在資金面持續(xù)寬裕的背景下，央行公開市場操作繼續(xù)保持地量操作。周二（11月17日）央行7天期逆回購交易量價持穩(wěn)，繼續(xù)精確對沖了當(dāng)日到期資金。市場人士指出，雖然首批新股申購在即，但短期流動性格局整體仍較平穩(wěn)，央行繼續(xù)在公開市場上保持“原地踏步”的中性操作策略符合各方預(yù)期。未來幾個交易日，市場雖然可能仍會受新股發(fā)行申購擾動，但資金利率波動幅度預(yù)計仍相對有限。

　　逆回購操作繼續(xù)持穩(wěn)

　　央行17日上午開展了100億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率持平在2.25%。這也是10月央行降準(zhǔn)降息之后，逆回購交易量連續(xù)第7次持穩(wěn)在100億元規(guī)模。來自WIND的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，本周公開市場共計有200億元逆回購到期，其中周二到期量為100億元。

　　結(jié)合近期資金面整體形勢，以及10月下旬央行“雙降”、MLF等操作投放了較多中長期限流動性，市場人士普遍認(rèn)為，現(xiàn)階段公開市場操作繼續(xù)“無為而治”符合各方預(yù)期。近期以及未來較長一段時間，公開市場到期資金有限，央行常規(guī)對沖壓力較小，且資金面持續(xù)平穩(wěn)偏松，也為央行采取中性的操作策略提供了條件。如果后期新股申購對資金面整體擾動有限，公開市場短期預(yù)計仍以滾動到期資金為主。

　　周二銀行間貨幣市場總體穩(wěn)定。部分中長期限資金利率雖有所走高，但主流期限資金利率仍持穩(wěn)。數(shù)據(jù)顯示，銀行間市場隔夜、7天、21天和1個月期限的質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率，分別為1.77%、2.31%、2.80%和2.66%。

　　流動性調(diào)節(jié)仍將持續(xù)

　　對于年底前一段時間流動性調(diào)控的整體走向，分析人士指出，從近期央行持續(xù)維持地量操作來看，現(xiàn)階段利率水平及資金寬裕程度已達(dá)政策目標(biāo)，年內(nèi)貨幣政策將以熨平資金面波動為主要目標(biāo)，進(jìn)一步非常規(guī)寬松的概率相對不大。而考慮到年底前流動性仍在新股申購、季節(jié)性因素等方面有波動可能，預(yù)計公開市場仍會隨時肩負(fù)起適時平滑短期流動性的任務(wù)。

　　對于年末之前市場資金面可能出現(xiàn)的擾動，市場人士指出，一方面今年以來央行外匯占款持續(xù)下降，基礎(chǔ)貨幣供給嚴(yán)重依賴央行主動投放，目前銀行體系超儲率不高，流動性出現(xiàn)一定程度波動的可能性仍然存在。尤其今年12月美聯(lián)儲可能升息，也帶來了更多的不確定性。此外，雖然新股發(fā)行新制度使IPO對短期流動性的影響減弱，但未來兩周時間內(nèi)，28家企業(yè)仍會按舊規(guī)則進(jìn)行申購發(fā)行，對資金面的擾動仍需保持一定關(guān)注。此外，年底一段時間內(nèi)財政支出加快，可能有利于金融機(jī)構(gòu)超儲率的提升，不過能否完全對沖年底考核因素的影響仍有待觀察。

　　綜合來看，由于年底前公開市場僅在下周有逆回購資金到期，預(yù)計央行仍會通過包括公開市場操作、SLF、SLO等多種手段，保持流動性合理充裕。