實(shí)踐證明，資產(chǎn)證券化是目前爭(zhēng)議最少、成本最低的改革方式，容易被各方接受；在實(shí)際操作中，也有利于規(guī)避國有資產(chǎn)流失等問題

　　兵馬未動(dòng)，糧草先行。自今年9月份黨中央、國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》(以下簡(jiǎn)稱《意見》)以來，迄今已有9個(gè)配套文件出臺(tái)，包括 《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》、《關(guān)于改革和完善國有資產(chǎn)管理體制的若干意見》、《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督防止國有資產(chǎn)流失的意見》 等。

　　隨著“1+N”系列配套文件陸續(xù)發(fā)布，國企國資改革進(jìn)入實(shí)施階段，國有資產(chǎn)證券化正在成為新亮點(diǎn)。

　　明年推行央企10項(xiàng)改革試點(diǎn)

　　10月13日，中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第十七次會(huì)議審議通過了《關(guān)于國有企業(yè)功能界定與分類的指導(dǎo)意見》，將在進(jìn)一步完善后正式公布。

　　據(jù)記者了解，10月份以來，國務(wù)院不斷督促各牽頭起草部門推進(jìn)“1+N”系列改革配套文件出臺(tái)。

　　國資委副主任張喜武近日在國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示，“除了已發(fā)布的9個(gè)配套文件之外，還將有10個(gè)配套文件陸續(xù)發(fā)布。同時(shí)，國資委還將在央企開展10項(xiàng)改革試點(diǎn)，明年將全面展開?！?/p>

　　據(jù)介紹，10項(xiàng)改革試點(diǎn)分別有：一是落實(shí)董事會(huì)職權(quán)的試點(diǎn)；二是市場(chǎng)化選聘經(jīng)營(yíng)管理者的試點(diǎn)；三是推行職業(yè)經(jīng)理人制度的試點(diǎn)；四是企業(yè)薪酬分配差異化改 革的試點(diǎn)；五是國有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的試點(diǎn)；六是中央企業(yè)兼并重組的試點(diǎn)；七是部分重要領(lǐng)域混合所有制改革試點(diǎn)；八是混合所有制企業(yè)員工持股試點(diǎn)；九是國 有企業(yè)信息公開工作試點(diǎn)；十是剝離企業(yè)辦社會(huì)職能和解決歷史遺留問題的試點(diǎn)。

　　新一輪國企國資改革2016年將明顯提速，并將成為“十三五”期間的一道靚麗的改革風(fēng)景線。

　　國有資產(chǎn)證券化率全面提速

　　截至目前，在已經(jīng)正式發(fā)布的配套改革文件中，提高國有資產(chǎn)證券化率成為亮點(diǎn)之一。這一重要內(nèi)容在完善現(xiàn)代企業(yè)制度和完善國有資產(chǎn)管理體制層面均十分突 出：推進(jìn)公司股份制改革，改組組建國有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司，推進(jìn)國有企業(yè)混合所有制改革，探索實(shí)行混合所有制企業(yè)員工持股等一系列改革，將有助于提高國有 資產(chǎn)證券化率。

　　“資產(chǎn)證券化是目前爭(zhēng)議最少、成本最低的改革方式?！泵裆C券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友此前接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，資產(chǎn)證券化能保證交易的公平性和陽光化，因此容易被各方接受；在實(shí)際操作中，也有利于規(guī)避國有資產(chǎn)流失等問題。

　　目前，提高國有資產(chǎn)證券化率已經(jīng)成為各界共識(shí)，由于資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況等信息披露具有硬性規(guī)定，加快國有產(chǎn)權(quán)進(jìn)場(chǎng)交易有助于發(fā)揮外部監(jiān)督職能，未來國企提高證券化率仍是改革的大方向。

　　除了上述改革配套文件之外，今年6月份，國資委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好中央企業(yè)增收節(jié)支工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求“央企要加大內(nèi)部資源整合力度，推動(dòng)相 關(guān)子企業(yè)整合發(fā)展，并加大資本運(yùn)作力度，推動(dòng)資產(chǎn)證券化，用好市值管理手段，盤活上市公司資源，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值最大化”。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，全國已有20多個(gè)省市相繼出臺(tái)了國有資產(chǎn)證券化目標(biāo)，并且各地區(qū)提出到2020年資產(chǎn)證券化率目標(biāo)大多都在50%以上。

　　一位券商人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，對(duì)于證券化程度不同的國有企業(yè)，可采取整體上市、借殼上市、反向收購母公司等不同模式提高證券化率。可以預(yù)期，未來五年國資證券化率將有較大提升。

　　國企改革借力資本市場(chǎng)

　　“加快國有資產(chǎn)的資本化、證券化，就必須依托資本市場(chǎng)，這包括證券市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)?！必?cái)政部財(cái)科所公共資產(chǎn)研究中心主任文宗瑜在接受記者采訪時(shí)指出。

　　作為國企國資改革頂層設(shè)計(jì)方案，《意見》已經(jīng)明確提出“支持企業(yè)依法合規(guī)通過證券交易、產(chǎn)權(quán)交易等資本市場(chǎng)，以市場(chǎng)公允價(jià)格處置企業(yè)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)國有資本形態(tài)轉(zhuǎn)換，變現(xiàn)的國有資本用于更需要的領(lǐng)域和行業(yè)”。

　　同時(shí)，更多改革均需要借助多層次資本市場(chǎng)，如《意見》提出，主業(yè)處于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類國有企業(yè)，原則上都要實(shí)行公司制股份制改革，積極引入其 他國有資本或各類非國有資本實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，國有資本可以絕對(duì)控股、相對(duì)控股，也可以參股，并著力推進(jìn)整體上市；要求推進(jìn)公司制股份制改革，加大集團(tuán)層面 公司制改革力度，積極引入各類投資者實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，大力推動(dòng)國有企業(yè)改制上市，創(chuàng)造條件實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司整體上市；同時(shí)，鼓勵(lì)非國有資本投資主體通過出資入 股、收購股權(quán)、認(rèn)購可轉(zhuǎn)債、股權(quán)置換等多種方式，參與國有企業(yè)改制重組或國有控股上市公司增資擴(kuò)股以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理。

　　“國有企業(yè)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最終的結(jié)合方式，就是通過資本市場(chǎng)改制上市，成為規(guī)范的公眾公司。而推進(jìn)大型國有企業(yè)混合所有制改革的主要形式仍然是上市公司或者公眾公司?！?一位不愿具名的國資系統(tǒng)人士指出。

　　實(shí)際上，在以管資本為主改革國有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制的過程中，同樣需要借助資本市場(chǎng)。上述國資系統(tǒng)人士表示，“管資本是國資改革的最終狀態(tài)，而國有企業(yè)整體上市之后，就具備管資本的條件了，因?yàn)閲匈Y產(chǎn)都變成了股權(quán)?！?/p>

　　兼并重組助經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)

　　新一輪國企國資改革有賴于多層次資本市場(chǎng)，國企上市公司以及控股子公司通過兼并重組，可以推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。事實(shí)上，今年以來，央企并購重組已在加速。

　　“除了目前正在進(jìn)行的央企兼并重組外，分類改革、混合所有制改革等也會(huì)成為國有企業(yè)改革推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要契機(jī)?！敝袊鴩H經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長(zhǎng)王軍在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

　　英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪表示，企業(yè)效率低下、杠桿率過高、產(chǎn)能過剩是阻礙我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的主要難題。只有順利跨過這個(gè)關(guān)口，中國經(jīng)濟(jì)才能長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。近期，中央頻頻提到“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”，為國企改革轉(zhuǎn)型升級(jí)指明了新的發(fā)展方向。

　　“隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將會(huì)得到進(jìn)一步調(diào)整，過剩產(chǎn)能也有望逐步化解，有利于增強(qiáng)國有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，避免內(nèi)部惡性競(jìng)爭(zhēng)，使國有企業(yè)改革在日后迸發(fā)出更大發(fā)展活力，同時(shí)作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”李大霄表示。

　　談及國有企業(yè)的日后發(fā)展趨勢(shì)，中國企業(yè)研究院首席研究員李錦認(rèn)為，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)能過剩行業(yè)、以及重化工行業(yè)由于負(fù)債率普遍較高，且存在不少潛在風(fēng)險(xiǎn)，日后或?qū)⒊蔀閲蟾母锏闹匾I(lǐng)域。