名“80后”，和她一起“下?！钡倪€有在另一家信托公司負責產(chǎn)品銷售的渠道經(jīng)理龐磊(化名).

　　牛市爬升期的4月中旬，兩人拉攏多名有創(chuàng)業(yè)意愿的行業(yè)人士一起擔任合伙人，出資在上海設立了一家私募基金管理公司，并利用恒生HOMS系統(tǒng)開展股票配資業(yè)務。

　　郝悅們的模式與傳統(tǒng)的股票配資有所差別，其資金端并非通過銀行渠道募集，而更多依托于第三方財富公司向高凈值人群銷售配資產(chǎn)品的優(yōu)先級份額取得，配資客戶則通過認購劣后來實現(xiàn)配資賬戶的操作。

　　“因為以前是做信托的，渠道上有客戶資源，所以當時就想著做配資也有優(yōu)勢?！焙聬偢嬖V21世紀經(jīng)濟報道，“另外對系統(tǒng)、券商營業(yè)部的資源也比較熟悉，所以就創(chuàng)業(yè)了?！?/p>

　　在配資公司中，郝悅扮演的角色較為重要，她所負責的正是配資業(yè)務的渠道工作。“做多大的規(guī)模，取得多少盈利，其實主要還是看渠道，因為我們這個模式是不走銀行資金的?！焙聬偺寡?。

　　事實上，上半年像郝悅一樣放棄固有工作投身配資大海的機構員工并不鮮見。

　　“很多人當時都下海搞配資公司了，不少是券商、信托過去的，還有一部分是互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的人，因為離市場最近，也有這方面的資源?！饼嬂谕嘎?，“看懂這個模式并了解市場需求的，難免不起念來創(chuàng)業(yè)?！?/p>

　　一夜間爆倉

　　好景不長的是，配資業(yè)務對股指的影響很快受到了監(jiān)管部門的關注。今年5月底，證監(jiān)會通知多家券商啟動場外配資清理，6月13日，證監(jiān)會再度要求各家券商清理配資接口，但彼時郝悅告訴記者，其模式并不在證監(jiān)會的清理范圍之內(nèi)。

　　“證監(jiān)會當時的口徑是只清理配資公司的拖拉機賬戶(HOMS、銘創(chuàng)等系統(tǒng)子賬戶)。”郝悅說，“但只要賬戶在基金業(yè)協(xié)會備案，這部分是不用被清理的?！?/p>

　　如果回頭來看，當初率先被證監(jiān)會及券商所清除出局的配資賬戶，反而是最幸運的。——6月15日至7月8日，資本市場連續(xù)多日上演千股跌停，上證指數(shù)也累計下跌超過30%。

　　而6月中旬開啟的大幅下跌所引發(fā)的流動性風險與賬戶爆倉，也真切地讓郝悅等配資行業(yè)創(chuàng)業(yè)者的嘗試遭遇了前所未有的挫敗。

　　“我們幾乎所有的客戶都爆倉了。”7月初，郝悅曾向記者感慨道，“跌破平倉線的時候，系統(tǒng)本來可以強平掉，但這幾天不斷跌停，系統(tǒng)根本賣不出去，沒人接盤呀?！?/p>

　　而彼時在郝悅看來，最大的困難在于市場連續(xù)跌停之下，若配資客戶無法續(xù)繳其保證金，其用于配資的私募基金的優(yōu)先級持有人的固定收益也將無法保全。

　　“當時最大的顧慮是這些優(yōu)先級的投資者，他們都是我們維護了許多年的客戶，提前結束已經(jīng)不慘了，現(xiàn)在可能連本息都有兌付風險?！饼嬂诟嬖V記者，“還好后來絕大部分的債權都追回了，但還是把一些客戶給得罪了。”

　　7月9日后，市場回暖跡象出現(xiàn)。但郝悅們卻仍然心有余悸，并表示“不敢”再次重啟這一業(yè)務了。

　　“我們公司目前的策略是要轉(zhuǎn)型，還是依靠以前的優(yōu)勢做理財產(chǎn)品的分銷、銷售?！焙聬偺寡裕芭滟Y業(yè)務我們已經(jīng)放棄了，就算市場再怎么漲也不敢碰了?！?/p>

　　事后證明，郝悅們的判斷是正確的——僅僅不足兩個月后，政策和市場再次給配資業(yè)務釋放了雙重打擊。

　　8月上旬，國務院多部委啟動了對配資業(yè)務的全面清理，而市場也隨之再度發(fā)生暴跌，從8月17日至8月26日的8個交易日內(nèi)，上證指數(shù)累計下跌25.85%。

　　“行業(yè)變化太快，市場變化太快了。”郝悅坦言，“前一秒是創(chuàng)新，后一秒就是違規(guī)，市場變化又很快，這個業(yè)務看似賺錢，但其實承擔著巨大的經(jīng)營風險和政策風險?！?